北京報(bào)道　本報(bào)記者　湯白露　

　　5月長(zhǎng)假之后，有關(guān)江南重工（600072。SH）重組的傳聞便不斷浮出水面。消息稱，中船集團(tuán)重組江南重工的注資方案已經(jīng)完成，但目前尚不是公布的最佳時(shí)機(jī)。

　　江南重工重組不僅關(guān)系中船集團(tuán)旗下三只上市公司未來(lái)布局更涉及整個(gè)中船集團(tuán)整合最關(guān)鍵的一步，因此備受業(yè)界關(guān)注。

　　趕超“滬東重機(jī)”？

　　據(jù)接近中船集團(tuán)的人士透露，總體而言，注入的資產(chǎn)價(jià)值并不比滬東重機(jī)遜色，不僅包括中船集團(tuán)的船配業(yè)務(wù)，最敏感的是將注入部分軍工資產(chǎn)。

　　很可能的方案是，將滬東中華造船集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與江南造船集團(tuán)的核心資產(chǎn)進(jìn)行整合，打包注入江南重工，不排除將重點(diǎn)裝入潛艇資產(chǎn)。

　　5月14日，記者致電中船集團(tuán)求證，集團(tuán)辦公廳一位人士表示：“信息披露非常嚴(yán)格，目前不方便透露。”

　　針對(duì)上述疑問(wèn)，江南重工證券代表黃來(lái)和表示：“今年的核心任務(wù)是搞好搬遷工作，按照計(jì)劃，2007年底必須全部搬遷完畢。而關(guān)于資產(chǎn)重組，目前沒(méi)有接到任何通知。”

　　據(jù)他解釋，投資規(guī)模巨大的中船長(zhǎng)興造船基地將集中搬遷江南造船集團(tuán)與滬東中華造船集團(tuán)兩大“骨干力量”，而江南重工作為長(zhǎng)興島基地的配套設(shè)備供應(yīng)商，其搬遷新址正好位于這兩大造船集團(tuán)的中間。

　　這是否意味著，如此安排是將這兩塊潛在資產(chǎn)注入江南重工？一位分析人士認(rèn)為，可能性還是比較大的，由于中船集團(tuán)嚴(yán)格遵循以“產(chǎn)業(yè)鏈思維”進(jìn)行資產(chǎn)整合，而中船長(zhǎng)興造船基地將建設(shè)成為一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈，資產(chǎn)相對(duì)獨(dú)立。

　　事實(shí)上，在前一輪資產(chǎn)重組中，滬東重機(jī)被中船集團(tuán)從滬東中華懷中“搶”走，這意味著整合滬東中華造船集團(tuán)已經(jīng)先期開(kāi)始；而作為主管部門(mén)，國(guó)防科工委正在逐漸放寬軍工資產(chǎn)上市的限制，嘗試推行“寓軍于民、以民養(yǎng)軍”的改制思路。

　　至于這筆資產(chǎn)規(guī)模究竟有多大？根據(jù)公開(kāi)資料顯示，滬東中華造船集團(tuán)2006年實(shí)現(xiàn)銷售收入72.5億元，江南造船集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入63億元。

　　渤海證券研究所高曉春認(rèn)為，一方面，由于配件水平是加快接單速度與提高船舶檔次的核心資源，因此，在整合完滬東重機(jī)之后，中船集團(tuán)將加大力度發(fā)展江南重工；另一方面，搬遷完成之后，江南重工利用中船集團(tuán)的訂單優(yōu)勢(shì)提高產(chǎn)品質(zhì)量，形成市場(chǎng)龍頭，同時(shí)打破內(nèi)部循環(huán)模式，擴(kuò)大供應(yīng)國(guó)內(nèi)國(guó)際造船廠，那么江南重工的業(yè)績(jī)預(yù)期將頗為樂(lè)觀。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，江南重工2006年銷售收入約7.8億元，其中船舶配套業(yè)務(wù)僅8669萬(wàn)元，只占10％多一點(diǎn)，主要收入仍然來(lái)自鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)。此外，財(cái)報(bào)披露的信息表明，2007年江南重工預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約2000萬(wàn)元。

　　基于上述情況，如果中船集團(tuán)不啟動(dòng)資產(chǎn)注入方案，江南重工目前接近17元的股價(jià)明顯偏高。但是，各種跡象預(yù)示，江南重工在中船集團(tuán)的地位與價(jià)值正在逐漸提升。

　　業(yè)界人士此前曾推測(cè)，中船集團(tuán)是否計(jì)劃將滬東重機(jī)作為整體上市的平臺(tái)，再次出手收購(gòu)搬遷后的滬東中華和江南造船？但據(jù)滬東重機(jī)相關(guān)人士表示：“至少?gòu)哪壳翱矗�可能性不大。�?/p>

　　“注資方案”之辯

　　“這些信息都太超前了，在正式披露之前，所有猜測(cè)都是不準(zhǔn)確的。”江南重工證券代表黃來(lái)和表示。

　　事實(shí)上，關(guān)于中船集團(tuán)重組江南重工的方案，正引起激烈爭(zhēng)辯，各方說(shuō)法不一。

　　其中一種比較有影響的意見(jiàn)認(rèn)為，整合江南重工勢(shì)在必行；同時(shí)，由于中船集團(tuán)一直以來(lái)將“產(chǎn)業(yè)鏈整合”作為核心原則，因而，重組江南重工將以長(zhǎng)興島的搬遷工程為契機(jī)。

　　在諸多疑問(wèn)中，投巨資建設(shè)長(zhǎng)興造船基地促使中船集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)格局發(fā)生了深刻變化。中船長(zhǎng)興造船基地不僅集中了整個(gè)集團(tuán)最尖端的造船設(shè)備與技術(shù)，而且產(chǎn)能將達(dá)到450萬(wàn)噸。從某種意義上分析，長(zhǎng)興基地將主宰中船集團(tuán)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　一位分析人士指出，在綜合權(quán)衡如何整合民品整體上市，又遵循國(guó)防科工委部署的“軍民結(jié)合、以民養(yǎng)軍”的改制原則，中船集團(tuán)最終形成正在執(zhí)行的重組方案，分三步整合旗下三個(gè)上市公司：滬東重機(jī)、江南重工、廣船國(guó)際。

　　具體過(guò)程可以拆解為，首先以上海外高橋造船為主整合其他民品資產(chǎn)在A股上市；然后整合廣船國(guó)際，募集資金投入龍穴基地的后續(xù)建設(shè)。

　　與此同時(shí)，按照“寓軍品于民品”的原則，借殼江南重工注入部分軍品資產(chǎn)，募集資金投入長(zhǎng)興島基地的二期工程。

　　“在新一輪產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整的同時(shí)，中船集團(tuán)的資產(chǎn)重組，其實(shí)就是針對(duì)三個(gè)上市公司的重組。”渤海證券的一位分析員表示，早在今年1月，從中船集團(tuán)高層了解到，集團(tuán)資產(chǎn)注入江南重工開(kāi)始進(jìn)入實(shí)際設(shè)計(jì)方案階段。

　　另?yè)?jù)中船集團(tuán)一位人士透露，中船集團(tuán)與上海市委對(duì)江南重工的重組“意見(jiàn)不一致”，主要分歧就是中船長(zhǎng)興造船基地。在新建的中船長(zhǎng)興造船基地中，江南造船與滬東中華兩大集團(tuán)都是軍品制造集團(tuán)，不能獨(dú)立上市，只有注入旗下的上市公司，以達(dá)到國(guó)防科工委要求以民品養(yǎng)軍品目的。

　　按照上海市委的意見(jiàn)，上海市國(guó)資委將持有長(zhǎng)興造船基地兩大集團(tuán)（即江南造船與滬東中華）的股份并入江南重工，要求江南重工將除船配之外的業(yè)務(wù)（主要是鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)）轉(zhuǎn)讓給另一家上市公司（據(jù)稱是振華港機(jī)），同時(shí)中船集團(tuán)再注入其它資產(chǎn)到江南重工。

　　業(yè)界人士認(rèn)為，假如把江南集團(tuán)或滬東中華的資產(chǎn)去香港IPO，至少需2－3年時(shí)間，且消耗大量人力財(cái)力，因而將這筆資產(chǎn)借殼江南重工上市既快捷又節(jié)約成本。既然中船集團(tuán)把江南重工定為船配基地，江南造船與滬東中華兩大集團(tuán)的資產(chǎn)注入江南重工是最理想的選擇。

　　關(guān)鍵問(wèn)題在于，如何把同處于長(zhǎng)興基地的江南造船與滬東中華兩大集團(tuán)的資產(chǎn)注入江南重工？據(jù)介紹，中船集團(tuán)內(nèi)部正在討論上述方案，而與上海國(guó)資委的意見(jiàn)分歧成為江南重工重組的最大懸疑。