本報記者 鄭盎 北京報道

　　這幾年，相當多的國有企業(yè)的效益都不錯，改革的內(nèi)在動力不足，把“門口的野蠻人”引入門內(nèi)可能起到意想不到的效果。在未來進入攻堅階段的國企改革中借力PE，國資委也許有這樣的考慮。

　　但有專家提醒，PE關(guān)注的是產(chǎn)權(quán)，而國企改革不僅僅要革新產(chǎn)權(quán)，還有產(chǎn)品的升級換代、競爭力、內(nèi)部管理提升的問題，把寶押在境外公司上是不妥當?shù)摹?/p>

　　黑石和藍星“眉來眼去”，國資委在背后究竟扮演怎樣的角色？

　　與黑石火速把國家外匯投資公司(下簡稱中國匯投)引入所不同，黑石與藍星談的“戀愛”顯然有些漫長，繼前一周本報采訪藍星得到回復“未確定”之后，上周，本報記者再次就“藍黑戀”采訪藍星得到的答復仍是“未確定”。藍星集團新聞發(fā)言人席宇昕老調(diào)重彈，依然是“談判還有很大的不確定性，相關(guān)事宜等到完全確定下來會適時發(fā)布公告”。

　　國資委網(wǎng)站近日公布消息，國資委副主任李偉向外方介紹了國資委自組建以來所做的主要工作，并就黑石集團與中國藍星(集團)總公司的戰(zhàn)略合作談了意見。孰料，沒過多久，這條掛在國資委網(wǎng)站上的消息即被更改，從國資委副主任李偉“并就黑石集團與中國藍星(集團)總公司的戰(zhàn)略合作談了意見”變成“并就黑石集團與中央企業(yè)的戰(zhàn)略合作談了意見”。

　　雖有反復，但國資委對黑石的曖昧態(tài)度仍不言自明，這與凱雷的遭遇大相徑庭。絕大部分人相信，因為國資委的表態(tài)，黑石和藍星的結(jié)合已是鐵板釘釘。有投行人士甚至認為：“黑石和藍星的交涉純粹是國資委在幕后主導�！�

　　8月29日， 記者就此說法向國資委求證，國資委的一位人士向記者解釋，藍星和黑石可能有的合作，那也完全是它們的企業(yè)行為，至于國資委副主任李偉會見黑石董事長也是完全正常的外事活動。

　　并且，向黑石示好的并非國資委一家，上海、安徽兩地都對黑石表達過“希望其投資當?shù)亍钡囊庀颉?/p>

　　“我的理解，國資委的意思是，大家都對黑石表示‘好感’，國資委當然也要‘走走過場’。” 北京物資學院經(jīng)濟學院副教授郭士英向記者分析。

　　黑石的高明之處

　　郭士英認為，黑石顯然早就有了一個中國計劃，從拉攏梁錦松入伙，到吸引中國匯投對其投資，乃至最后“殺回”中國——這樣的“連續(xù)技”不可謂不高明。

　　很多人認為，假設(shè)黑石在中國成功，其示范效應(yīng)會吸引相當多的國外PE進入中國市場。“但是這部分后來者要在中國享受黑石同樣的禮遇，可能性微乎其微。”郭士英表示，因為“梁錦松”只有一個，其次就是梁為黑石引入的中國匯投。

　　梁錦松自不必講，這位前香港財政司長已被包括本報在內(nèi)的多家媒體屢次報道，正是由于他長期積累的人脈為黑石穿針引線，黑石才得以在中國“高效率行事”。讓黑石在中國左右逢源還有最為關(guān)鍵的一點，就是他和中國匯投的關(guān)系。

　　投資并購專家肖金泉認為，正是由于和中國匯投結(jié)合，黑石在中國市場上才得以加速度，“今年4月，黑石考察國風塑業(yè)未果，而6月后則頻頻露臉，和藍星‘眉來眼去’、走訪各地之余，還和國資委打上‘照面’”。 5月20日，中國匯投和黑石簽署投資協(xié)議。

　　清科集團研究部副總裁朱蕓表示，基金的短期套現(xiàn)行為會加大企業(yè)的經(jīng)營風險，由此帶來股價波動、經(jīng)營管理等各方面的負面影響。據(jù)調(diào)查顯示，短期套現(xiàn)行為和出售給缺乏長期投資意愿的投資者是企業(yè)在引入基金時顧慮最大的因素。而基金特殊的盈利模式是一旦適時就會選擇套現(xiàn)，但由此造成的企業(yè)頻繁轉(zhuǎn)手將給整個行業(yè)帶來很大的隱患。

　　藍星集團新聞發(fā)言人席宇昕反駁道，對于PE，也要一分為二看，黑石是個很有競爭力的選擇，沒有什么特別的例子可以證明黑石不好。

　　在進入中國市場后，外加上和中國匯投的合作，黑石的行事路徑會否有所改變？肖金泉表示，中國匯投雖然以招股價4.5%的折扣得到了黑石

股票，但黑石卻獲得了匯投放棄投票權(quán)，以及長達4年的股票禁售期的好處。匯投放棄投票權(quán)，使得黑石在分散股權(quán)的同時，避免了原有股東及管理層對公司控制權(quán)的旁落，使其上市后依然能夠保持相對獨立、隱秘運作。

　　有投行人士同樣向記者表示，中國匯投投資黑石，等于為黑石戴上一頂“中國化”的帽子，在中國市場上，它完全可以“紅石”的面目示人；中國匯投同時放棄投票權(quán)，又給了黑石“亦鳥亦獸”的可能，讓它可以頂著“中國化”的帽子，獨立行事，在中國大發(fā)其財。

　　國資委的算盤

　　藍星顯然不足以滿足黑石的胃口，天強管理顧問公司總經(jīng)理祝善波認為，黑石拜訪國資委，其用意再明顯不過，“是看上國資委掌握的大量國有資產(chǎn)”，它的目標很可能就鎖定在——掌握大量資源的國有企業(yè)和有發(fā)展前景行業(yè)中的重要國有企業(yè)。

　　一位投行人士表示，黑石既然有意，國資委難道沒有自己的算盤？在未來進入攻堅階段的國企改革中——借力PE。

　　今年年初，國資委主任李榮融明確表示，在第二個經(jīng)營考核期內(nèi)，“央企必須努力實現(xiàn)三大目標：建立現(xiàn)代企業(yè)制度目標基本實現(xiàn)；布局結(jié)構(gòu)調(diào)整目標基本完成；核心競爭力明顯增強”。在國資委的計劃中，在第二個經(jīng)營考核期內(nèi)，除了央企數(shù)量的縮減之外，還要到2010年時培養(yǎng)出30至50家具有國際競爭能力的大企業(yè)集團。在此之前，從2004開始的第一個經(jīng)營考核期內(nèi)，央企數(shù)量已從196家減至159家。

　　祝善波向記者表示，“我們內(nèi)部之間的橫向重組是最難的”。他向記者舉例，假設(shè)AB兩家都是國企，“來一個‘洋鬼子’牽頭重組可能大家都會服帖，因為沒有哪家國企愿意把自己賣給民營企業(yè)”。

　　一位接近國資委的人士也認同這個觀點，他表示，這幾年，相當多的國有企業(yè)的效益都不錯，改革的內(nèi)在動力不足，“把‘門口的野蠻人’引入門內(nèi)可能起到意想不到的效果——也許有這樣的考慮”。

　　但是祝善波也提醒道，不管是“黑石也好、凱雷也好，他們本質(zhì)上就是資本運作，可能帶來資金、治理方面的經(jīng)驗，但不能本質(zhì)上解決問題。結(jié)果可能事與愿違，他們關(guān)注的是產(chǎn)權(quán)，我們國有企業(yè)不僅僅是產(chǎn)權(quán)，還有產(chǎn)品的升級換代、競爭力、內(nèi)部管理提升的問題。并且，在國資委一直要解決的大型國有企業(yè)股權(quán)多元化的問題上，‘把這個寶’押在境外的公司上也是不妥當?shù)摹薄?/p>

　　“PE——他不是慈善機構(gòu)。”祝善波說。