穆一凡

　　日前，英國百代公司董事會拒絕了美國勁敵華納提出的41億美元的要約，成為雙方長達7年的收購戰中的最新轉折點。

　　百代公司表示，華納的現金收購將導致“諸多變數和問題”，因而不符合公司股東的最佳利益。此外，董事會認為華納的出價過低也是一個重要原因。

　　該公司發言人說，百代正在進行董事會結構調整，而華納此舉將造成百代在公司監管上面臨長時間的不確定性。該人士表示，在眼下這一個關鍵時刻進行并購，營運風險也將因此上升。

　　2月20日，百代證實，華納再次向其提出收購建議，但后者尚未出具建議書。該公司表示，董事會將就現時的監管環境，考慮華納的建議是否可行——考慮到8個月前，雙方曾放棄互相兼并的計劃。當天，該消息刺激百代股價一度急升9.1%。

　　去年6月，百代和華納同時向對方提出46億美元的收購建議，但不久放棄了這一計劃。兩家公司當時的解釋是“合并不會輕易獲監管機構通過”。此后，百代和華納的唱片銷售均直線下跌。百代估計，在截至今年3月的財政年度，唱片銷售額將下跌15%。

　　百代和華納曾分別在2000年及2003年考慮合并，最終無法達成協議。輿論認為，去年6月，雙方的收購戰進入白熱化階段，正是隨后索尼BMG和德國貝塔斯曼2004年的合并被歐洲法院推翻(須重新審批)一事——使百代和華納知難而退，放棄收購計劃。

　　然而華爾街分析師認為，百代和華納的合并只是時間問題。雖然此前有諸多分析指出，兩家的合并將導致壟斷，而不會通過監管機構的審批。此外，很多人認為百代業績欠佳，前景堪憂。

　　Pali調查公司分析師Richard Greenfield則認為百代股價存在泡沫。兩周前他表示，即使華納每股肯出240便士(即總斥資37.8億美元)，這筆買賣對華納來說還是太貴了。

　　對此，華納公司暫時沒有發表評論。