蘭州報道　特約記者　支維墉

　　國企改革的最通用手段，無非是引進戰略投資者。問題是，對于體制沉舊、包袱沉重、效益衰退的企業，一賣了之并不是最佳選擇。

　　正確的選擇是，如何體現改制企業的市場價值？如何使凈資產為負的企業變成投資者眼中的正資產？改制過程中，作為國企的實際控制人，如何主動掌控改制的路徑和改制后的社會效果？

　　這需要改制的決策者擁有“點石成金術”，而蘭藥、蘭州水務無疑就是被“點石成金”的典型案例。

　　“威立雅肯花這么高價錢收購蘭州供水集團，重要原因之一是蘭州供水集團已經在引入戰略投資者之前完成了企業改制，解決了建廠50多年的歷史遺留問題，所有職工國有身份解除，國有股權多少、職工股多少一目了然，進場相當方便。”7月31日，蘭州市國資委一位全程參與了與威立雅談判的官員對記者如是說。

　　今年1月19日，蘭州市政府與國際巨頭威立雅正式簽約，威立雅以17.1億元收購了蘭州供水集團45%的股權。雙方合資成立項目公司，項目公司將擁有蘭州市自來水30年的特許經營權。

　　此次收購事件在業內引起的爭議至今仍未平息，反對方的主要論點在于，威立雅以如此高溢價收購，很可能最終將成本轉嫁到消費者身上，即帶來水價大幅度上漲。

　　對此，蘭州市政府一位官員表示，今后蘭州市的水價仍由政府控制，水價的調整是政府根據全社會的平均收入水平、居民的承受能力與供水企業的成本綜合決定的，與供水集團是否改制、是否引入戰略投資者沒有直接關系。

　　“蘭州的自來水價格是政府說了算，我們在談判中對水價有著嚴格要求，定價權在政府手中。”上述官員說。

　　溢價一倍的收購

　　據蘭州市國資委副主任牛成哲介紹，蘭州供水集團凈資產共9.5億元，威立雅出資17.1億元購買了其中3.5億的股權。這17.1億元構成如下：7億元用于收購存量資產，包括蘭州供水集團擬轉讓的國有股權和職工以安置補償費折合的股權，占國有股2.8億，職工安置費折股6600萬，這一塊加起來將近3.5億，威立雅用7個億收購，正好溢價一倍。另外的10億元作為增量投入，其中1.4億元用作增資擴股，還有8.6億元作為增資的溢價轉為資本公積，用于后續投入，將分三年陸續到位。

　　“當時招標時，中法水務報價4.5億，北京首創報價2.8億，除去蘭州市政府要求其增資的1.4億，甚至連購買擬轉讓的國有股權、并支付職工安置費都不夠，怎么能賣給它們呢？”上述蘭州市國資委官員反問。

　　作為在公用事業領域有著豐富經驗的威立雅，為何報出比同行高數倍的收購價格？

　　上述蘭州市國資委官員認為，當時中法水務和北京首創到蘭州進行盡職調查的時間均為一周，而威立雅公司在這里調查了一個月。其他兩家意向投資者對蘭州供水的情況并不非常了解，只當這是個欠發達地區，很低的價格就可以買走。

　　“我們與蘭州市政府從接觸到合作的時間是最短的，”這位威立雅官員說，“其他城市，從談判到正式入股，一般都要2-3年時間，因為公用事業企業改制都很滯后，要解決大量的困難后才能合作。所以合資談判往往曠日持久。而此次收購蘭州供水集團前后只用了半年。節省了大量的交易成本。”

　　2006年，蘭州供水集團的供水量為2.24億立方米。威立雅估計，2008年將是蘭州用水量的谷底，“隨著東部的產業持續向西部轉移，同時西部較發達城市的工業向蘭州這樣的西部欠發達城市轉移，威立雅預計蘭州的用水量將持續上升”。

　　改制先行

　　威立雅一位官員對記者坦承，威立雅之所以很快就做出決定以高溢價進入蘭州供水集團，一個重要原因是中國的城市水務公司都是國有企業，絕大多數都沒有進行改制。威立雅進入之后，必須要花大力氣進行國企改制工作。事實上，在進入蘭州之前，與威立雅合作的任何一家國內水務公司無一例外都是合作之后才開始改制。

　　在威立雅尚未進入蘭州供水集團之前的2005年6月，這個有著50年歷史的老供水廠改制為集團公司已經開始著手進行改制工作。

　　根據市財政局蘭企發(2004)72號文，關于“國有股股權設置的批復”確定，公司總股本為5.146億元，其中國有股4.54億元，職工股0.604億元。

　　2006年初，蘭州市政府決定出讓蘭州供水集團的部分股權。在舉行了市國資委、市發改委、市財政局等12家政府相關部門參加的方案論證會之后，蘭州市政府形成了＜出讓蘭州市供水(集團)有限公司部分股權合資經營實施方案＞，＜實施方案＞提出為引入投資者，還需將另三項資產作價入股。

　　資產之一是使用國撥資金完工移交后形成的資產。包括擴建工程和老化管網改造(一期)工程，配合道路拓建敷設管道項目三項工程，當時預計2006年全部完工移交后轉化為國有股份4.288億元；資產之二是實施供排一體化經營后形成的新增資產約5億元；第三是土地評估資產約10億元。

　　當年8月18日，市長辦公會議確定合資經營后土地使用權按保留劃撥方式予以處置，不再作價入股，排水體制尚未改革完成，因此污水廠資產尚不能入股。最終，蘭州供水集團以之前的5.15億元總股本和擴建工程等三項工程的4.3億元資產入股，使得在外來投資者進入之前的公司注冊資本達到9.5億元。

　　再造蘭州水務

　　由于蘭州市的自來水網管是建國初蘇聯人援建的156個工業項目之一，全部為鑄鐵管或水泥管，時至今日，已經年久失修，老化嚴重，漏失率較高。蘭州市政府希望外來投資者進入后，新的合資公司不僅進行當地的自來水經營，而且全面對網管系統進行改造，并擴大供水范圍，促進合資企業的技術發展。

　　“去年威立雅在蘭州做了一個月的盡職調查，調查結果令威立雅和我們都大吃一驚，”上述官員回憶，“個別地方的漏失率甚至高達52.4%，這意味著水廠出來的1噸水，很多將在運輸中途漏掉。”

　　因此，威立雅進入蘭州后的第一件事就是著手改造蘭州的自來水網管。“目前蘭州全市的自來水網管共620公里，全部是直徑75毫米的鑄鐵管或水泥管，如果按照計劃全部改造成直徑300毫米的球墨鑄管，按照每米造價1550元計算，就要將近10億元的投入。”

　　此外，作為老工業基地的蘭州市存在著大量市屬國有企業，企業職工住宅繞工廠而建，工業用水和生活用水不分，是蘭州的一大特色。除新建商品房外，絕大部分企業職工住房沒有水表，隨著企業經營不善，停產關門，大量的水費無法繳納。

　　“威立雅進入蘭州供水集團后的另一項重要措施，就是水表入戶，分戶計量水費。”蘭州市國企辦副主任彭鋮說，“今后大量未能收費的居民用水都可以收費了。”

　　同時，網管鋪設完畢后，自來水漏失率基本為零。由于威立雅同時經營水廠和網管，因此可以節省大量的自來水。

　　曾受聘參與威立雅盡職調查的一位會計師說：“我們通過一個多月的盡職調查，發現蘭州供水集團的經營狀況和供水狀況可改造空間非常大。完全可以通過加強管理控制成本、水表入戶改善服務，增加收益，改善管網、減少漏失率等綜合手段開源節流，在不提高水價的前提下獲取投資收益。”