本報記者 姜雷

　　對于那些將目標鎖定在中國制造裝備業的海外產業資本或者投資基金而言，隨著中國整體政策的變化。2007年的中國并購市場將成為他們新的冒險樂園

　　國防科工委此次出臺的《兩個意見》對于外資進入軍工行業只留了一個小活口：“對外資進入國防科技工業領域的，除執行本意見的有關規定外，還要符合國家在國防安全、技術保密、國民屬性等方面的規定。”

　　無獨有偶，《財經時報》了解到，即將推出的2007年版本《外商投資指導目錄》已進入最后修改階段。目錄在具體的產業投資指導方面，將會進一步地緊縮。而緊縮的行業正是那些涉及國民經濟命脈的行業，包括國防軍工、石油石化、重大制造業等行業。

　　政策滯后

　　一般認為，軍工相關領域包括了重點裝備制造業、通信光纖、造船、航空等幾個重要方面。毫無疑問，這是一個利潤豐厚的市場，也因此成為外資和民營資本青睞的對象。2006年，正是因為軍工類的重點行業遭遇并購，才引發了國人對于外資壟斷性并購的擔憂。

　　2006年備受關注的徐工、洛軸并購案把國際巨頭的“野心”暴露了出來。徐工是我國工程機械行業最大制造企業，洛軸集團則是國內最大綜合性軸承制造商。根據收購方案，凱雷擬以2.55億美元，收購徐工85%的股權。同時，第二大軸承制造企業德國舍弗勒也是以控股模式和洛軸集團達成的框架協議。

　　人們擔心的是，舍弗勒這樣的跨國巨頭之所以看上洛軸集團，是希望對中國市場形成壟斷，這種壟斷的進一步威脅在于，中國將在國際產業分工的總體格局中，充當打工者的角色。同樣，這也將威脅到中國民族工業

　　一時之間，“斬首并購”一詞成為國內對此類收購的最佳表述。而國內行業人士發現，外資已經在國內的裝備制造這個重點軍工相關領域走得如此之遠。

　　事實上，相關管理部門也意識到這一點。國務院于2006年6月發布《關于加快振興裝備制造業的若干意見》的文件。按照這一文件精神，外資進入國內裝備制造業，必須有助于培養民族品牌，而不是將本土裝備制造企業改造成為外資品牌的制造基地。

　　政策滯后

　　相對于嗅覺敏銳的資本，政策的到來顯得姍姍來遲。實際上，此前兩年在公開的資本市場上，外資已經在軍工題材領域進行了廣泛并購，而在2006年的軍工題材熱潮中，外資并購也是引起軍工股走熱的重要支撐力量。

　　2006年，聯創光電(600363)在資本市場因為外資并購的軍工題材而一時風云突起。根據公告，公司第一大股東江西省電子集團公司與英孚國際投資有限公司合資成立了江西聯創電子有限公司。

　　聯創電子成立后，還將收購集團公司持有的江西聯創光電科技股份有限公司29.8%的股權。需要指出的是，江西聯創通信公司是由國有軍工企業改制而成的知名通信企業，為中國人民解放軍、公安提供相關的指揮調度、交換傳輸通訊設備。英孚國際投資有限公司此時切入該公司將獲得一個毛利至少超過40%的市場。

　　同樣的事情也發生在武漢鍋爐(200770)的身上。武漢鍋爐集團長期從事工業鍋爐業務，并提供了多種型號核潛艇的蒸汽發生器。但是就是這樣的重要軍工企業，卻在2006年的4月，將其51%股權轉讓給了法國阿爾斯通公司集團(目前該并購還在等待審批)。

　　拉開軍工行業主力軍裝備業的名單，可以發現一長串被外資控制的行業領先企業：國內最大的柴油燃油噴射系統廠商無錫威孚、惟一能生產大型聯合收割機的佳木斯聯合收割機廠、最大的電機生產商大連電機廠、最大的精密刀具生產商哈爾濱第一工具廠……

　　外資轉向

　　此番國防科工委宣布允許非工經濟進入非限制性軍工領域，卻沒有堵死外資進入軍工企業的道路。外資雖然獲得進入的保障，但也必然會受到相關限制。類似徐工并購、洛軸并購等針對國家行業排頭兵的斬首式并購將很難再次上演。實際上，此后一些在國內市場占有重要地位的企業，外資將很難獲得控股地位。

　　即便如此，對外資來講，軍工領域仍然是一個利潤豐厚的大蛋糕，足以讓外資興奮不已。可以預見在未來幾年內，無論是在公開的資本市場還是在行業領域，外資在軍工領域的投資將會成為一個熱點。

　　天相投資行業分析師田冬宇告訴《財經時報》：“軍工產品不同于一般民用產品，其有軍民結合，產品科技含量高，毛利潤高的特點。今后外資以什么樣的方式進入軍工行業值得關注。”

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