本報記者 龍 麗

　　達能與匯源股權(quán)爭奪戰(zhàn)驚心動魄。

　　2006年7月達能進入?yún)R源。僅半年時間，匯源果汁(1886.HK)IPO時，達能借“反攤薄權(quán)力協(xié)議”行使優(yōu)先認購權(quán)，以1.223億美元的代價，將所持匯源果汁的股份由上市前的22.18%增持至24.32%，迅速接近朱新禮39.6%的股權(quán)持股數(shù)。

　　然而，達能遭遇強勁抵抗。今年3月，匯源行使“超額配售選擇權(quán)”再次額外發(fā)行6000萬股。此舉將達能持有股份稀釋到21.3%，相反，朱新禮家族持有股份則增至42.14%。

　　但即便如此，達能仍以近3億美金的代價，確保了其在匯源果汁中的第二大股東地位。

　　兩度出手

　　達能與匯源淵源頗深。

　　早在德隆之前，秦鵬就曾帶著他的收購計劃造訪過朱新禮。不過，當時的朱新禮以匯源引入外資的時機尚未成熟為由，拒絕了達能。當然，達能并未就此放棄匯源。

　　2001年，領(lǐng)跑了果汁行業(yè)近五年的匯源懷抱著做大做強的理想，引入了當時風光無限的德隆。好景不長，2003年，匯源戲劇性離開了德隆。

　　此時，匯源將橄欖枝拋向了外資。達能也因此獲得了第一次可以實質(zhì)性進入?yún)R源的機會。在獲得此次機遇的同時，達能遭遇了來自

可口可樂、百事可樂、臺灣統(tǒng)一企業(yè)等國際巨頭的競爭。達能抓住機會，迅速出擊，對匯源展開猛烈的收購攻勢。朱新禮曾表示，在此批外資巨頭中，匯源與達能的談判介入最深。

　　然而，匯源終究選擇了來自臺灣的統(tǒng)一。2005年3月，匯源集團分拆其果汁產(chǎn)品業(yè)務(wù)，與統(tǒng)一通過傳真形式簽署了組建中國匯源的協(xié)議，統(tǒng)一以3030萬美元的代價，獲得該合資公司5%股權(quán)。對此，匯源方面的解釋是，除了資本支持以外，統(tǒng)一與其在產(chǎn)業(yè)鏈和銷售渠道上還有整合的可能與需求。

　　眼看達能已經(jīng)與匯源失之交臂，誰知峰回路轉(zhuǎn)，短短的一年時間之后，達能獲得了參股匯源的第二次機會。這次機會源自統(tǒng)一的退出。由于臺灣當局對臺資企業(yè)在內(nèi)地投資額度的限定，使得統(tǒng)一在投資后長達一年的時間里，始終無法獲得臺灣當局的正式審批。審批的不確定性考驗著匯源的耐性，同時也意味著其他投資人的機會。

　　到了2006年初，快要失去耐性的匯源計劃引入其他投資者。得到這一信息的達能迅速反應(yīng)，再度出手。秦鵬不僅立刻聯(lián)系匯源，了解其與統(tǒng)一合作進展，更將即將參加的董事會改期，當天就親赴匯源。

　　在經(jīng)歷過對匯源長達五、六年的追逐之后，短短幾天之內(nèi)，達能終于在美國華平投資、荷蘭發(fā)展銀行和香港惠理基金之后，成功牽手匯源。達能、美國華平投資、荷蘭發(fā)展銀行、香港惠理基金共同以約2.2億美元的代價，持有匯源35%股權(quán)，其中達能持股約22.18%。

　　近3億美金代價

　　達能高明的資本運作手段在進入?yún)R源后開始逐步展露。

　　2007年2月，距達能參股匯源僅半年時間，達能就在匯源果汁(1886.HK)IPO時行使優(yōu)先認購權(quán)，以1.223億美元的代價，將所持匯源果汁的股份由上市前的22.18%增持至24.32%。對此，匯源高層表示，達能此舉主要是根據(jù)合作之初簽訂的“反攤薄權(quán)力”協(xié)議，在達能所持有股權(quán)可能被稀釋時，追加投資。

　　然而，達能此次的對手是朱新禮。據(jù)記者了解的情況，今年3月，匯源行使“超額配售選擇權(quán)”再次額外發(fā)行了6000萬股。此舉，迅速將達能持有股份稀釋到21.3%，華平投資、荷蘭發(fā)展銀行、香港惠理基金所持股份也相應(yīng)稀釋到8%。相反，朱新禮家族持有股份則增至42.14%。

　　但即便如此，達能仍以近3億美金的代價，確保了其在匯源果汁中的第二大股東地位。盡管朱新禮公開表示，引進戰(zhàn)略投資者不會放棄控股權(quán)。但是，達能也從未停止增持的欲望。值得注意的是，作為財務(wù)投資人的美國華平投資、荷蘭發(fā)展銀行、香港惠理基金共持有匯源8%股份。如果作為財務(wù)投資者選擇減持，顯然將增加達能未來增持匯源的機會。

　　一位知情人士分析說：“即使達能加上財務(wù)投資人持有的股份仍只有30%，僅10%的差距很難在二級市場彌補�！�

　　在達能并購中國企業(yè)的案例中，上述推測并非無例可循。早在1996年，達能聯(lián)手香港百富勤公司與娃哈哈共同出資建立了5家合資公司，生產(chǎn)以“娃哈哈”為

商標的包括

純凈水、八寶粥等在內(nèi)的產(chǎn)品。當時，娃哈哈持股49%，達能與百富勤共同持股51%。在亞洲金融風暴之后，達能迅速收購香港百富勤持有的娃哈哈股權(quán)，從而一舉持有娃哈哈51%股權(quán)，坐上第一大股東交椅。

　　對于得來不易的匯源，達能在整合上明顯用心良苦。參股僅兩個月后，達能與匯源之間的整合大幕就已經(jīng)正式開啟。達能在桶裝水、餅干等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的三位高管已經(jīng)空降匯源。其中，原達能中國桶裝水及益力公司總經(jīng)理毛天賜擔任匯源集團執(zhí)行副總裁；原樂百氏桶裝水總經(jīng)理劉顆出任匯源集團銷售副總裁一職；原達能中國餅干人事總監(jiān)張向東出任匯源集團人事總監(jiān)。

　　據(jù)匯源執(zhí)行董事路長青透露，匯源將與達能在新產(chǎn)品研發(fā)、銷售通路等方面進行合作。另外，合資公司將繼續(xù)沿用匯源品牌。秦鵬曾表態(tài)，達能無意用其品牌替代匯源。