上海報道 本報記者 周益廣

　　物美商業(8277.HK)收購江蘇時代超市50%股權一事已經擱置,該項收購的金額為11.42億港元。

　　4月11 日,物美商業集團公關總監富宇告訴本報記者,由于物美最近發生了很多事情,影響了該項收購的進展,至今仍未支付第一筆收購款,但物美與時代超市雙方的股權合作仍在繼續,目前并沒有終止股權收購合同。

　　接近時代超市高管的消息人士亦透露,物美第一筆收購款迄今為止仍未支付,而當初的約定是應于2006年12月31日前完成該項收購。

　　本報記者就此事向時代超市總公司求證,時代超市董事長特別助理繆楓緯表示公司對此消息不予置評;而物美商業董事長辦公室以及董秘辦公室對此消息均不作回應。

　　物美資金鏈"卡殼"

　　消息人士透露,物美商業收購時代超市之所以被擱置下來,主要是物美商業前董事長張文中接受相關部門調查,辭去董事長和執行董事職務,公司的融資計劃被打亂,導致資金鏈"卡殼"。

　　富宇告訴本報,由于物美集團內部最近發生了很多事情,公司首先是要保持內部穩定,與時代超市的股權合作進展也受到了影響,并沒有按照約定完成收購,但是與合作方進行了必要的協商和溝通。

　　物美商業約定分兩期支付時代超市的收購款,第一期支付50%,以現金形式支付,第二期支付50%,以向時代超市原股東配售物美商業

　　物美商業公告稱,計劃以自有資金、銀行貸款或者募集資金支付時代超市的第一筆收購款。事實上,募集資金無疑是比較好的資金安排。

　　物美商業于2006年11月10日與花旗集團簽署股份配售協議,以6.60港元的價格配售101,313,000股新股,占公司現有股本8.3%,該項配售可為公司籌集資金6.6億港元,公司計劃用于收購或拓展零售網絡,并用于一般運營資金,原計劃2006年11月23日完成配售。

　　天有不測風云,2006年11月12日公司董事長張文中博士因接受相關機構調查,無充裕時間履行職務,先后辭去董事長職務。11月15日,物美公告稱由于公司停牌以待宣布影響股價的敏感消息,同意與花旗集團終止股份配售協議,并向港交所撤回股份配售申請。

　　隨后,張文中又辭去公司執行董事和總裁職務,公司副董事長吳忠堅接任董事長,高級副總裁李鳳江接任公司總裁。

　　一石激起千層浪。內亂之中的物美商業,第一要務是先"安內"。由于張文中被調查并辭任董事長,屬于影響股價的敏感消息,導致物美股票也長時間停牌,股份配售等融資活動受到影響,資金無法及時到位,這項大宗收購活動也因此被擱置。

　　方鏗兄弟套現受阻

　　方鏗及其兄弟全資擁有的江蘇時代超市,在這項交易中的估價達到了22.84億港元。對方鏗及其兄弟來說,套現50%已經可以賺個盆滿缽滿,因為他們此前投入的初始資本很少。

　　根據物美的公告,截至2006年4月30日,時代超市的非流動資產為3.70億元,流動資產為7.47億元。流動負債則高達9.69億元,其中應付貿易帳款及其他應付款6.22億,銀行負債1.66億元。由此可見,時代超市的運轉主要依靠供應商貨款與銀行貸款。

　　時代超市總資產減流動負債后的資產凈值僅為1.48億元。凈流動負債則高達2.22億元,經營資金鏈"緊繃",財務狀況并不好。因此22.84億元的高額估價,時代超市的市凈率達到了15倍以上,市盈率達到40倍左右,方鏗及其兄弟的這筆零售資產獲得了超高溢價,與IPO上市差不多。

　　而物美稱其定價的基礎是時代超市擁有40多個超市網點,以及2005年獲取的凈利潤、2006年上半年凈利潤48%的高增長,以及未來的增長前景。時代超市2005年的營業額達到了28.5億元人民幣。

　　時代超市股權曾由香港肇豐集團附屬公司南通輝騰置業有限公司和南通中誠置業有限公司持有。2005年12月29日,香港肇豐集團在境外設立的全資子公司Swift Harvest向時代超市注資6746.6萬元,獲得62%的股權,2006年4月12日,Swift Harvest以4908.8萬元買下其余38%的股權。

　　通過這樣的重組之后,方鏗將時代超市變成一個外商獨資企業,并將其資產最終注入一個離岸公司CS Investment,鋪就一條向海外資本轉讓時代超市股權的便利通道。

　　最大內資并購外資案

　　物美商業的收購戰車,在前董事長張文中時代叱咤北方零售界。因為其不斷的收購行動而備受資本市場追捧,并被海外媒體譽為中國的明日"沃爾瑪"。

　　2006年,物美商業收購了新華百貨(600785.SH)27.7%的股權,成為其第一大股東和實際控制人,借道進入了西北城市銀川,并進軍百貨業。此項交易,物美花費了1.77億元的現金,并投入了大量精力。

　　物美商業收購北京美廉美超市,是張文中的又一收購杰作,于2006年7月31日簽署收購協議,物美以2.795億元的代價購買美廉美超市68%的股權,并承諾增資1.2億元,最終獲得美廉美超市75%的股權。這筆交易物美共需投入現金近4億元人民幣。

　　2006年8月29日,物美商業與江蘇時代超市投資方簽署協議,以11.42億港元(以當時匯率計算約為12億元人民幣)的代價購買時代超市50%的股權,以使時代超市成為雙方聯營公司并冠上"物美集團成員"的LOGO。

　　物美商業收購時代超市,是迄今為止內資零售企業收購外資的最大收購案。物美曾收購了日資超市天津大榮超市12家門店,但涉案金額不大。

　　1996年9月香港肇豐集團在江蘇南通市成功地開出第一家超市,并取名為"時代(TIMES)"。2000年9月肇豐集團投入大型賣場事業而成立時代超級購物中心。

　　方鏗創建的時代超市,與于曰江創建的好又多(TRUST-MART)超市一樣,都是從制造領域轉向

　　物美商業已經支付了2280萬港元的收購保證金,但由于第一筆收購資金至今仍未支付,收購是否終止還不得而知。近日有公開媒體報道稱:物美董事長吳堅忠表示,將向時代超市股東方支付違約金終止股權收購協議。但是富宇表示這是謠傳。

　　由于張文中辭職事發突然,時代超市的套現之路注定不會平坦。要與物美繼續履行收購協議,無疑遙遙無期;時代超市如果要另找婆家,必須先和物美終止股權收購協議。