本報(bào)記者 熊宇家 北京報(bào)道

　　廣東核電新能源基金、山西能源基金、上海金融基金、四川綿陽高科基金、中新高科產(chǎn)業(yè)投資基金獲得國務(wù)院批準(zhǔn)籌建，但官辦PE的處境卻十分尷尬。

　　經(jīng)歷4月之久的籌備與爭執(zhí)后，9月12日，5只總規(guī)模560億元的第二批產(chǎn)業(yè)投資基金，獲得國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立。此前，發(fā)改委兩次上報(bào)該5只產(chǎn)業(yè)基金，均被國務(wù)院退回。

　　在中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會副會長樊綱看來，產(chǎn)業(yè)基金必將面臨多難的選擇：地方政府想爭取融資平臺，但投資者擔(dān)心風(fēng)險；而基金管理人又缺乏市場信用，因此就只有通過政府審批途徑，來獲得管理資金。

　　這似乎把PE的發(fā)展推向了行政色彩，市場力量將如何更好地發(fā)揮作用，將是人們對中國PE未來長期關(guān)注的話題。

　　艱難獲批

　　“獲批的確來之不易。”9月15日，面對《華夏時報(bào)》記者，發(fā)改委某官員感慨萬千，“兩次上報(bào)，均被退回，還以為沒有希望了。”

　　繼渤海產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)后，5月份發(fā)改委啟動第二批產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)，包括廣東核電新能源基金、山西能源基金、上海金融基金、四川綿陽高科基金。兩個月后，并未獲得國務(wù)院的首肯。

　　8月中旬，發(fā)改委再次將地方政府主導(dǎo)下的4只產(chǎn)業(yè)基金上報(bào)國務(wù)院，與其一同上報(bào)的，還增加了一只新水務(wù)基金，之后均被退回。

　　最近發(fā)改委再次上報(bào)，終于被國務(wù)院批準(zhǔn)，但此前的水務(wù)基金消失了，新出現(xiàn)的是一只中新高科產(chǎn)業(yè)投資基金。“上述5只產(chǎn)業(yè)基金上報(bào)程序，已體現(xiàn)了官辦PE的處境十分尷尬。”有關(guān)人士如此評價道。

　　相對來說，廣東核電基金、山西能源基金專注于行業(yè)投資。廣東核電基金相關(guān)負(fù)責(zé)人興奮地說：“現(xiàn)在獲批，有可能要走契約的路子，廣東核電對此很有信心。”而山西能源基金的發(fā)起人——山西焦煤某高層與廣東核電的看法一致。

　　在談及上海金融基金時，上海市知情人士感慨地表示：“上海走了很多彎路，但談及未來，上海金融基金似乎躊躇不決。”比如上海通過幾年籌備后，上報(bào)的是長江產(chǎn)業(yè)基金，投資范圍不限。后來有關(guān)方面不同意，針對上海的發(fā)展定位，又改成金融產(chǎn)業(yè)基金，參與全國產(chǎn)業(yè)并購。

　　綿陽高科基金借著西部改革東風(fēng)起步。發(fā)起人長虹企劃部相關(guān)人士認(rèn)為，該基金已經(jīng)開始運(yùn)作，但一直未批準(zhǔn)，組建的投資隊(duì)伍人心惶惶；現(xiàn)在獲批，大家很高興，但對于未來如何運(yùn)作同樣十分迷茫。

　　中新高科產(chǎn)業(yè)基金，是頂替新的水務(wù)基金而來，水務(wù)基金是以西部開發(fā)辦公室的名義上報(bào)。據(jù)了解，中新高科產(chǎn)業(yè)基金重點(diǎn)投向中國新加坡蘇州工業(yè)園。

　　在這5只基金中，除了上海金融產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)模為200億之外、綿陽高科產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模為60億，其余三只產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模均為100億元。

　　知情人士透露，上報(bào)的5只基金目前還缺乏具體的操作方案。

　　尋找市場化的管理人

　　樊綱認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)基金的本質(zhì)就是私人股權(quán)投資基金，是市場化的產(chǎn)品，管理人應(yīng)該從市場中產(chǎn)生，政府沒有必要干涉。在樊綱看來，產(chǎn)業(yè)基金的未來發(fā)展，將面臨結(jié)構(gòu)上的多難選擇。

　　從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上看，PE涉及兩層實(shí)體，首先是基金管理公司的管理人，其次是基金本身。“基金管理人、基金投資人應(yīng)通過公司制、契約制或合伙制確立權(quán)利義務(wù)關(guān)系，由前者負(fù)責(zé)管理資金。”北京賽博律師事務(wù)所湯律師如此評價道。

　　在國際上，由券商管理的PE占相當(dāng)比例。“像黑石PE及KKR等，均采用獨(dú)立管理人來管理。”樊綱說。

　　中國國際金融有限公司銷售部副總經(jīng)理劉堅(jiān)認(rèn)為，管理人應(yīng)當(dāng)從市場中誕生，最好從券商、信托中尋找獨(dú)立的管理人。當(dāng)然，也可以允許保險資金、養(yǎng)老等資金進(jìn)入。

　　以廣東核電新能源基金為例，該基金相關(guān)人士表示：“在核電投資方面，自己有專業(yè)性的人才，擬讓旗下的財(cái)務(wù)公司成為管理人之一，同時再找一家有公信力、專業(yè)性較強(qiáng)的公司來做，這樣可以節(jié)省人力成本。”

　　一位不愿透露姓名的保險公司高層認(rèn)為，既然廣東核電新能源基金都能做到，其他的幾只基金可以效仿，他還建議說：“投資要靠團(tuán)隊(duì)，最好是讓外國公司現(xiàn)有的團(tuán)隊(duì)來管理，發(fā)行人民幣基金。”比如當(dāng)初渤海產(chǎn)業(yè)基金的融資并非一帆風(fēng)順，但通過契約，該基金照樣光彩照人。