在人民幣不斷升值的背景下，如何將公司結(jié)售匯成本降至最低，規(guī)避由匯率變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，逐漸成為國(guó)內(nèi)企業(yè)關(guān)注的問(wèn)題。日前，中國(guó)銀行、花旗銀行獲準(zhǔn)該項(xiàng)針對(duì)企業(yè)的試點(diǎn)業(yè)務(wù)——外匯避險(xiǎn)。花旗銀行已正式推出了具體的產(chǎn)品——人民幣結(jié)構(gòu)性遠(yuǎn)期方案，成為首家推出該業(yè)務(wù)的在華外資銀行。

　　外資銀行相當(dāng)看好中資企業(yè)的外匯避險(xiǎn)業(yè)務(wù)，除了花旗銀行外，那些獲準(zhǔn)在中國(guó)設(shè)立法人機(jī)構(gòu)的外資銀行，如荷銀、星展，也都在踴躍申請(qǐng)。

　　【服務(wù)策略】人民幣結(jié)構(gòu)性遠(yuǎn)期方案

　　花旗銀行此次推出的人民幣結(jié)構(gòu)性遠(yuǎn)期方案是資金管理的創(chuàng)新產(chǎn)品，是在人民幣持續(xù)升值的背景下，協(xié)助企業(yè)在變化莫測(cè)的國(guó)際貨幣及外匯市場(chǎng)中開(kāi)拓出投資新渠道。該方案根據(jù)企業(yè)客戶(hù)的實(shí)際情況選擇掛鉤的目標(biāo)，采用結(jié)構(gòu)性遠(yuǎn)期來(lái)降低客戶(hù)的結(jié)售匯成本。在交易存續(xù)期間，花旗銀行將根據(jù)市場(chǎng)變化隨時(shí)對(duì)交易提出動(dòng)態(tài)管理方案，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理最優(yōu)化的目的。

　　通過(guò)采用這種產(chǎn)品，花旗銀行的客戶(hù)可以規(guī)避和降低

人民幣升值帶來(lái)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)并降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，增加財(cái)務(wù)收益。該產(chǎn)品適合有遠(yuǎn)期結(jié)售匯需求的進(jìn)出口企業(yè)，特別是面臨遠(yuǎn)期購(gòu)買(mǎi)人民幣的成本較高，尋求較低的結(jié)匯成本的出口企業(yè)。

　　銀聯(lián)信分析：

　　金融衍生品的開(kāi)發(fā)衡量風(fēng)險(xiǎn)控制能力

　　商業(yè)銀行的優(yōu)劣并不是在大家好我也好的情況下可以輕易分辨出的，而是在市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候能否減少損失，甚至在風(fēng)險(xiǎn)暴露來(lái)臨前就已經(jīng)抽身而去，才是真正的金融高手。而這不僅需要商業(yè)銀行對(duì)信貸企業(yè)的判斷，同樣需要開(kāi)發(fā)出足夠的基于整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制模型的利率和

匯率風(fēng)險(xiǎn)控制模型。用于商業(yè)銀行自身風(fēng)險(xiǎn)控制的產(chǎn)品同樣能作為一個(gè)面向客戶(hù)的金融衍生品為銀行獲得利潤(rùn)。

　　一方面，中國(guó)企業(yè)有著強(qiáng)烈的金融需求。在人民幣持續(xù)升值的背景下，中國(guó)企業(yè)都將面臨如何規(guī)避由于匯率波動(dòng)帶來(lái)的“匯險(xiǎn)”問(wèn)題。中國(guó)又是一個(gè)出口貿(mào)易大國(guó)，那些專(zhuān)做進(jìn)出口貿(mào)易的企業(yè)對(duì)此類(lèi)業(yè)務(wù)的需求更是緊迫。

　　另一方面，產(chǎn)品確實(shí)能為客戶(hù)帶來(lái)確定的損益。外匯避險(xiǎn)業(yè)務(wù)有助于中小企業(yè)客戶(hù)規(guī)避和降低人民幣升值帶來(lái)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)、并降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本，增加財(cái)務(wù)收益。外匯避險(xiǎn)業(yè)務(wù)就是協(xié)助企業(yè)在變化莫測(cè)的國(guó)際貨幣市場(chǎng)中開(kāi)拓出投資新渠道，根據(jù)企業(yè)客戶(hù)的實(shí)際情況選擇掛鉤目標(biāo)，采取結(jié)構(gòu)性遠(yuǎn)期投資來(lái)降低客戶(hù)的結(jié)售匯成本。

　　目前，我國(guó)中資商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)分代客金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)和自營(yíng)金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)兩類(lèi)。根據(jù)履約義務(wù)是否確定，我國(guó)中資商業(yè)銀行主要金融衍生工具為遠(yuǎn)期類(lèi)交易和期權(quán)類(lèi)交易。其中遠(yuǎn)期類(lèi)交易包括遠(yuǎn)期交易和調(diào)期交易，具體有遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率調(diào)期和貨幣調(diào)期等；期權(quán)類(lèi)交易包括貨幣期權(quán)、利率期權(quán)、這些貨幣期權(quán)和(或)利率期權(quán)的組合及期權(quán)類(lèi)交易與遠(yuǎn)期類(lèi)交易的組合產(chǎn)品。組合產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)性遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)、結(jié)構(gòu)性利率期權(quán)、結(jié)構(gòu)性利率調(diào)期、結(jié)構(gòu)性貨幣調(diào)期、結(jié)構(gòu)性存款和利率調(diào)期期權(quán)等。

　　中資銀行發(fā)展人民幣衍生工具應(yīng)是一個(gè)有序的過(guò)程。建議分三步走：

　　一是要專(zhuān)門(mén)成立新業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)部門(mén)根據(jù)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，根據(jù)對(duì)外匯衍生工具應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行人民幣衍生工具的研究分析，收集基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、建立模型，研究其定價(jià)、投資組合和風(fēng)險(xiǎn)管理，做好前期基礎(chǔ)準(zhǔn)備工作；

　　二是嘗試開(kāi)發(fā)和應(yīng)用連接不同市場(chǎng)的人民幣衍生工具，首先發(fā)展存款與債券市場(chǎng)、存款與貨幣市場(chǎng)連接的衍生工具，如次級(jí)債券、貸款回購(gòu)、開(kāi)放式回購(gòu)、固定收益?zhèn)�券、帶選擇權(quán)債券、結(jié)構(gòu)性存款、債券連續(xù)存款、

貨幣市場(chǎng)基金等，取得監(jiān)管部門(mén)支持，突破政策障礙，選擇適當(dāng)?shù)姆种�機(jī)構(gòu)試點(diǎn)，待試點(diǎn)成功后全面推廣；

　　三是隨著金融市場(chǎng)進(jìn)一步完善和監(jiān)管政策放松后，積極推出人民幣遠(yuǎn)期利率合約、利率調(diào)期、利率期權(quán)和債券指數(shù)期權(quán)等衍生工具。

　　[本文由北京聯(lián)合信息網(wǎng)中國(guó)信貸風(fēng)險(xiǎn)信息庫(kù)提供，未經(jīng)北京銀聯(lián)信信息咨詢(xún)中心書(shū)面許可，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載。]