趙何娟

　　“希望能夠給我一個(gè)展示項(xiàng)目的機(jī)會(huì)。”一位民企女老板突然站起來大聲說道，打破了現(xiàn)場由于等待幻燈片轉(zhuǎn)換帶來的短暫安寧。

　　這是日前發(fā)生在“復(fù)旦大學(xué)國家大學(xué)科技園2007投融資高峰論壇”上的一幕，現(xiàn)場近百個(gè)企業(yè)代表都懷揣著精心準(zhǔn)備的商業(yè)計(jì)劃書，爭取每一個(gè)項(xiàng)目融資的機(jī)會(huì)。

　　而他們要尋找的對話對象正是凱雷、ePlanet基金、紅杉資本、聯(lián)想投資、鼎暉等風(fēng)投公司，還有渣打銀行等。

　　在一個(gè)相對越來越開放與鼓勵(lì)競爭的環(huán)境下，解決中小企業(yè)融資難問題，將更多是企業(yè)責(zé)任，VC(風(fēng)險(xiǎn)投資公司)責(zé)任，還是銀行責(zé)任？對于中小企業(yè)融資來說，選擇直接融資還是間接融資更有效果？

　　帶著這些疑問，《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者參加了論壇，并在會(huì)后對專家、風(fēng)投人士、銀行界人士進(jìn)行了采訪。

　　下一輪投資高地

　　趙寧(凱雷投資集團(tuán)亞洲區(qū)副總裁)：其實(shí)，現(xiàn)在投資者之間的競爭很激烈，是創(chuàng)業(yè)者的最好時(shí)機(jī)。如果說四五年前還是投資者為主導(dǎo)，現(xiàn)在則已經(jīng)進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)者的春天。遇到一個(gè)好的項(xiàng)目，投資公司的價(jià)格、速度都很重要，目前，互聯(lián)網(wǎng)的投資總量仍在增加，但比例仍在下降。部分投資人開始分散一些投資資金到傳統(tǒng)制造業(yè)創(chuàng)新企業(yè)，而不是純粹的TMT(電信、媒體、高科技)行業(yè)。

　　孫文海(ePlanet基金執(zhí)行董事)：投資人對投資項(xiàng)目的考量，有幾個(gè)關(guān)鍵詞，足夠大的市場規(guī)模；足夠快的速度。

　　從這個(gè)角度來說，未來的投資重點(diǎn)，會(huì)集中在半導(dǎo)體芯片市場和消費(fèi)服務(wù)市場。

　　中國企業(yè)要更多找商業(yè)模式的創(chuàng)新。首先，商業(yè)模式能否有可擴(kuò)展性。你想創(chuàng)立很大的雜貨鋪，這就不具備可擴(kuò)展性，但如果做連鎖店，就具有可擴(kuò)展性，還可以上市；其次，是可持續(xù)性。

　　成功的商業(yè)模式一般都具有幾個(gè)特點(diǎn)，一是Replication(復(fù)制型)；第二是，Replacement(替代型)，半導(dǎo)體芯片制造業(yè)，以成本優(yōu)勢、價(jià)格優(yōu)勢打敗競爭對手；第三是，Revolution (創(chuàng)新型)，在空白的市場上創(chuàng)立公司。

　　此外，在中國創(chuàng)業(yè)，團(tuán)隊(duì)比技術(shù)重要得多。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)占所有成功因素比重的50%以上。商業(yè)模式的創(chuàng)新比技術(shù)更加重要，而商業(yè)模式的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)自然是重中之重。

　　計(jì)越(紅杉資本中國基金董事)：去年，從投資數(shù)量上看，TMT行業(yè)還是占大頭。我們?nèi)匀魂P(guān)心TMT行業(yè)，同時(shí)也開始關(guān)心醫(yī)療行業(yè)。但從投資金額上來說，很多傳統(tǒng)行業(yè)占不小比例。

　　此外，中國在各個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域都會(huì)有一些公司興起。以如家為例，中國消費(fèi)者不會(huì)滿足于過去比較低端或者單一的服務(wù)，如家就滿足了便利又經(jīng)濟(jì)的中端服務(wù)。中端服務(wù)往往能夠更容易跨地區(qū)，創(chuàng)造規(guī)模比較大的公司。包括衣食住行，都出現(xiàn)很多新的投資機(jī)會(huì)。

　　相對成熟期的創(chuàng)業(yè)公司，我們更多從將來產(chǎn)品如何滿足市場需要來看。他們需要的不僅是錢，更多的是合作伙伴，公司治理結(jié)構(gòu)更加規(guī)范化。

　　李強(qiáng)(上海小企業(yè)服務(wù)中心金融部部長)：這跟國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整都有關(guān)系。目前國家產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)正在由第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，物流行業(yè)和金融服務(wù)業(yè)被提到重頭，大型連鎖商業(yè)項(xiàng)目也是趨勢。大賣場雖然毛利低，但規(guī)模大，增長趨勢穩(wěn)定，符合風(fēng)投的投資風(fēng)格。

　　上海30多萬家中小企業(yè)中，70%是商貿(mào)類的，農(nóng)業(yè)不到1%，生產(chǎn)性企業(yè)占20%左右。因此，對于這里的中小企業(yè)來說，關(guān)鍵還是要?jiǎng)?chuàng)新思路，創(chuàng)新盈利模式。上海的會(huì)展業(yè)、旅游業(yè)都發(fā)展得不錯(cuò)。

　　對風(fēng)投來說，主要是尋找高成長型企業(yè)，對于是否高技術(shù)倒是次要考慮的問題。

　　中小企業(yè)，找銀行，

　　還是找風(fēng)投更好？

　　李強(qiáng)：2000年開始，中小企業(yè)融資難，主要難在擔(dān)保難，重點(diǎn)放在如何成立中小企業(yè)擔(dān)保體系上。所以后來形成了一體兩翼三層的體系。一體就是形成中小企業(yè)擔(dān)保體系，兩翼就是政策型擔(dān)保和市場型擔(dān)保，三層即省、市、縣三級。

　　政策性擔(dān)保資金在上海有150多億元，6000多家企業(yè)受益。但民營擔(dān)保卻一直沒有起來。后來發(fā)現(xiàn)，擔(dān)保作為一種間接的間接融資，仍然依賴于銀行的間接融資，根本上很難解決中小企業(yè)融資問題。

　　擔(dān)保在2004~2005年最風(fēng)靡的時(shí)候，上海有100多家機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在碩果僅存的沒有幾家，至今擔(dān)保協(xié)會(huì)都沒成立， 民營擔(dān)保公司，總體氣候和規(guī)模都不大。

　　雖然，在推動(dòng)間接貸款上，發(fā)改委中小企業(yè)司推動(dòng)多種多樣的融資貸款品種。但其中有一些問題，大多數(shù)銀行不認(rèn)可民間金融機(jī)構(gòu)，而政府機(jī)構(gòu)大多數(shù)為了保值增值也遇到難題，所以對中小企業(yè)實(shí)際推動(dòng)效果不好，成果也不顯著。

　　現(xiàn)在提出要把中國制造變成中國創(chuàng)造，中小型融資，國家把重點(diǎn)集中到科技型企業(yè)上，不能一概而論去支持，而是有重點(diǎn)的支持。

　　中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，銀行包打天下不可能，所以風(fēng)投應(yīng)運(yùn)而生。有一批國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資都極力支持直接融資方式，來支持中小企業(yè)發(fā)展。前幾年風(fēng)投在整個(gè)金融支持上都沒有什么動(dòng)作，近兩年才形成一定氣候，有一定影響。

　　政策上也開始越來越重視直接融資，直接融資市場空間也很大。

　　目前上海，以下崗再就業(yè)開店為主的微小型企業(yè)，大概有30多萬家，這部分企業(yè)大概每5年就要淘汰超過80%。企業(yè)融資問題非常之關(guān)鍵。大部分企業(yè)都靠間接融資解決。

　　風(fēng)投屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的直接融資。不能讓所有的金融機(jī)構(gòu)都往高風(fēng)險(xiǎn)方向投資。銀行是融資成本最低的機(jī)構(gòu)，做得更多是錦上添花的事情。對銀行要求過高，則會(huì)忽略了它們的屬性。

　　同時(shí)，政府對高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的成長型高科技企業(yè)的關(guān)注還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一些致力于企業(yè)和金融部門服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展也很不夠。企業(yè)和金融部門之間沒有直接的聯(lián)系，雙方都需要中間機(jī)構(gòu)。現(xiàn)在很多企業(yè)連商業(yè)計(jì)劃書都不知道什么樣子，如何能做得好，更別談吸引金融機(jī)構(gòu)來投資了。

　　作為企業(yè)來說，無論是傳統(tǒng)行業(yè)還是高科技企業(yè)，都要了解自己的領(lǐng)域的發(fā)展前景，了解風(fēng)險(xiǎn)投資公司需要什么，了解他們的心態(tài)，才能有融資的可能。“自己要會(huì)吆喝。”

　　大學(xué)科技園企業(yè)往往失敗的多，這不僅僅是融資問題，更多還是創(chuàng)業(yè)者的轉(zhuǎn)型不夠，現(xiàn)在很多科技園里都是鼓勵(lì)教授開公司，搞科研與搞經(jīng)營完全是兩碼事，兩者都需要專業(yè)。所以我認(rèn)為，應(yīng)該更多鼓勵(lì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，教授可以技術(shù)入股，但不參與經(jīng)營。

　　計(jì)越：現(xiàn)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)更容易成功者，一般必須具備的因素是，一是一定要做有興趣的事情。很多人并不是因?yàn)榕d趣，而是盲目跟隨所謂的市場熱點(diǎn)。例如youtube出來后，很多人覺得這個(gè)好就去跟風(fēng)。但實(shí)際上這種跟風(fēng)的企業(yè)我并不看好。

　　其次，一定要專業(yè)化或者專一于某一領(lǐng)域。尤其是對于相對傳統(tǒng)的公司來說，多元化領(lǐng)域的公司我們往往很審慎。

　　社會(huì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到一定階段時(shí)，每個(gè)細(xì)分市場都已經(jīng)有一個(gè)強(qiáng)大的公司存在。

　　中國很多企業(yè)到相對成熟階段，反而進(jìn)入了一個(gè)迷茫期，不知道公司具體如何規(guī)范化，因此，作為風(fēng)投公司也好，還是財(cái)務(wù)公司，對該企業(yè)投資之后，最重要的是跟創(chuàng)始人一起，設(shè)立一個(gè)好的公司治理結(jié)構(gòu)，使其更規(guī)范化。

　　施雷(

　　葉楊詩明(渣打銀行個(gè)人銀行中國區(qū)總裁)：中小型企業(yè)金融需求的困境，主要在于信息不對稱，風(fēng)險(xiǎn)評定和控制困難；單筆貸款規(guī)模小，投入產(chǎn)出率較低；對中小型民營、私營企業(yè)的信心度低或趨向回避風(fēng)險(xiǎn)。

　　所以，銀行開始有針對性地對中小企業(yè)量身定做了多套一站式

　　越來越多的中小企業(yè)走出國門，探索全球化發(fā)展，新環(huán)境下催生新的客戶群體和客戶需求，整合渣打銀行遍布全球的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中小企業(yè)的跨國發(fā)展。融資結(jié)構(gòu)安排上，會(huì)整體考慮中小企業(yè)客戶在中國及與其他國家間的雙邊貿(mào)易。

　　不過，多數(shù)中小企業(yè)在尋找融資渠道的時(shí)候存在一個(gè)問題，就是缺乏自信。其實(shí)我更希望中小企業(yè)能直接找我，不要通過中間人。但是很多企業(yè)卻總是認(rèn)為，有個(gè)中間人介紹更穩(wěn)妥。其實(shí)不然，每個(gè)公司都有一整套嚴(yán)格的審批程序，如果企業(yè)更直接來找銀行，我會(huì)認(rèn)為他更加有信心。如果自己都對自己的項(xiàng)目沒有信心，如何讓別人對其有信心呢？

　　本報(bào)攝影記者 吳軍