李亞

　　國美電器(0493.HK)的零售商老大位置正在遭遇挑戰。

　　中國女鞋市場老大百麗集團正在沖刺香港股市，根據上市計劃，百麗集團將在5月9日至5月14日向香港股民公開招股，在港交所掛牌的時間定為5月23日，集資額最高可達99.55億港元。

　　根據初步招股說明書披露，百麗集團目前總股本為83億股，計劃發售13.96億股(IPO招股)，相當于已發行股本的17%，招股價為5.35港元至6.2港元，若按照招股下限價5.35港元計算，在完成掛牌后，百麗集團總市值高達522億港元，將一舉超越國美電器360億元的市值，成為在港交所上市的最大內地零售類股份。

　　百麗集團創辦人兼主席鄧耀在上市后持有公司約32%的股權，股份市值至少為177億港元。鄧耀在1950年還只是一家小型鞋坊的學徒，他從上世紀60年代開始建立小型廠房，70年代便進入內地采購皮鞋，80年代將工廠北移廣東，并將百麗的品牌打入內地市場。

　　百麗集團真正的膨脹期在2000年之后，特別是把握了內地零售市場前兩年向外資全面開放的機遇，由制鞋轉型至銷售。據百麗初步招股文件顯示，該公司2006年盈利達9.77億元人民幣，比2005年增長逾4倍，更比2004年盈利勁升13倍。

　　百麗集團的擴張手段主要是通過在內地建立銷售網絡，并擁有自有品牌包括Belle、Staccato、Fato等，銷售每對300至1800元人民幣的男女皮鞋，自有品牌占公司去年營業額68.9%，同時代理Joy&Peace、Bata，及分銷Nike、Adidas、李寧等。截至2006年底，百麗的零售網絡由年初的2056家增加86%至3828家。

　　“國際配售超額倍數已經超過5倍，今年基金經理們都看好內地的消費類股份，加上近期沒有特別大型的國有企業上市，海外熱錢需要尋找新的投資目標，就現在的情況來看，百麗的國際路演進行得很順利。”有接近承銷團的人士昨日向《第一財經日報》表示。

　　不過也有香港基金經理表示，百麗集團管理層在推介會上表示，百麗計劃每年開店1000家，將需要大筆的資金投入，上市融資的投向主要在內地中小城市開新店，而百麗自身的產品主要是中高檔消費品，小城市的消費能力是否能保持與大城市的同等水平還不得而知，投資者需要關注百麗的高速擴張銷售所帶來的風險。

　　據悉，國際知名品牌法國LV公司將斥資3000萬美元(約2.34億港元)認購百麗新股，相當于發售新股2.7%，成為該公司的重要股東之一。

　　在百麗本次全球發行的13.96億股份中，約有11.61億股屬新股，其余約2.35億股屬舊股。總發售股份中約90%配售給機構投資者，10%分配給散戶作公開招股，如果香港的公開招股超額認購達100倍或以上，將啟動回撥機制，公開招股分配的股數將由原先10%增至50%。