特約記者 羅綺萍 本報記者 于曉娜 袁一泓

　　順馳已不再是昔日的順馳，也不再是孫宏斌的順馳。

　　路勁基建(1098.HK)1月26日公告了其與順馳集團董事孫宏斌于1月23日訂立的協議。根據協議，路勁將向孫宏斌的順馳A再注資9億人民幣，拿下順馳A94.7%的股權，而孫宏斌所持股權，則由此前的45%，被稀釋至5.3%。

　　“這9億并沒有進入孫宏斌的口袋，而是留作以后用于收購順馳B及其它項目資產。” 路勁基建有限公司(1098.HK)董事局主席單偉豹一再解釋。

　　不僅如此。

　　此前路勁向

　　盡管路勁聲稱交易對該公司十分有利，但路勁股價在1月26日復牌后隨大市下跌，收報12.2港元，跌2.56%。

　　“一樁非常劃算的買賣”

　　在單偉豹看來，無論從哪一個角度，這都是一樁劃算的買賣，而孫宏斌別無選擇。

　　按照雙方此前安排，路勁有權選擇是否收購順馳B，而由于順馳B部分實際上已經資不抵債，若路勁最終選擇不收購的話，那順馳B只能垮掉。

　　單偉豹對本報分析稱，由于當時順馳B的4億貸款是以孫宏斌個人擁有的45%的順馳A股權以及其個人資產擔保，若順馳B垮掉，則孫宏斌的順馳A部分，將自然被路勁“吃掉”，不足的部分，還要自己掏錢墊付。

　　“這相當于什么都沒有了。”單偉豹說。經過最新的協議安排，孫宏斌相當于把整個順馳以1億作價全部賣給了路勁，自己只持有順馳A5.2%的股權。

　　但從另外一個角度，單偉豹稱，孫宏斌的順馳雖然只賣了1億，但同時也沒有了任何風險和負擔，“如果我們今后一旦上市，我有200億的話，孫先生的5.3%就值10億，也不錯了。”

　　換句話說，“孫宏斌這么做，可以說是別無選擇，雖然他可能很難過。”單偉豹說。

　　“孫先生自己還有一個

　　路勁于2006年9月宣布，將對順馳作出合共5.7億元的貸款及貸款擔保；另外與順馳定下三項期權協議，包括以9億元對順馳中國增資擴股，拿下55%股權，同時與路勁第二大股東合作，合資3.8億元買下蘇州鳳凰城兩個地塊。收購將以期權形式進行，并分三部分。路勁可以在6個月內，以不多于5億元，認購Sunco Binhai Land Ltd(簡稱順馳A)的55%股權；另外在一年內，以不多于4億元，認購Sunco Real Estate InvestmentLtd(簡稱順馳B)的55%股權。

　　單偉豹當時指出，要分開順馳A及順馳B，是因為順馳中國的部分資產股權不明確，需要較長時間進行盡職審查，故先把股權及賬目清楚的部分劃入順馳A，6個月內完成增資擴股，余下部分劃入順馳B，有12個月時間查清楚。另外于去年11月，路勁及惠記(路勁的控股股東)向順馳B提供總額4億元的貸款。

　　現在，如前所述，交易已經變得更加清晰。

　　上市野心

　　上市是路勁買下順馳之后的一個最大的“野心”。

　　根據單偉豹的說法，買下順馳，前后總共花了路勁18億，但18億全都是作為資本金來充實順馳，孫宏斌一分錢都沒有套現。

　　“路勁的18億，加上孫先生的1個億，順馳A現在資本金大約有19億-20億左右，這在內地房地產公司當中，已經是很不錯了。”單偉豹稱。

　　根據計劃，順馳B的2-3個項目，之后將會被低價賣掉。

　　“比如說，順馳B當中，包括天津順馳，天津順馳已經有13年的歷史了，其中有些項目由于歷史上的原因，一些文件不齊，這雖然不會影響其資產價值，但對我們今后的上市會有影響。”單偉豹說，“我們以很便宜的價格賣掉，總會有人買的，我們就是為了不給上市造成麻煩，相當于甩掉了包袱。”單偉豹很干脆。

　　收購完成之后，順馳A+順馳B的9個左右的項目，總共約有330萬平方米的土地儲備，分別位于16個大城市，如華北的濟南、青島、天津、北京和石家莊，華東的上海、蘇州和無錫，華中的鄭州、洛陽和武漢。

　　而且，以收購價計算，這批土地的收購成本僅有780元每平方米，而市場合理價格則在1000-1100元，難怪單偉豹連稱“便宜”。

　　路勁目前的總土地儲備當中，自有部分約為160萬平方米，已付土地款14.7億，尚欠1.3億；此前買下順馳鳳凰城項目140萬平方米，已付5.4億，余下15億則以很“優惠”的政策分4期到明年底償還；加上順馳A和B的部分共330萬平方米，已付13億，尚欠5億；合共擁有土地儲備630萬平方米，已交付土地款共33億，欠款20億。

　　單偉豹披露，此前順馳的負債率高達110%，而路勁此前約為50%，合并之后約70%-80%，對房地產公司而言，已經不算高了。

　　“若行業在向上，實際上，負債率稍微高一點，那么每一塊錢的資產回報率也會提高，這對路勁的股東也是有利的。”單偉豹表示。其透露，路勁進入之后，原順馳貸款銀行并無表示追款，反而有意發放貸款。

　　“如果未來兩年我們的土地儲備能夠達到800萬-1000萬平方米，而且房地產的利潤貢獻超過公路的話，我們就上市，爭取在香港，預計2009年。”單偉豹的目標十分明確。

　　據透露，在新的董事會里，順馳原有董事將只保留一位，但除原順馳副總裁荊宏外，管理層沒有太大變化。荊宏將進入融創，負責其北京業務，目前融創在北京南磨房的項目正在做前期準備，該項目由順馳轉讓而來。汪浩仍為順馳CEO，對路勁董事會負責，日常工作向路勁CEO高毓炳匯報。

　　張化橋變身股東

　　孫宏斌淡出順馳，另一傳奇人物張化橋卻選擇了加入，私人斥資約1900萬港元，持有順馳約1%股權。張化橋曾任瑞銀

　　“我一直向深圳控股的股東及基金經理說，路勁收購順馳是一項很超值的交易，如果我自己不掏錢買一些，如何能說服人家？”張化橋接受本報訪問時，這樣解釋他為何花1900萬港元持有順馳1%的股權。

　　張化橋指出，現時路勁收購順馳的代價，相等每平方米建筑面積低于800元，以順馳控制的地皮所處位置而論，為物超所值。

　　孫宏斌徹底退出

　　從持有順馳55%的股權，到控股順馳94.74%，路勁基建只用了4個多月。與之相對應，從單一大股東到第二大股東，再到今日只象征性保留5.26%股權，孫宏斌從順馳中國大踏步撤退。

　　“老孫是想把順馳賣掉，專心做融創。”一位不愿意透露姓名的人士分析說。在他看來，孫宏斌都是個人性格特別鮮明的企業家，喜歡按自己的意愿做事，而順馳和路勁基建在管理和文化有較大的差異，“將順馳整合到路勁里，我個人并不感到意外。”

　　據透露，最近一兩個月，孫宏斌一直在與路勁商談股權轉讓事宜。

　　其實，早在2006年3月孫宏斌接受本報記者專訪時，就已透露出某種跡象。他說，未來一段時間，他會考慮順馳和融創的戰略關系，是將順馳整合到融創，還是融創置入順馳，或者還有其它合作關系，“可能只會保留一個品牌”。其時他并未想到會這么快將順馳股權出售。

　　如今，順馳的問題可以說是徹底解決，孫宏斌可以一心一意做大融創了。據融創集團總裁李紹忠2006年10月透露，融創準備在三年內上市。該公司現在全國5個城市發展了9個項目，現年銷售收入約40億元，擁有400多萬平方米土地儲備。

　　近一年來，孫宏斌似乎故意要隱藏在公眾的視線之外。本報記者屢次給他發短信、打電話，未獲任何回復。