S南航（600029）今日對(duì)股改方案作出調(diào)整，流通股股東每10股將獲得南航集團(tuán)支付的14份初始行權(quán)價(jià)為7.43元、行權(quán)比例為2：1的認(rèn)沽權(quán)證，相當(dāng)于A股流通股股東每10股獲得1.5970股股份的對(duì)價(jià)安排。

　　公司原方案為，南航集團(tuán)向執(zhí)行對(duì)價(jià)安排股權(quán)登記日登記在冊(cè)的A股流通股股東支付500，000，000份認(rèn)沽權(quán)證，股權(quán)登記日登記在冊(cè)的A股流通股股東每持有10股A股流通股將獲得南航集團(tuán)支付的5份認(rèn)沽權(quán)證，相當(dāng)于A股流通股股東每10股可獲0.9327股股份的對(duì)價(jià)安排。上述權(quán)證行權(quán)方式為歐式行權(quán)，行權(quán)比例為1：1，存續(xù)期12個(gè)月，初始行權(quán)價(jià)為7元，權(quán)證持有人可在認(rèn)沽權(quán)證終止交易后5個(gè)交易日行權(quán)。南航集團(tuán)將在權(quán)證上市日后6個(gè)月內(nèi)公告結(jié)算方式。

　　今日公告稱，經(jīng)非流通股股東與流通股股東溝通協(xié)商，現(xiàn)方案調(diào)整為，南航集團(tuán)向執(zhí)行對(duì)價(jià)安排股權(quán)登記日登記在冊(cè)的A股流通股股東支付1，400，000，000份認(rèn)沽權(quán)證，股權(quán)登記日登記在冊(cè)的A股流通股股東每持有10股A股流通股將獲得南航集團(tuán)支付的14份認(rèn)沽權(quán)證，相當(dāng)于A股流通股股東每10股可獲1.5970股股份的對(duì)價(jià)安排。上述權(quán)證行權(quán)方式為歐式到期日自動(dòng)行權(quán)，行權(quán)比例為2：1（即行權(quán)比例數(shù)值為0.5），存續(xù)期為12個(gè)月，初始行權(quán)價(jià)為7.43元，結(jié)算方式為現(xiàn)金結(jié)算。7.43元的價(jià)格正好是公司停牌前的收盤(pán)價(jià)。

　　控股股東南航集團(tuán)同時(shí)增加承諾，南航集團(tuán)持有的南方航空股份自公司股改方案實(shí)施之日起三十六個(gè)月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓；將在南方航空2007-2009年度股東大會(huì)上提議南方航空進(jìn)行現(xiàn)金分紅并投贊成票，以使南方航空2007-2009年平均每年現(xiàn)金分紅比例不低于50%，即2007-2009年三年現(xiàn)金分紅總額與該三年累計(jì)可供股東分配利潤(rùn)總額之比不小于50%；股改工作完成后，在遵循國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)要求的前提下，南航集團(tuán)支持南方航空制訂并實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)制度。

　　由于股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊，S南航一直是股改困難戶。公司目前總股本為43.74億股，其中A股流通股10億股，H股11.74億股。其余22億股為大股東南航集團(tuán)持有，性質(zhì)為國(guó)家股。S南航多次表示，按國(guó)家主管部門(mén)的相關(guān)規(guī)定，國(guó)家對(duì)公司必須是絕對(duì)控股，而國(guó)家股現(xiàn)在占南航股權(quán)比例僅為50.3%，因此實(shí)施股改有一定的困難。分析人士表示，S南航以認(rèn)沽權(quán)證作為對(duì)價(jià)，應(yīng)是預(yù)料之中的事。

　　事實(shí)上，從一年多的股改實(shí)踐看，認(rèn)沽權(quán)證成為了大股東持股比例偏低，或是對(duì)持股比例有明確要求的公司的重要選擇。例如，萬(wàn)科在股改中就向流通股股東每10股派送8份認(rèn)沽權(quán)證作為對(duì)價(jià)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，盡管S南航權(quán)證派送比例高達(dá)10：14，但由于權(quán)證行權(quán)比例為2：1，因此從理論上講，該對(duì)價(jià)只相當(dāng)于7份行權(quán)比例為1：1的權(quán)證。對(duì)此，市場(chǎng)人士表示，權(quán)證尤其是低價(jià)權(quán)證在市場(chǎng)上具有較高的炒作價(jià)值，因此拆細(xì)后的權(quán)證更能獲得流通股股東的認(rèn)可。

　　此外，還有分析人士表示，認(rèn)沽權(quán)證實(shí)際上也是南航集團(tuán)對(duì)未來(lái)一年股價(jià)的隱性承諾。S南航的基本面是否會(huì)在一年內(nèi)發(fā)生重大改觀，值得期待。