儲量估計達22億桶的冀東油田新發現是一個好消息，但不足以化解市場對中石油儲量更替率的擔心

　　【網絡版特稿/《財經》雜志記者 趙劍飛 香港特派記者 徐可】近日，中石油宣布在中國渤海灣的冀東發現了一個罕見的大油田，但這一重大利好似乎仍難扭轉其下跌的股價。

　　3月19日，中石油(香港交易所代碼：0857)副董事長兼總裁蔣潔敏公布了公司2006年的業績：營收增長24.8%，但利潤僅增長6.6%。這與不少分析師此前的預料相近。事實上，受累于成本的大幅上升，中石油以往的高增長神話已難以繼續。

　　公布業績的同時，蔣潔敏宣布了一個利好消息：中石油可能在渤海灣發現了近10年來的最大油田。他還透露，四川龍崗地區有可能發現建國以來最大的天然氣井，日產100萬立方米，“這個發現有里程碑式的意義。”

　　不會改變石油進口局面

　　蔣潔敏并未透露冀東油田的儲量。據華爾街日報中文網站報道稱，中國

　　這無疑是一個鼓舞人心的數字�！艾F在找一個地質儲量三、五千萬噸的油田都算是很大的成果了，更別說這是幾個億的儲量�！� 中國石油大學石油天然氣學院教授岳湘安說。

　　據一位接受《財經》采訪的專家介紹，冀東油田的發現已經有好幾年的時間，是近年來油田勘探的最大成果，只是尚沒有大規模開發。但中國石油大學石油天然氣學院教授李相方表示，“這與大慶遠不能相比(大慶儲量約57.7億噸)�！�

　　目前，中國油田采收率一般為30%左右。如果按3億噸儲量計算，冀東油田可采儲量為0.9億噸。而僅2005年一年，中國石油表觀消費量已達到3.17億噸，其中凈進口石油1.36億噸。據此，岳湘安認為，冀東油田的規模尚不能對中國的石油消費和進口產生根本性影響。

　　蔣潔敏在公布這一消息時亦稱，冀東油田地處京津經濟區，可迅速轉化經濟效益。“目前該油田日產500噸原油，已經穩定生產了3個月”。

　　按照岳湘安的說法，冀東油田的區塊比較小，屬于斷塊性的，溫度高，開發成本相對較高。

　　新發現仍難支撐股價

　　新油田的發現并未改變投資機構對中石油的估值。3月20日，中石油剛剛發布業績之后，雷曼兄弟曾將中石油的目標價由10.45港元下調至10.20港元。3月29日，受新發現油氣田的刺激，該公司對中石油評級由Equal weight(持股)調為Overweight(買入)，但并沒有調整中石油10.20港元的目標價。

　　自從2006年7月以來，受投資者對石油開發成本上升的擔憂，中石油股價已經下跌超過20%。摩根士丹利認為，中石油股價過去一段時間下跌為長線投資者提供了機會，但該機構仍將中石油目標價從3月19日的10.40港元下調至10.20港元。摩根士丹利在一份研究報告中表示，雖然中石油2006的業績令人失望，但是繼續維持對中石油Overweight的評級。

　　American Investment House駐香港的一位分析師表示，中石油的新發現沒有提供確切數字，在中石油更詳細披露新發現的規模、地質情況之前，很難對股價影響進行估計。

　　“鉆口油井找到石油不是大事，但接下來需要開展評估，確定儲量和質量，以及運輸問題等等。新發現將會對股價帶來正面影響，但是還需全面考慮�！边@位分析師稱。

　　他同時表示，目前媒體報道中對新油田有許多種說法，但沒有一個是正式來自中石油或相關公司，很難說這些數字的可靠程度。

　　“如果按照蔣潔敏的說法，現在還處于試驗生產階段，那么很難得出媒體上說的那些數字。我對于報道中提到的數字表示懷疑。其中有些數字與2005年冀東首次宣布發現時的數字相似，已經被考慮到中石油的儲量之中。”這位分析師說。

　　蔣潔敏在業績發布會上表示，上半年適當時候會公布油田的儲量。

　　此外，對于在冀東建設的運輸石油的管道問題，上述分析師表示不能確定是與新發現有關，還是跟2005年的發現相關。他聲稱，是否存在管道情況沒有得到中石油的確定。

　　瑞信在3月29日的一份研究報告中繼續維持對中石油“跑輸大市(underperform)”的評級。報告稱，新發現是正面的，但是還不足以改變瑞信對中石油未來20年儲量更替率(reserve replacement)的假設。

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