本報記者 楊瑞法

　　實習記者 劉錚錚

　　中國東方航空股份有限公司(0670.HK，600115.SH，簡稱東航)與新加坡航空公司(簡稱新航)的漫長重組終于有了突破。

　　2007年5月22日，一名接近東航高層的知情人士興奮地告訴記者：“昨天，新航終于同意東航的股權轉讓價格了！它同意以略高于東航現在的H股股價，認購東航增發的H股股份�！�

　　記者獲知，該消息是21日晚上從新航傳遞到東航高層的。東航事前對此毫無準備，以至22日上午，東航的H股和A股在沒有任何公告的情況下，突然停牌。當天上午10點20分，新航也在開盤1小時后，宣布其股票暫停交易。

　　此前一天，東航的H股股價報收于3.73港元。新航收購東航H股股份的出價，將在此基礎上上浮。

　　新航入局，國航離場——幾方勢力在東航重組事件上的幾番角力暫告平息，也傳遞出了中國航空業整合思路的新走向。

　　H股對新航定向增發

　　22日下午，記者打通了東航董事會秘書羅祝平的電話，他回復道：“我正在證交所開會，目前沒有任何消息可以發布�！�

　　據悉，羅祝平，這位中國民航業上市公司中的第一個董秘(也是東航董事)，正是東航與新航合資重組的具體操刀者。

　　當天晚上，東航發布《關于重大事項停牌公告》，稱“公司有重大事項待披露，公司

　　而據記者了解，此次東航與新航的重組，并非采取此前媒體所說的“A+H”兩條腿增發方案，而是改為全部增發H股。

　　“這是證監會對東航的支持和幫助�！敝�情者說，H股價格較低，且比操作“A+H”更為便捷。

　　目前東航總股本為486695萬股，按照東航擬定的方案，它要增發的股份比例為總股本的60%，約為292000萬股，其中一部分定向增發給新航，其余部分向大股東——東方航空集團公司定向增發。

　　增發完成后，東航的總股本將達到近78億股，“但新航的持股比例不會超過總股本的25%�！鄙鲜鰴嗤�知情人士透露，東航集團公司持股比例為51%，仍保持控股股東的地位。

　　若按新航持股25%計，在未來的東航合資公司中，新航的持股數量約為19.5億股，成為東航的第二大股東。

　　之所以選擇在H股而不是A股，東航方面人士解釋，是因為“A股和H股價差較大(H股二級市場上現價為3.73港元，A股價格9.60元)，這樣可以避免‘國資流失’的嫌疑，同時東航集團也能以較低的成本購入股票”。

　　另有可靠渠道透露，為了增加未來在合資公司中的發言權，今年5月15日前，新航的大股東新加坡淡馬錫公司還從二級市場購買了999萬股東航A股。5月15日之后及未來的日子里，淡馬錫是否會繼續從二級市場增持東航的股份則無人知曉。

　　目前，市場正在等待東航與新航正式簽署重組協議的公告。下一步，東航方面還有一系列重要程序要走：它與新航的婚姻還需公司董事會和股東大會討論通過，并要報國務院國資委和中國證監會批準。

　　有跡象表明，東航的重組方案已獲得國資委和證監會的默許——有消息說，本月8日，東航集團總裁李豐華曾特地到北京拜訪了國資委主任李榮融。

　　也許正是因為有了國資委和證監會的“尚方寶劍”，東航和新航的重組才果斷邁出了第一步。

　　國航“助推”

　　公開資料顯示，東航與新航的“戀愛”已進行了近三年之久。東航的一名高層人士告訴記者，是中國國際航空集團公司(簡稱國航)2006年以來的一系列行動，才促使東航和新航加快了締結姻緣的進程。

　　早在2000年，東航就將引進戰略投資者的計劃提上了議事日程。但由于當時東航忙于與西北航、云南航的整合，這項工作遲遲沒有正式啟動。

　　2004年開始，東航與正在大規模擴張并急欲進入中國的新航接觸，但沒有取得實質性進展。

　　2006年6月，國航與香港國泰航空公司結盟的消息突然公之于眾，不久國航又宣布，將與國泰在上海設立一家合資貨運航空公司——而此前，國航與東航合資組建貨運公司的談判已經啟動。

　　“上�！�香港航線是東航的重要盈利來源之一，貨運則是東航新的盈利增長點，國航與國泰結盟，其目的就是為了與東航爭奪這兩塊市場�！睎|航的那名高層人士說，為此，從去年6月開始，腹背受敵的東航加快了與新航的談判步伐。

　　今年4月以來，國航在香港證券市場連續、大規模購買東航H股的行動，更令東航管理層措手不及。

　　根據香港聯交所公布的最新數據，5月18日，中國航空又以平均每股3.35港元的價格，增持了1717.2萬股東航H股股份，使其持有東航H股的份額從4月20日的4.92%增至9.81%。如今國航已持有東航總股本3.16%，為第三大股東。

　　東航H股的價格在短短15天時間里，也因此上漲了整整1港元，漲幅高達48.9%。與此同時，東航的A股股價也大幅飆升。

　　“國航在與國泰重組過后，開始覬覦東航，它拉高東航股價，或許就是為了阻止新航入股東航�！辈恢挂幻麞|航高層這樣對記者表示。

　　此外，今年以來國航還加大了爭奪上海市場的力度——4月12日，國航股份公司宣布，國航華東分公司將于年內掛牌，兼營客、貨運業務，基地設在上海。

　　同日，國航黨委書記譚植洪在面對媒體的新聞發布會上透露，國航計劃組建京滬快線，做到北京和上海之間每半個小時發一個航班。

　　“這或許也是為了打壓東航，逼東航就范。”上海航空業的一名人士這樣解讀國航的連番舉動。

　　更有消息說，就在李豐華進京拜訪李榮融翌日(5月9日)，國航掌門人李家祥也去了一趟國資委，表明了希望收購東航股份的意向。

　　“他提出要用國航的股份換東航的股份，一股換一股�！毕�息人士說，該消息雖未得到雙方的直接證實，但也許正是為了狙擊國航不斷推高東航H股股價，攪局東航、新航結盟，并進而收購東航的圖謀，東航和新航才迫不及待地達成了重組協議。

　　三巨頭格局新變數

　　22日，上海A股市場收盤后，一位業內人士提醒記者：“今天東航停牌，但國航的股價卻高開低走，逆勢下跌，這說明市場上認為東航、新航重組對國航是個利空�！�

　　新航是新加坡國有的航空公司，也是目前全球市值最大的航空公司，其航線網絡遍布世界各地，被業內外譽為世界上最舒適、最安全、盈利能力最強的航空公司之一。東航與新航結盟，不但可以改善公司的經營管理體制和機制，而且有利于快速拓展國際航線，使東航在國際市場的

　　東航與新航重組，對于國航雄心勃勃的擴張計劃無疑是一個打擊。在目前的國航、南航、東航的三強格局中，由于國航的經營業績一枝獨秀，市場上不時傳出國航希望重組其他兩家航空公司的說法。

　　現在新航入股東航成功，意味著這種可能性的破滅，中國航空市場在短期內仍將維持三足鼎立的局面。

　　東航增發完成后，國航持有的東航H股份額和總股本份額將被嚴重稀釋，它希冀的在東航事務中的發言權也將大大降低。當然，如果國航大規模購買東航H股只是一次在

　　然而，東航還有一絲擔心。

　　“因為是定向增發H股，新航入股東航還需經過東航H股股東表決同意，國航已持有東航9.81%的H股份額，表決時它聯合其他股東投反對票怎么辦？”東航的一位管理層人士說。