來源：中國經營報 作者：徐春梅、郝遠超

　　五糧液帶有許多地方龍頭企業的典型特質。身為地方政府的“提款機”，又要帶動地方的產業發展。

　　政府總是希望推動地方龍頭成為有競爭力的市場主體，又因為鉗制過多使其難以擺脫國企的體制弊病。許多地方龍頭正在這種矛盾沖突中改良。

　　當五糧液集團的“鐵腕掌門”王國春權杖變動之際，五糧液處在了權力更替的高度敏感期。

　　3月21日，五糧液(000858)發布公告稱，原宜賓市副市長唐橋將接替王國春的五糧液董事長職務。與此同時，四川省政府任命唐橋為五糧液集團總裁、黨委副書記，王國春將只擔任集團董事長和黨委書記。

　　這次帥印的變更預示著王國春將從五糧液前線淡出。但是五糧液受王國春“鐵腕”執掌帥印22年，當下企業內部改制以及品牌整合等問題迫切，這使空降兵唐橋主政下的五糧液還存在不少變數。

　　“現在人員調整的公告已經披露，其他不方便說什么。”五糧液核心人物之一劉中國在電話中謹慎地對記者說，此刻其正在國外參加一個會議。

　　權杖之爭

　　王國春的讓位令業界震動。

　　去年7月份，四川省國資委向宜賓市委發布通知，將王國春的任期延長至2009年12月。當時王國春年滿六十，關于其去留以及接班人問題在業界引起熱議。“據說為了留任，王國春曾經許諾到2010年五糧液的銷售額達到300億元。”一位接近五糧液人士表示。

　　從1985年至今，王國春一直是五糧液的當家人。王憑借品牌買斷的經營模式將五糧液從一個地方中等規模的國有企業變身為國內白酒業老大。

　　最近王國春權杖的交接顯得有些突然。一位與五糧液有多年業務往來的經銷商告訴記者，3月21日，唐橋第一次以繼任者的身份出席了五糧液在重慶的全國經銷商大會，而王國春并沒有現身。“不少經銷商是在這次大會上知道五糧液高層變動的。”

　　但是唐橋的接任并非沒有跡象。上述經銷商透露，去年宜賓市政府就已經開會討論過讓唐橋接任的問題，唐也曾受命進駐五糧液進行了一個月的考察、調研，而他彼時的身份是五糧液集團的副總裁。此外，作為分管經濟的副市長，唐橋也多次參加五糧液的工作會議以及經銷商大會。

　　“關鍵是政府想通過外力來推動五糧液的改革。”一位業內人士對記者說，五糧液內部權力非常復雜，依靠內部的力量恐難打破現有的利益格局。

　　他還分析，之前王國春是五糧液的第一把手，五糧液股份公司總經理陳林是第二把手，其次是負責銷售的股份公司副總經理、五糧液進出口公司總經理劉中國，后兩者都是王一手提拔上來的。二者誰成為王國春的接班人似乎都不如空降的唐橋更能縮小企業的變動。

　　后王國春時代難題

　　王國春也是一個頗受爭議的人物，包括與貼牌商合作、渠道管理以及多元化未達到理想預期的現狀。而這些也是新上任者唐橋必須直面的難題。

　　借助品牌買斷的經營模式，五糧液旗下的品牌一度達到100多個。但是一位貼牌商向記者透露，不少企業自己經營的品牌并不怎么賺錢，“貼牌商最大的利潤是拿到五糧液酒來賣。”五糧液對貼牌商有一個政策支持，如下單量超過多少噸，它就按出廠價贈送一定量的五糧液酒。

　　“貼牌商壓力很大。”他進一步表示，貼牌商向五糧液買斷品牌，并向五糧液買酒以及相關包裝。如五糧液規定，貼牌商必須到它旗下的包裝廠購買包裝，而包裝的成本是其他廠家同價位酒的數倍。還有五糧液要求貼牌商每年的下單量以30%增長，造成不少貼牌商庫存積壓嚴重，有的小品牌就死掉了。而五糧液最大的兩個合作伙伴金六福、瀏陽河有了自立門戶的打算。

　　“五糧液的品牌已經發展到了頂峰，下一步的關鍵是在保持產銷量和利潤率的同時增長。”一位業內人士分析，去年五糧液利潤的增長主要來自提價，但是這個空間有限。

　　另外，五糧液經銷商的日子也不好過。一位做五糧液、茅臺的經銷商向記者作了一個比較，賣一瓶茅臺賺50元～60元，毛利在15%～20%，而賣五糧液的利潤比較薄。甚至進價388元的酒，市場上有時只賣370元多，經銷商靠五糧液年終的返點填補虧損，最終會有些盈利，但比較少。

　　問題來自于五糧液的渠道和終端。他分析，一方面五糧液對經銷商也有一個政策支持，即經銷商完成一定的銷量年終就可以獲得一定量的五糧液酒，因此不少經銷商為了賺取返點，把價格壓得很低出售甚至躥貨，尤其是中低檔品牌酒。另一方面是產品終端價格波動很大，尤其是商超促銷，有時會擾亂五糧液的價格體系。

　　還有是五糧液出口轉內銷的“回流酒”沒有控制好，它與國內產品有上百元的價差，如深圳有很多是“回流酒”，這也造成價格不一致。

　　而唐橋上任后的第一個動作就是穩定經銷商隊伍。他在3月21日的經銷商大會上表態會延續王國春的政策，給廣大經銷商吃了一顆“定心”丸。

　　同時業內人士認為，五糧液在高端酒上面臨的競爭在加劇。現在茅臺的終端價格已經高于五糧液，而“國窖1573”、“水井坊”也成為高端酒的新勢力。

　　從最近一次投資汽車產業出現變數，到投資日化、制藥、酒精生產線、威士忌以及有機發光顯示器等，五糧液的多元化投資還乏善可陳。而據了解，3月20日，四川省省委副書記、省國資委黨委書記甘道明在有關五糧液集團職務任免通知的會議上指出，五糧液要繼續走“酒業為主、多元發展”的戰略。那么如何走？這對唐橋來說是一個不小的挑戰。

　　治理結構改善成焦點

　　在五糧液，王國春是一個鐵腕人物。在此之前，王身兼五糧液股份公司、五糧液集團以及普什集團(五糧液集團下屬公司)的董事長數職，重大決策主要由他定奪。而這種人員任命上的重疊與交叉導致五糧液的治理結構一直受業界詬病。

　　“關鍵是巨額的關聯交易。”一位長期關注五糧液的證券分析師說，由于五糧液上市時只是把釀酒的資產放進上市公司，前端的基酒及其加工、酒瓶、瓶蓋及其他包裝材料等產業，以及后端的部分銷售等都沒有放入上市公司，這導致五糧液集團下屬企業與上市公司之間存在大量關聯采購與關聯銷售。“而關聯交易有時候利益說不清楚，如怎么定價，容易出現利潤轉移。”

　　而最近兩年五糧液的發展開始減緩，這些都令當地政府不太滿意。據了解，五糧液在四川省以及宜賓市地方經濟中起著舉足輕重的作用。2005年主營業務利潤達到24億元的五糧液，在四川省國資委控制的48家大型國有企業中占了半壁江山。因此政府方面對五糧液變革的意愿很強烈。

　　那么政府官員出身的唐橋，如何真正改善五糧液的治理結構、讓市場投資者滿意，還是一道不小的坎兒。“投資者對于唐橋的出任，大多是認為利好，預測有助于推動五糧液公司治理結構的好轉，包括關聯交易解決、酒類資產整體上市、股權激勵等問題。”中信證券食品飲料行業研究員毛長青認為。