上半年國際油價的低位運行，使得勘探與煉油業務此消彼長，中國石化利潤大幅度增長，中海油則首次發出了利潤減少的不和諧音。

　　-文/本刊記者 陳麗萍

　　8月28日，中國石化公布了2007年中報。次日，中國石化股票(代碼600028)即創出了每股16.31元的新高，漲幅達3.4%。投資者用行動表達了對這一石油巨頭半年來經營業績的認可。

　　和中國石化一樣，中國石油、中海油也分別在8月23日、8月29日公布了2007年年度中報。三大石油巨頭的中報一出即引起了投資者的關注。

　　業績有喜有憂

　　三巨頭今年上半年交出的業績答卷總體看相當不錯。三大公司創造的利潤總額達1313.1億元，同比增長了11.8%，幾乎相當于中海油集團2006年公布的凈資產額(1317億元)。

　　從銷售收入和利潤總額來說，中國石油依然是三巨頭中的老大。上半年中國石油實現銷售收入3927.3億元，同比上升20.3%；凈利潤達到818.3億元，較上年同期增長1.4%。

　　不過，中報同時顯示，中國石油的經營利潤同比下降了5.3%。對此，中國石油財務總監周明春解釋說，上半年公司增加了安全生產費用25.9億元，還上繳特別收益金46.5億元。同時，物價上漲對經營成本的拉升也是導致利潤下降的因素之一。

　　業內專家分析，上半年

國際油價處于低位是中國石油贏利放緩的最大影響因素。中國石油的上游業務在其業務結構和利潤結構中都占較大比例，因而其利潤實現在相當程度上受國際油價制約。雖然油價6月份反彈到了每桶70美元，但前4個月基本是在每桶50美元到58美元的低位間徘徊。這是中國石油中期利潤放緩的主要原因。

　　相對于中國石油818億元的贏利總額，中國石化的贏利增幅更吸引投資者的眼球。中報顯示，中國石化今年上半年實現營業收入5668億元，同比增長15.4%；實現凈利潤349.3億元，大增65.3%。

　　業內人士認為，中國石化的贏利增幅在相當大程度上是受惠于今年上半年的低油價。其主要業務板塊煉油與銷售業務經營收入達到了3572億元，占該公司總營業收入的63%，實現扭虧并比去年同期增加了281億元。

　　和中國石化公布中報股價上揚相反，8月29日，中海油的中報一露面就引來了其股價的下跌，下跌幅度達3.9%。這是因為，中海油的中期報告首次給投資者帶來了利潤減少的消息—中海油今年的凈利潤只有145.5億元人民幣，較去年同期的162.8億元減少了10.6%。

　　“雖然三大石油公司業務構成比例不同，各自贏利能力不同，但數年來的財務報告帶給投資者的都是贏利同時增長的消息，這是中海油第一次發出不和諧音。”中原證券投資銀行部副總經理賴杰斯說。

　　“油價是導致中海油今年贏利減少的根本原因”，賴杰斯說，“上半年油價較低，上游石油業務比例大的中海油受到了很大拖累。”中海油的年報中也有這樣的數據：上半年，中海油平均實現油價為每桶58.80美元，較去年同期下降5.8%。

　　“油價是中海油創傷的制造者，也是創傷的撫平者。如果下半年原油價格繼續反彈，那么中海油應該能夠挽回贏利減少的局面”，賴杰斯說。

　　煉油化工贏利

　　上半年國際油價處于低位，使石油上游業務減產而下游業務受益。體現在石油公司的利潤上，便是勘探生產業務和煉油銷售業務的此消彼漲。

　　中報顯示，中國石油勘探與生產板塊上半年實現凈利潤964.4億元，比上年同期減少280.2億元。中國石化上游業務的營業額更是僅為104億元，同比下降14.7%。

　　與此同時，低位盤整的油價為煉油板塊帶來了贏利空間，使石油石化兩大巨頭的煉油業務全部扭虧。

　　煉油與銷售業務一向是中國石化最重要的業務板塊，在今年的中報中，這方面業務的高贏利更是給中國石化添了亮麗的一筆：中國石化上半年煉油與銷售的經營收入為3572億元，同比增長9.6%，占該公司總營業收入的63%。其煉油板塊從去年上半年虧損166億元轉為贏利55億元，銷售板塊也增加了60億元。

　　同樣，中國石油的煉油與銷售板塊也表現不錯，實現經營利潤39.3億元，比上年同期扭虧178.2億元。

　　“油價主導下的勘探煉油此消彼漲是今年上半年中國石油贏利放緩而中國石化贏利大增的根本原因。”中信證券分析師殷東說。

　　由于化工產品價格上漲和新建產能擴大及銷量增大的影響，中國石油、中國石化今年上半年的化工銷售業務產銷量和贏利都增長迅猛。

　　中報顯示，中國石油上半年實現化工商品產量783萬噸，比去年同期增加120萬噸，增長18.1%。其中，生產乙烯130.5萬噸，同比增長30.1%；生產合成樹脂199.7萬噸，同比增長31%。實現經營利潤54億元，比上年同期增加24.9億元，增長了85.6%；

　　化工與銷售板塊也成為中國石化贏利增長最快的板塊。上半年中國石化化工產品實現銷售收入1046億元，同比增長21.4%。

　　“化工銷售業務利潤高速增長的主要原因是物價因素”，殷東說，“由于流動性過剩的存在和通脹壓力的進一步加大，下半年化工產品的價格很可能還會上漲。在這種市場背景下，石油公司的化工銷售業務在下半年還將是贏利增長點。”

　　年終仍有懸念

　　今年上半年三大公司利潤增長排名順序是中國石化、中國石油和中海油。那么，下半年市場會有怎樣的變化？年報中這一順序是否還會繼續？

　　“對三大石油公司來說，下半年它們都面臨高速增長的市場需求所帶來的市場機遇。同時，它們也同樣面臨著通脹壓力和反壟斷壓力，面臨著安全生產和防治水污染等方面的要求所帶來的成本提高的壓力，而油價變化也依然是影響各石油公司經營業績的主要市場風險”，中國人民大學經濟學院副教授黃一純說。

　　黃一純說，如果下半年原油價格繼續維持在高位，而國家迫于通脹壓力又不調高

成品油價格，那么石油公司勘探和煉銷業務此消彼漲的狀況就會走向反面，煉油銷售業務會重新走向虧損。以勘探業務為主要贏利點的中國石油和以煉銷業務為主要贏利點的中國石化將會拿出一份完全不同于中報特點的年終報告。

　　今年上半年，中國石油

天然氣與管道業務實現利潤61.3億元，比上年同期增加15.4億元，增長了33.6%。天然氣與管道業務已經成為中國石油新的經濟增長點，并且正在進入一個“大發展的重要時機”，在油氣需求高漲的市場背景下，下半年中國石油在這方面的贏利也會繼續增長。

　　“按照這兩個月的運行形勢推算，結合國際油價走勢和石油公司本身的業務特點，預計下半年中國石油的贏利增長有可能會超過中國石化。”黃一純說。

　　與另兩大巨頭相比，海油的中期業績的確不盡如人意。但是，與凈利潤下降相比，中海油上半年獲得了7個分布于渤海海域和南海海域的新勘探發現。這些發現大部分為自營發現，其中錦州的25—1儲量豐富，油質上乘，有望建成大型優質整裝油田。“這些是隨時使財務報告漂亮起來的財富，也是長遠支撐公司經營業績的基礎”，殷東說。

　　據中海油介紹，流花油田已經于6月27日順利恢復投產。該油田關閉了一年有余的25口井已全部開井成功，這也有助于公司達到2007年的產量目標。

　　“刨除其他因素，如果下半年油價持續在高位盤整，那么以上游業務為主的中海油應該會拿出一份相對較好的年報來。”殷東說。