自2005年起鐵路固定資產投資出現明顯增長，逐步帶動鐵路設備制造業收入上漲，2007年上半年全行業收入同比增長在20%左右。從上市公司來看這一現象更為明顯，各公司(晉億實業除外)鐵路設備業務的收入均出現明顯增長，其中4家的增幅超過了30%(如果剔除晉西車軸上半年受人民幣升值的影響導致的出口收入同比下降64.32%，其國內業務增幅也超過了25%)。隨著固定投資的增加，鐵路建設對鐵路設備的正面影響正逐步顯現。

　　銀聯信分析：

　　1、我國鐵路設備行業發展現狀

　　隨著

　　據鐵道部的估算，全社會需要鐵路裝運的物資日均保持在28萬-30萬車左右，而每天實際只能裝運10萬車，滿足率僅為35%左右；從客運方面看，全國鐵路開行的旅客列車每天提供座席241萬，而日均實際運送旅客達到305萬，許多列車常年擁擠。

　　從1990年到2006年的數據來看，由于投資不夠，鐵路運輸在全國運輸系統中的地位正在受到其他方式的威脅。貨運比例從原來的46%下滑到目前的34%，客運比例從原來的40%下滑到目前只有25%。為打破鐵路運輸瓶頸，國家制定了《中長期鐵路網規劃》以及鐵路建設的“十一五”規劃，鐵路網建設將加快步伐，并將帶動新增車輛配件的需求。

　　2、行業面臨發展機遇

　　目前，我國鐵路設備行業在鐵路建設的帶動下整體趨勢向好，當前，主要面臨以下發展機遇：

　　(1)修建新線路與現有線路提速支撐鐵路裝備業快速發展

　　為了解決鐵路運輸供不應求的難題，中國政府一直在加大對鐵路建設的投資，根據鐵道部“十一五”規劃，“十一五”期間，中國將建設鐵路新線10000公里，其中客運專線5000公里，其中時速在300公里以上的有4464公里。建設總投資12500億元，預計2007年至2010年年均投資將達到2500億元，其中機車車輛購置投資約占20%的比例。

　　目前中國鐵路運輸供不應求的難題可通過兩種途徑來解決：一方面通過外延增長方式，加快鐵路新網建設；另一方面通過內涵擴大再生產的方式，在現有線路的基礎上提速，充分挖掘現有線路的潛力。如果采取建設新網的方式，新增鐵路必然需要更多的機車、客車與貨車來滿足運量增加的需求，如果采取現有線路提速的方式，需要采購大批動車組以及對現有鐵道車輛進行改造。

　　根據鐵道部“十一五”規劃來看，中國政府采取的解決辦法是建設新線路與現有線路提速并舉，在建設新線路的基礎上對已有線路進行提速，從而擴大鐵路運輸的供給能力，解決需求的不足。無論是建設新線路或是現有線路提速都能促進中國鐵路運輸設備制造業的發展，從而帶來投資機會。

　　(2)鐵路裝備產品的國產化要求帶動行業的發展

　　根據國務院《研究鐵路機車車輛裝備有關問題的會議紀要》，鐵道部制定了《加快鐵路機車車輛裝備現代化實施綱要》，明確了通過以市場換技術和自主創新的方式，切實提高我國機車車輛制造業研發、設計和制造水平，增強企業的國際競爭力。《中長期鐵路網規劃》提出，快速提升鐵路裝備水平，早日達到或接近發達國家水平，并要把提高裝備國產化水平作為“十一五”和今后鐵路建設一項重要內容來抓。因此在高速鐵路的建設中，鐵道部有非常明確的國產化比率的要求，高速鐵路的國產化率必須達到70%以上，30%的進口技術和產品將主要集中在動力系統和電控系統上，我們認為基礎配件如彈性元件、橋梁支座、車軸、緊扣件和軸承將首選優質國產企業生產。

　　“十一五”期間鐵道部將大力發展電力牽引機車，電力機車將承擔運輸工作量的比重達到80%以上，并且實現交流傳動機車的國產化。配套發展適應時速200公里的電力機車，大力發展軸重25噸重載貨運機車。2010年機車保有量將達到19，000臺左右。在研制開發時速200公里及以上動車組關鍵技術的基礎上，結合少量動車組引進，盡快實現時速200公里及以上動車組的國產化，積極推進時速300公里及以上動車組關鍵技術的開發、研制，期末形成高速動車組制造、檢修、運營國產化配套能力。2010年動車組配置達到1000列左右。

　　(3)鐵路設備產業鏈普受益

　　從產業鏈來看，鐵路設備制造的受益板塊依次是鐵路建設相關設備(支座、扣件等)、車輛配件、車輛；從建設周期來看，鐵路基礎建設一般為四年左右，目前第一批的鐵路基礎建設已接近尾聲，車輛配件、車輛等鐵路設備的需求明年起將步入高增長期，屆時，目前行業收入增速明顯小于固定資產投資增速的現象會有所緩解，收入增長將加快。

　　3、銀行信貸機會投資提示

　　我們認為，鐵路建設給鐵路設備制造業帶來的高增長并不只是這五到十年里的曇花一現，主要原因在于：油價上漲導致能耗優勢明顯的鐵路運輸越來越受到重視，越南、印度均計劃大規模建設高鐵，美國、西歐的高鐵建設也有復蘇跡象。隨著裝備制造業的進一步向中國轉移，相關產品在經驗積累及技術的消化吸收之后，完全有可能在國際高鐵市場的需求中占領一定的份額。“十一五”過后，其增速雖將放緩，但高增長仍將延續。尤其是在產業鏈中覆蓋面較廣、研發實力強的龍頭公司持續高增長的可能性更大。

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