2007年8月31日，華銀電力公布了一系列投資預案，其中包括建設金竹山電廠二期項目、大唐深圳IGCC調峰電站項目及收購上海奉賢燃機發電有限公司100%股權等多個項目。上述項目涉及投資金額巨大，但盈利前景卻不明朗。

　　銀聯信分析：

　　一、華銀電力公司簡介

　　華銀電力是湖南省最大的發電企業，主營火力及水力發電。公司初期擁有發電裝機容量156.4萬千瓦，包括金竹山電廠一期60萬千瓦(包括2×5萬千瓦和4×12.5萬千瓦)機組、株州電廠87萬千瓦(包括2×31萬千瓦和2×12.5萬千瓦)機組以及控股51%的張家界水電公司9.4萬千瓦。2002年華銀電力開始建設金竹山電廠一期擴建工程，包括兩臺600MW機組，這兩臺機組已經分別于2006年6月11日和7月5日順利投產，由此，華銀電力的總裝機容量從156.4萬千瓦增至276.4萬千瓦，裝機容量同比增長了76.73%。

　　二、金竹山電廠二期工程將加大產能過剩的矛盾

　　今年8月31日，華銀電力公布消息稱，將投資約為23.88億元建設金竹山電廠二期擴建項目，該項目具有建設條件優越、投資少、效益好、見效快等優勢。但真實情況卻并非如此，該項目的盈利前景不明。

　　金竹山電廠一期擴建工程投產后，已經帶來了產能擴大，效益下降，如果二期擴建工程如期投產，將進一步加大產能過剩的矛盾。從產能上看，在金竹山火力兩臺600MW機組相繼投產后，華銀電力的總裝機容量從156.4萬千瓦增至276.4萬千瓦，裝機容量同比增長了76.73%，但華銀電力2007年上半年公司的發電量同比僅增長了39.44%，遠遠低于裝機容量的增幅。

　　再者，從盈利層面上看，金竹山電廠一期擴建工程盈利效果不明顯。根據華銀電力2006年年報顯示，一期項目于2006年下半年投產后，當年實現利潤6445萬元。但好景不長，華銀電力2007年半年報卻顯示，截至2007年6月一期工程累計產生收益2892萬元，若按其2006年實現利潤6445萬元計算，2007年上半年金竹山電廠一期工程實際上出現了3553萬元的虧損。

　　此外，由于湖南省最近一兩年中新機組將集中投產，電力機組投產速度遠高于電力需求增長速度，湖南省已經出現了電力產能相對過剩的問題。2007年上半年，華銀電力公司電力機組利用小時僅為1917小時，同比減少498小時，降幅高達20.62%就可以很好的說明問題。

　　因此，在產能過剩背景下，華銀電力繼續建設金竹山電廠二期工程并非明智之舉。

　　除開產能過剩的危機外，目前金竹山電廠還面臨著嚴重的“窩電”問題困擾。所謂“窩電”，就是受本地用電量有限和外送能力不強的影響，企業所發的電量銷售不出去。目前，雖然湖南省電力需求保持較快速度增長，但電力供應總體上相對富余，而且湖南省電網結構不完善，部分線路輸電容量和電網下網容量不夠，以及由于電網安全性方面限制，使部分地區發電機組不能上網運行，“窩電”現象因此產生，這其中就包括華銀電力的金竹山電廠。

　　三、巨額投資蘊藏風險

　　根據華銀電力8月31日發布的公告，華銀電力除擬建設金竹山電廠二期擴建項目外，公司還擬收購上海柘中(集團)有限公司和美國海樂企業公司擁有的上海奉賢燃機發電有限公司(以下簡稱“奉賢發電”)100%股權和投資大唐深圳IGCC調峰電站(多聯供)項目。然而，在這巨額投資的背后卻蘊藏著巨大的風險。

　　首先從收購上海奉賢燃機發電有限公司來看。目前奉賢發電至少存在兩項弊端：其一，奉賢發電在上海電網中定位為調峰電廠，每年計劃發電利用小時僅為2500小時：其二，奉賢發電在工程規劃時是以西氣東輸到上海的

　　其次，在大唐深圳IGCC調峰電站(多聯供)項目上，其一期總投資預計為110億元，擬由公司控股投資建設。由于該項目在前期決策中，缺乏相關風險因素的分析和揭示，華銀電力獨立董事嚴紅波對該項目明確提出了反對意見。由此，可以看出此項目或有可能存在一定的風險。

　　四、信貸風險提示

　　在8月31日華銀電力公布的這一系列投資項目中，除開這些項目本身存在的風險外，華銀電力要想實現8月31日公布的一系列投資項目，必須要有充足的資金才能完成。然而，根據公司的財報顯示，華銀電力本身財務上就存在一定的風險。目前，華銀電力的總資產為98.26億元，總負債72.01億元，資產負債率已經高達73%。即使暫不將華銀電力在大唐深圳IGCC調峰電站(多聯供)項目的投資額與其對奉賢發電收購的支出計算在內，另外兩個項目的投資總額已達54億元。而且，由于華銀電力對奉賢發電的收購需要支付現金，而且要在大唐深圳IGCC調峰電站(多聯供)項目上的實現控股地位，可想而知，其在這兩個項目上的投資額必不在少數。這樣背景下，華銀電力未來的投資風險不言而喻。

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