FN記者 徐紹峰

　　跌停，跌停！

　　1月17日和18日，滬深房地產股出現了此輪牛市以來最為猛烈的恐慌性殺跌。殺跌的導火索，來自一份《通知》。

　　這份名叫《關于房地產開發企業土地增值稅清算管理有關問題的通知》，雖非地產調控新政，但產生的政策效應卻出人意料。盡管1月18日、19日，大量房地產上市公司發布的重大事項公告聲稱，《通知》對其2006年業績沒有影響，對公司主營業務影響有限；盡管此次增值稅政策影響的僅僅是開發項目毛利率在30%以上的公司，超過30%的，超過部分增收增值稅，超過幅度不同，增收幅度不一，但對毛利率在30%以下的公司沒有影響；盡管有市場人士甚至斷言，增值稅政策只會助漲房價而不會帶來房價下跌，房地產股沒有理由下跌……但房地產股還是不爭氣地跌得滿目瘡痍。

　　一份并非新政的政策發布要追溯到1993年12月13日的《通知》；一個存活了長達十多年的稅收政策，為何沒在房地產股牛氣沖天的2006年產生影響，卻在2007年初因為國家稅務總局一聲“加強征管”，就引來房地產股的驚魂跳水？

　　房地產股如此“過激”反應，預兆的是房地產市場“拐點”行將來臨。

　　在投資市場，投資大眾只有在面對一個過熱且變數較大、調控重拳頻出、拐點將臨的行業時，才會心理高度緊張，以至一有風吹草動，脆弱的心理防線就崩潰、資金就倉皇出逃。作為房地產市場“晴雨表”和超前反映市場景氣變化的房地產股，此次“集體坍塌事故”，不僅是對近來股價非理性狂漲的矯正，更是提前預兆了房地產市場的變盤在即。大眾集體無意識地接受了一次政策測試，測試的“答卷”表明，人們對房地產市場的信心相當脆弱。盡管依然有房市死多看漲房價，那不過是誘多者的自欺欺人。雖然我們無法斷言“拐點”何時出現，但房地產股炒作資金的一次集體出逃，已經提前給出了預兆。市場的“發言”，穿越了當前利益各方的吵吵嚷嚷和喧鬧無比，以上帝的微笑觀賞著有關房市漲跌的毫無意義的爭論。一葉知秋，房市的拐點已離我們不遠，我們要討論的不是房價跌不跌的問題，而是何時跌、跌了以后該怎么辦的問題。

　　增值稅“加強征管”，或許是那根壓垮“房市駱駝”的最后一根“稻草”，或許不是。但房地產股上周的暴跌，千萬不要輕易歸結為市場的“過激”反應。資本市場的資金有著異乎尋常的敏感和前瞻，作為對去年年底中央經濟工作會議關于“將房地產調控作為2007年工作重點”精神的貫徹執行，增值稅“加強征管”舊事重提于2007年初，我們不能不贊同主流資金的看法：房市新一輪宏觀調控已經拉開帷幕。而這個正在開啟的帷幕后面，可能有著更多遠比增值稅“加強征管”這根“稻草”更為沉重的砝碼。比如，坊間談論有可能試點對一人多套住房梯次征收物業稅、實施商品房預售政策，以及2007年可能適時出臺金融調控措施。這些“重拳”中的每一記，都會對房市“不倒翁”產生不可小視甚至致命的影響。比如，早在2005年末，聯合國開發計劃署就建言中國“考慮開征”的物業稅，一旦開征，將會導致那些一人擁有多套住宅商品房的投機客“平買貴用”，也就是說“買房容易養房難”，進而加速“投資房”拋售、有效平抑房價。

　　對于房市危局，央行其實早已忠告在先。在不久前發布的《2006年金融穩定報告》中，央行以拳拳之心告誡"房市中人"，在房價攀升和房地產信貸規模較大的情況下，金融機構需關注房地產市場波動帶來的潛在風險。《報告》認為，當前國內房地產價格走向尚不明朗，若房地產價格出現大幅下跌，那么銀行自身持有的房產抵押價值將會降低，沖抵銀行資本，進而影響到房地產信貸投放，而這將推動房地產價格更大幅度的下跌。現在，房地產股又以暴跌的方式再次給人們敲響警鐘，人們還會充耳不聞、熟視無睹，以至無動于衷嗎？

　　房地產股驚魂，是股市資金的一次驚魂。盡管去年以來，由于人民幣的持續升值，帶來房地產公司資產升值和房地產股的價值重估，但持續而瘋狂的攀升，已讓房地產股一如房地產市場一般，累積了巨大泡沫，部分房地產股的寒冬或許正在臨近。房地產股驚魂，也是