5月10日下午，寶鋼股份（600019）控股股東寶鋼集團與邯鄲鋼鐵（600001）大股東邯鋼集團在石家莊簽署協議，擬共同投資建設邯鋼新區500萬噸級精品鋼鐵項目。

　　寶鋼、邯鋼共建邯鋼新區項目給市場留下了三大懸念：缺乏資金的邯鋼集團為何要投巨資建設邯鋼新區項目？未來邯鋼新區項目是否會注入上市公司？河北南部鋼鐵整合路徑會不會因此生變？

　　新邯鋼橫空出世

　　2005年12月31日，國家發改委正式批復《邯鋼結構優化產業升級總體規劃》。根據規劃，在“十一五”期間，邯鋼集團將按照“裝備檔次升級、工藝布局合理、產業結構優化、節能環保并重”的原則，投資在邯鋼廠區西部新建460萬噸鋼規模的精品板材生產基地，即通常所言的“邯鋼新區”項目。

　　邯鋼新區總投資高達193.68億元，被列為邯鄲市一號工程，也是河北省內迄今為止投資規模最大的工業項目。但投資該項目也使邯鋼集團面臨巨大的資金壓力：在經營業績創歷史最好水平的2005年，邯鋼集團實現利潤也不過16.9億元，不足邯鋼新區總投資額的十分之一。

　　雪上加霜的是，為滿足股改承諾和應對“寶鋼系”收購，邯鋼集團于2006年4月至11月在二級市場累計增持邯鄲鋼鐵190，571，004股股票，耗費了大量現金。

　　邯鋼集團的資金緊張狀況從其大張旗鼓宣布的反收購行動最終草草收場中也可見一斑。

　　既然資金如此緊缺，邯鋼集團當初為何一定要投資建設邯鋼新區項目？據接近邯鋼集團的人士介紹，上個世紀90年代曾輝煌一時的“邯鋼經驗”，使邯鋼集團一度以全行業8％。的職工實現了全行業總利潤額的20%。但近年來，由于國內鋼鐵企業競相擴張，邯鋼集團已逐漸沒落為二線企業，鋼材產量一直穩定在第11名左右。

　　與此同時，邯鋼集團還面臨著建設場地、工藝裝備、能源資源、環境保護等諸多客觀因素的制約，以線材為主的部分落后產能也面臨著淘汰的命運。

　　形勢逼人，不進則退。于是，思變的邯鋼集團瞄準了“優質板材基地”這一目標，以發展循環經濟為重點，結合河北省鋼鐵企業聯合重組和落后產能淘汰，提出了《邯鋼結構優化產業升級總體規劃》，并最終獲得國家發改委核準。

　　新區建成投產后，邯鋼集團在淘汰煉鐵產能171萬噸、煉鋼產能214萬噸、軋材產能204萬噸后，將形成年產744萬噸板材的生產能力，相當于再造一個產品結構優化的新邯鋼。

　　集團好牌在握

　　邯鋼新區項目規劃分兩期建設，2008年初完成一期建設，2010年末全部完成。2006年4月18日，邯鋼新區全面開工建設。目前，邯鋼新區第一座3200立方米高爐已拔地而起，有望今年10月份建成投產。另外，原料場工程、燒結工程、焦化工程、煉鋼工程、熱聯軋工程也已全面開工。

　　邯鋼集團有關人士透露，公司已通過銀行貸款為新區建設融資100多億元，可以支持新區一期建設順利展開。

　　但貸款終究不是長遠之計，何況二期建設還需要近100億元。一期的貸款每年也會產生巨額財務費用，使邯鋼集團不得不尋求其他的財務支持者。

　　東方證券研究員楊寶峰認為，對邯鋼集團而言，與寶鋼集團的合作意味著資金壓力減弱和未來在技術上獲得更好的支持。

　　根據雙方的合作協議，寶鋼集團與邯鋼集團將成立合資公司邯鋼集團邯寶鋼鐵有限公司，負責建設邯鋼新區精品鋼鐵項目。合資公司注冊資本120億元，寶鋼與邯鋼出資比例各為50%。其中，寶鋼集團以貨幣資金方式出資，邯鋼集團以現金加實物的方式出資。這意味著寶鋼集團將投入60億元現金到邯鋼新區，對邯鋼集團而言無疑是雪中送炭。

　　有市場人士認為，寶鋼集團參建邯鋼新區項目是為其最終重組邯鋼集團鋪路。在5月10日的邯鋼寶鋼合作建設邯鋼新區簽約儀式之后，寶鋼集團董事長徐樂江也向記者表示：“寶鋼和邯鋼一直在朝這個方向（寶鋼重組邯鋼）努力，兩家都有這樣一個意愿。”

　　但對邯鋼集團而言，邯鋼新區無疑是一張能攻可守的“好牌”：攻可將新區項目最終轉讓給寶鋼股份，成全其到2012年鋼鐵產能達到5000萬噸以上的市場圖謀，并獲取滿意的“對價”；守則可以將新區項目注入邯鄲鋼鐵，大大增厚上市公司的業績水平，并借此增加對其控股力度。

　　華泰證券研究報告認為，2010年邯鋼西區汽車板、家電板等的投產將會使邯鋼集團噸鋼盈利能力再上一個新臺階，屆時如注入邯鄲鋼鐵對公司業績的提升作用明顯，定向增發注入后每股收益增厚0.05元以上。

　　國金證券周濤則認為，按增發14.3－20億股收購邯鋼新區項目測算，收購后對邯鄲鋼鐵攤薄后每股收益增厚率介于35.3%至110%之間。

　　海通證券一份研究報告指出，邯鋼新區項目和舞陽鋼鐵公司是邯鋼集團握有的兩張“好牌”，公司隨時都可以通過定向或公開增發等方式籌集資金或提高股權比例抵御惡意收購。

　　冀南鋼鐵整合生變？

　　2005年5月25日，河北省公布《鋼鐵工業結構調整總體實施方案》，該方案關于鋼企重組的設想是：在河北省南部，以邯鋼為主，整合石鋼、邢鋼以及部分其他鋼鐵企業，建成南部大型鋼鐵集團；北部以唐鋼為主，整合宣鋼、承鋼以及部分其他鋼鐵企業，建成北部大型鋼鐵集團。

　　2006年2月下旬，北部的新唐鋼集團正式掛牌成立。但在冀北鋼鐵整合順利的同時，冀南鋼鐵整合卻出師不利：來自香港的中信泰富拿到了石鋼65％的股權，另一家港資公司BNI則以26％的股權入主邢鋼，這使得原本設想的通過行政指令和國有資產劃撥、人事任命打造新邯鋼的計劃陷入僵局。

　　據寶鋼集團董事長徐樂江介紹，2006年8月，寶鋼集團和邯鋼集團就形成了邯鋼新區項目合資意向書的初案。但河北省方面似乎并不認為寶鋼是冀南鋼鐵整合的障礙。

　　2007年1月出臺的《河北省2007年加快推進鋼鐵工業整合基本思路》指出，由于邢鋼、石鋼已改制為中外合資企業，國有資產在其中處于參股地位，使組建冀南鋼鐵集團工作變得更加復雜，任務也更加艱巨。“組建南部邯鋼集團可分兩步進行。第一步，將邢鋼、石鋼的國有資產劃撥或授權邯鋼管理，以資產為紐帶參與合資企業經營與管理；第二步，在時機成熟時，可考慮提高在合資企業中所占的資產比例，全面進行資產重組，使新的邯鋼集團更加名副其實。”

　　此后，在新的唐鋼集團和邯鋼集團成功運行的基礎上，“進而可考慮由北南兩個集團重組為一個年產5000萬噸鋼以上的特大型鋼鐵企業集團，跨入國際鋼鐵集團前列，實現鋼鐵強省的目標。”

　　最后，唐鋼集團和邯鋼重組完成后，下一步“可以考慮和首鋼京唐聯合鋼鐵公司的聯合重組，建設中國最大的鋼鐵生產、研發中心”。

　　本報記者 高建峰/攝影