"我們(光明食品)回購上海煙草集團所持冠生園集團55%股份一事的確已經獲得批準,這表明第一食品(600616.SH)收購和酒的障礙已經沒有了。"9月21日,光明食品集團一位高層向記者表示。

　　種種信息顯示,猜測已久的大光明旗下兩大黃酒的合并即將破冰,這也將是近段時間大光明整合的重頭戲之一。

　　與此同時,另一位光明食品內部人士向記者透露,大光明未來整體上市的可能性極大。

　　黃酒整合在即

　　自去年8月大光明成立以來,有關旗下第一食品與冠生園的黃酒業務將合并的傳聞便不絕于耳。第一食品旗下子公司金楓酒廠是黃酒行業盈利能力最強的龍頭企業,銷售利潤率遠遠高于行業平均水平,達到30%以上。但當時就有研究報告指出,隨著其在上海市場占有率提高到50%以上的水平,金楓的發展已經遇到了瓶頸。和酒的注入已迫在眉睫。

　　和酒是冠生園下屬公司,在上海市場約有20%的份額,但屬于配置型黃酒,無基酒基地,分析人士普遍認為,和酒如果能被金楓整合,不僅可以鞏固第一食品在上海黃酒市場的壟斷地位,而且可以通過營銷費用的節約,以及金楓提供基酒給和酒,實現二者的優勢互補,避免了市場上的相互競爭,并極有可能超越古越龍山成為黃酒業新龍頭。

　　而今年上半年以來的兩個事件都顯示出大光明有意整合黃酒業務的計劃。今年4月,上海金楓釀酒有限公司總經理汪建華、副總經理董魯平雙雙升任第一食品總經理和副總經理,向外界傳遞出了第一食品將做強黃酒業務的強烈信號。

　　其二是今年8月底,冠生園在星火開發區的工業園區正式破土動工。據了解,冠生園將把分散在上海市區的食品生產企業陸續遷入,包括生產"大白兔"奶糖的上海冠生園食品有限公司、上海冠生園蜂制品有限公司、上海冠生園調味品公司以及上海冠生園華佗釀酒有限公司等,但生產"和酒"的華光釀酒并不在搬遷之列。

　　早在今年2月,光明的一位人士便向記者解釋了其中原因:"這是因為和酒將與第一食品下面的黃酒業務進行整合。"不過他當時也表示,兩企業整合存在一些障礙,進程將比預想要慢。

　　而冠生園分屬兩家企業的股權便是最大的障礙。

　　此前上海煙草集團與光明分別持有冠生園55%、45%的股份。因此,要將冠生園旗下的和酒納入第一食品,首先要理清冠生園的產權關系。此次回購煙草集團股權的獲批,則意味著第一食品收購和酒的障礙清除。

　　據上述光明高層介紹,目前第一食品收購和酒的方案已經擬定,但是還在"走程序"。因為這其中涉及到上市公司,還要經過證監會等一系列部門的審批。對于具體收購方案,他則拒絕透露。

　　據了解,作為目前光明旗下益民食品集團的子公司,冠生園55%的股權仍然是由益民食品出面回購的。

　　整合"加減法"

　　兩大黃酒的合并,體現了大光明"合并同類項"的一貫重組思路。去年12月25日,光明食品集團旗下新境界公司與農工商配送公司簽署整合協議,成為光明第一例合并同類項的整合案例。

　　今年以來,合并同類項的工作繼續深入。7月14日,光明乳業(600597.SH)將旗下可的便利81%的股權轉讓給農工商超市(集團)。五天后,海博股份(600708.SH)剝離了旗下"一只鼎"、"博士蛙"及部分非主營業務的股權,從集團置入海博出租汽車、東亞集裝箱倉儲運輸及申宏冷藏儲運等物流及出租汽車業務。

　　而在回購、合并的同時,剝離不良資產、微利資產的"減法"也在大光明整合中逐漸占據重要一角。

　　8月28日,上海農工商森懿貿易有限公司60%的股權在上海聯合產權交易所掛牌,作價42.2萬。一天后,上海亞太釀酒有限公司3%股權以1686.2萬元掛牌。前一家企業的轉讓方為上海農工商物資總公司,后一家則為冠生園與上海輕工業對外經濟技術合作有限公司,三家轉讓方均為大光明旗下企業。

　　9月10日,上海市農工商投資公司將所有的上海農工商通信電氣有限公司14%股權標價48.3萬出售;9月18日,上海泰得食品發展有限公司50.6%的股份以標價1元的價格掛牌。該公司主營為食品進出口,現屬于大光明旗下上海富爾網絡銷售有限公司。

　　據了解,泰得食品的剝離和低價,源于該公司目前的虧損狀態:總資產1959.5萬元,總負債2024.5萬元,所有者權益為虧損65萬,同時和亞太釀酒一樣,也是連續兩年處于虧損狀態。而兩家"農工商"系的企業則利潤微薄。

　　據業界分析,黃酒業務已成為第一食品第一大主業,其凈利潤占上市公司總凈利潤大約60%,成為其主要盈利增長點。因此,第一食品可能將發展為純黃酒公司,其他相關產業會逐步收縮。因此,未來第一食品也可能出讓其相對控股的上海市南浦食品有限公司49%的股權。

　　有望整體上市

　　一連串"加減法"的背后,整個大光明旗下業務大的整合方向也為人關注,最重要的便是上市公司的走向,當前光明集團共擁有四個上市平臺:第一食品、海博股份、光明乳業和上海梅林(600073.SH)。其間,外界對這四家上市公司如何安排猜想不斷。

　　目前,對于上市公司的猜測主要為兩種思路:一是打造"大光明"概念,把企業所有資產整合到一個上市公司名下,實現集團整體上市,打造一個巨無霸式的食品上市公司;另一個則是走專業化路線,按各自領域進行徹底分拆,進行資源整合,不同的上市公司發展不同的主業——光明乳業將作為專業的乳制品生產企業,海博將成為大光明集團流通資產的整體平臺,上海梅林至少將成為除乳制品和黃酒的食品加工資產整合平臺,而第一食品將作為大光明集團黃酒資產的整合平臺。

　　"整體上市的可能性應該較大。"9月20日,光明食品一位內部人士向記者表示。他認為,目前集團擁有四家上市公司,成本巨大。而在大光明戰略決策者心中,以上市公司作為融資工具的需求并不明顯,因此,未來很可能逐步再清理掉一些上市公司,而保留1-2家上市公司作為集團整體上市的平臺。

　　"(整體上市)這個思路在集團內部應該是比較明確了。"他繼而說道,而保留的上市公司應該是資產實力較好的,未來也會陸續把集團最好的資產裝入到上市公司中去。

　　那么,保留的上市公司將會是哪家呢?

　　一直關注大光明的東方

證券分析師任美江認為,如果在整體上市的前提下,一種可能性是將集團食品之外的非核心資產裝入到海博股份之中,而在光明乳業、第一食品、上海梅林之中保留一家上市公司,作為食品加工類業務的上市平臺。而另一種可能則是上海梅林成為大光明集團整體上市的平臺。