伍靜妍

　　就在食品巨頭娃哈哈一步步滑入達能控股陷阱的時候，中國葡萄酒巨頭張裕對外資設立的有效“防火墻”對業界顯得更有借鑒意義。

　　從越來越多的民族企業與外資的融合來看，控股權是中方堅持的底線。然而，在合資的過程中，中方往往因為不擅長資本運作，在外資方面前處于信息不對稱的一方。娃哈哈與達能的合資，是一個典型的例子。

　　2005年張裕改制，引入外資，外界自此一直憂慮其日后會否成為外資惡意并購的獵物。因為外方意邇瓦和國際金融公司所占股份加起來是43%，和中方裕華投資的45%僅差2%，兩者僅一步之遙。

　　

張裕總經理周洪江對《第一財經日報》表示，早在改制當初的股權設計上，中方就考慮到了這個問題。“張裕集團原來的大股東煙臺市國資委持股了12%，就是為了起杠桿作用，就算外方增資，也很難超越中方的持股比例�！背�此之外，在股東的四方協議中規定，如果任意一方的股權要賣，四方中的各方優先考慮，且都要經出席董事會會議的董事或其代表一致通過。而一般公司董事會約定中，重大事項只要過半或2/3董事通過就可執行決議。周洪江認為，在張裕改制上，對中方控股已經實現有效的“雙保險”限制。

　　2002年到現在，張裕一共有五六次和外資合作，涉及法國、

意大利、美國、加拿大多國。周洪江稱，在合作中張裕把中方控制權看得比什么都重要，因此在選擇外資合作伙伴時，首先要在控股權誰屬的問題上達成共識。而張裕一直堅持“以我為先”的準則。“中方擁有控股權的好處在于，所有的品牌都是由張裕命名和經營�！�