施耐德合資案底牌漸揭：傳德力西資金鏈緊張

　　企業觀察：施耐德德力西合資被指跨國公司在華壟斷

　　本報記者 劉華

　　德力西與施耐德合資一案的底牌已漸漸浮出水面。

　　但德力西集團主席胡成中依然沉默。1月13日，已經答應約見的他思慮再三，臨時又婉拒本報記者登門造訪：“德力西與施耐德的關系？現在還沒到說的時候。”

　　電話中的胡成中語氣格外謙和。

　　德力西：合資是第一步

　　2006年12月17日的簽約，對施耐德與德力西來說應該是一個雙贏格局。

　　一方中，胡成中獲得現金溢價收入；另一方，施耐德獲得一個中國中低端市場低壓電氣的領軍型企業。

　　胡成中獲得現金溢價收入，顯然并不僅僅是猜測。

　　按照簽字現場發布的消息說，雙方將按照1：1的比例等額出資設立“德力西電氣有限公司”，并均分新公司的董事會席位，而董事長位置將由中方擔任。

　　施耐德集團一位高層也曾表示，合資案目前正處于工商注冊階段。但據記者查閱國家工商局網站，“德力西電氣有限公司”已赫然在列。該網站的企業名稱核準公告：“發布單位：企業注冊局 發布時間：2006-09-15，德力西電氣有限公司(國)登記內名預核字[2006]第1071號。”一個預注冊的企業名稱在三個月后拿來簽約，說新成立無論如何說不過去。

　　胡成中為什么要“賣”，背后的原因并不曲折。

　　從2003年以來，原材料價格大幅上漲，導致成本上漲至少30%，而行業利潤節節走低，通常的說法是已不到6%；再一個原因就是溫州電氣企業的資金鏈問題日益緊張，許多企業前幾年紛紛投資

房地產，將企業資金挪用到房地產行業，導致行業用于技術改造和產品升級的資金很少，目前國家對房地產行業的宏觀調控使很多企業的資金被套，德力西恰是投資房地產最有代表性的一家。實際上，德力西的產業多元化早已給外界留下深刻印象。1999年以來，德力西先后涉足電能表、交通運輸、再生

能源、房地產、金融等諸多領域。由于攤子鋪得太大，受國家宏觀調控、收緊銀根等影響，德力西資金鏈緊張已屢有傳聞。

　　耐人尋味的是胡成中獲得的溢價收入。

　　據介紹，新公司負責生產小型斷路器、塑殼斷路器、框架斷路器、熱繼電器、交流接觸器和漏電產品等6大類低壓產品。它們都是德力西集團現有34個品類產品中產量最高的主打產品，按胡成中的話講，“占了低壓領域的一大半產品和一大半市場”。

　　胡成中坦陳，新公司生產的產品德力西集團就不再生產，同時施耐德在中國的工廠也不生產和這6大類處于同等價位、同等性能的產品，以免形成競爭。

　　據業內人士分析，在德力西總資產中，低壓電氣占有半壁江山，德力西新聞發言人盧友中告訴記者，德力西總資產50億元，姑且不論這一總資產質量如何，是否有水分，負債又是多少，此次施耐德出資12.5億擁有合資公司一半的股權，而合資公司只占德力西低壓電氣“一大半”的產品和市場，溢價已顯而易見。

　　施耐德何以要支付這樣高的溢價？胡成中說過的一句話給人留下了深刻印象：“這次合作只是第一步，穩定以后，會擴大合作范圍。”——雙方合資協議中還提到，未來雙方還將逐漸擴大合作領域。分析人士指出，如果施耐德控股“德力西電氣有限公司”，德力西集團退出低壓電器產業并非沒有可能。

　　業內人士分析說，施耐德實際是以溢價的方式買斷德力西的低壓電氣產業。

　　施耐德：合法搶占市場

　　施耐德方面對于上述合資相當平靜。至少在合資簽字儀式上，施耐德電氣董事會主席兼首席執行官Jean-PascalTricoire并未面對諸如“外資壟斷”之類的尷尬問題。

　　“這次合作為施耐德開辟了一個嶄新的商業模式。”Jean-PascalTricoire表示，目前中國是施耐德全球第三大市場，希望通過與德力西的合資合作，在兩年內使中國成為其全球第二大市場。

　　在與德力西合資之前，施耐德在國內曾有15起成功的收購案，已搶占中國低壓電器高端領域近15%的市場份額。10年前，施耐德在中國的營業額只有3億元，而2005年則達到60多億元，2006年有望實現80億元，今年則意圖掘金百億。

　　與其他跨國同行相比，施耐德對中國低壓電器市場的渴望尤甚。而在低壓終端配電如微型斷路器市場中，正泰、德力西分列國產品牌前兩位。因此，進入中國低壓電器之都溫州柳市，繼而拿下華東市場成為施耐德的首選目標。

　　然而，施耐德與正泰進行了長達十幾年的合作談判，但均以失敗告終。2005年2月通用電氣搶婚正泰，令施耐德有關高管大為震驚。

　　隨后，施耐德轉而與德力西洽談合作，并迅速催生了上述合資意向。

　　坊間的說法是，德力西集團與施耐德集團一度達成并購協議，德力西的低電業務資產被評估為25億元，施耐德擬斥資12.5億元收購其50%的股份，并為其提供10億元借款。雙方合資前兩年，施耐德將會用超低價、高質量的產品來跟同行惡性競爭，造成合資公司市場份額大增，同時造成合資公司巨虧，逼迫德力西出讓合資公司50%股份。

　　按施耐德操作慣例，完成并購后一定要掌握自己的渠道。施耐德電氣(中國)投資有限公司分散市場銷售部經理閆小冰曾向外界表示：“就像物流外包不好控制服務質量一樣，只有掌握了銷售的渠道，才能更好地了解并滿足客戶需求。”

　　那么，施耐德此番將合資公司營銷網絡放手德力西，是否暗含增持甚至并購德力西集團相關業務等附加條款？該集團有關人士均未做出回應。胡成中則向本報確認，所謂德力西集團與施耐德達成并購協議的傳言不實。

　　“外界說法都不可信，我們將保留進一步采取必要措施的權利。”胡成中對本報表示，德力西聯姻施耐德系極為審慎的戰略合作，希望能達成雙贏甚至多贏的結果。

　　至于合資案能不能通過，德力西一位高管表示，施耐德與德力西的合資案不牽涉到國家安全問題，低壓電器行業不是國家重點行業，并不受外資比例不超過50%的限制。

　　在臨近發稿時，胡成中給記者來電話，語氣已漸至激烈。他強調去年12月17日簽訂的只是“框架協議”。言外之意，還沒有蓋棺定論。