《財經》記者 歐陽長征

　　計劃收購北京公司所屬的北方十省資產，中國電信首次將資產收購范圍擴大至競爭對手中國網通的核心地盤

　　【網絡版專稿/《財經》雜志記者 歐陽長征】9月14日，中國電信集團北京公司舉行上市準備會議�！敦斀洝酚浾攉@悉，中國電信股份有限公司(香港交易所代碼：0728，下稱中國電信)最早有望在今年年底前收購母公司下屬北京公司的全部資產，收購金額估計將達到40億元。如果收購完成，這將是中國電信首次將資產收購范圍擴大至競爭對手中國網通本地網所在的北方十省。

　　中國電信集團北京公司(下稱北京公司)成立于2002年6月28日，是中國電信集團公司全資子公司。盡管中國電信集團在北方地區缺乏本地網資源，但憑借其在較為富裕的南方21省中的本地網資源，北京公司仍然爭取到了多家總部位于北京的大企業客戶，包括中國銀行、中石油、中石化、華能國際、神華集團、聯想集團等。北京公司的主要業務就是為這些大客戶提供包市內、國內、國際固定電話、數據傳輸、互聯網、寬帶接入等綜合電信服務和寬帶應用等增值電信業務。北京公司這一獨特的優勢，使其在收入和凈利潤指標上都大幅領先中國電信集團其它的北方分公司。

　　中國電信集團內部數據顯示，2006年中國電信北方十省分公司的收入約為50億元人民幣，其中北京公司的收入為17億元人民幣，凈利潤2億元。預計北京公司今年的收入繼續保持5億元的增長幅度，將會超過23億元人民幣。

　　今年6月，中國電信向母公司收購了中國電信(香港)、中國電信(美國)及中國電信系統集成三家公司，收購作價為14.08億元，是2006年市盈率20.75倍。參照這一估值水平，收購北京公司的價格將超過40億元。

　　中國電信向母公司收購北京公司資產的計劃表明，在移動電話取代固定電話的趨勢下，公司正在轉向以資產注入的外生式增長方式來替代原有的內生式增長方式。中國電信的2007年中報顯示，受移動電話資費下降影響，本地語音業務收入下降8.8%，ARPU值(每月每戶平均收入)下降了11%，而IPTV業務受政策監管的限制，在可見的未來不會取得太大的增長。

　　不過，中銀國際負責電信研究的執行董事吳維克對《財經》記者表示，考慮到中國電信上半年純利高達118億人民幣，即使收購北京公司資產，也不會大幅提振上市公司的業績。

　　對此，中國電信集團內部人士認為，北京公司在整個中國電信集團內屬于EBITDA率(未計利息、稅項、折舊及攤銷前利潤)最高的地方公司，收購北京公司資產將有助于提升上市公司的整體EBITDA率。中國電信的2007年中期財務報告顯示，公司的EBITDA率已經下降至51.2%。

　　2004年6月，中國電信完成對南方21省電信資產收購。分析師們預計，中國電信會逐漸收購母公司剩余資產——包括西藏自治區和北方剩下的九省市電信資產，最終實現其整體上市的計劃，但前提是這些分公司要取得較好的盈利水平。中國電信集團曾計劃在2010年實現其北方十省的EBITDA值為正，但據集團內部估計，目前這一目標尚無法實現。-