在醫藥資產收購完成后，整編已經成為擺在華潤面前的當務之急。我們認為，華潤通過收購已經控制了多家上市公司，相關公司之間的整合將給市場帶來投資機會。

　　周二，S三九(000999)公告稱，國務院國資委已初步選定華潤(集團)有限公司為三九集團戰略投資者，擬報國務院批準后實施重組。S三九同時表示將配合三九集團加快重組進程，促成清欠方案的盡早實施。至此，華潤在醫藥產業繼收編東阿阿膠集團，重組華源集團后再度擴軍。

　　(武漢新蘭德 余凱)

　　上海醫藥是整合平臺

　　到目前為此，華潤形成了中成藥、醫藥流通、西藥制造和醫療設備四大產業。中成藥制造方面，包括由華源集團子公司上藥集團控股的上海雷允上藥工業資產、華潤集團所擁有的東阿阿膠(000423)等優良資產。西藥制造方面包括了上海醫藥外，規模較大的還有北藥集團下面的北藥股份、長沙雙鶴、安徽華源、雙鶴藥業等及三九集團旗下的S三九(000999)等。在醫藥流通領域，上海醫藥及三九集團的連鎖藥店無疑是華潤關注的重點，其中，上海醫藥的主業包括醫藥商業和醫藥工業，其中醫藥工業規模較小，僅占銷售收入的3%，產品主要是些普藥，營利能力一般。公司是國內最大的醫藥商業之一，去年銷售額居國內第二，占國內醫藥商業銷售總額的4.2%。擁有華氏大藥房、江西黃慶仁棧華氏大藥房等六家醫藥連鎖公司，近1140余家門店。具有明顯的規模優勢。上海醫藥將有望成為華潤在醫藥領域的整合平臺。在醫療設備領域則主要由萬東醫療來承當。

　　短線可適當參與S三九

　　華潤在介入重組三九集團后，以何種方式重組三九集團及如何處理三九的債務問題成為當務之急。由于三九企業集團長時期高負債經營，出現嚴重的信用和債務危機。2004年7月經國務院批準，國資委開始對三九集團實施債務重組。去年12月三九方面正式實施引入戰略投資者工作。

　　重組前，三九集團先已經進行瘦身，2005年曾賣出兩家上市公司S*ST生化(000403)和三九發展(600614，現已更名為*ST鼎立)股權抵債。作為三九集團的核心資產和“三九系”如今唯一一家上市公司，S三九(000999)前不久曾發布清欠時間表，表示將在國務院批準三九重組方案2個月內，完成大股東資金占用的償還。在這份清欠時間表中，華潤需幫大股東三九償還占用上市公司資金。因而，華潤進入三九集團，整合產品線的可能性不大，更多的是注入資金，為長期缺乏資金的S三九輸血。對于S三九來說，無疑是個利好，短線可以適當參與。但從中長線來看，投資者可以重點關注華潤的醫藥產業整合的動向來挖掘投資機會。