引摩根戰略投資 大連正源計劃明年上市

　　王芳潔

　　摩根士丹利又一次悄無聲息地將觸角伸向中國房地產業。只是這一次不再是某個知名樓宇，而是一家名不見經傳的內地開發商——大連正源。此前，大摩也曾就戰略入股問題與地產“黑馬”順馳集團展開磋商，但最終沒有下單。

　　大連正源副董事長姜長龍近日透露說，早在2005年12月，國際著名投行即以9780萬元人民幣參股大連正源公司，成為占股16.25%的第二大股東。正是由于大摩的參與，大連正源已明確2007年登陸香港股市的計劃。

　　全國擴張

　　作為一家成立于1992年的企業，大連正源始終植根于大連本地發展。即便到今天，公司已售或在售的8個項目也都位于大連。

　　但自2006年始，大連正源正式啟動全國擴張計劃。大摩的資金支持不可小覷。

　　迄今為止，大連正源在北京的土地儲備約為31.8萬平方米，總規劃建筑面積54.3萬平方米。此前它甚至還參與過摩根中心地塊的競逐。除此之外，公司還在湖南長沙獲得一度假村項目，占地面積68.7萬平方米。

　　根據大連正源提供的資料，在公司戰略中，有關土地儲備的計劃囊括了環渤海、珠三角幾乎所有的一、二線城市，還包括湖南、海南等其他區域省市。公司計劃至2011年，土地儲備由2006年的260萬平方米增加至1000萬平方米。儲備土地建筑面積更由390萬平方米增加至1500萬平方米。

　　2002～2005年期間，大連正源的總資產、凈資產、營業收入、稅前利潤、稅后利潤等主要財務指標復合增長率均在45%以上，其中稅后利潤年均復合增長率高達74.29%。

　　姜長龍介紹說，公司目前已在境外注冊離岸公司，該公司的出資方除了大摩全資子公司DashLimited外，控股股東為AlliedTreasureLimited。7月，大連正源由一家民營企業正式變身為外商獨資企業。這為其爭取明年境外上市提供了有利條件。

　　另有消息稱，大摩已于今年4月增資大連正源，持股比例增加至25%。一位接近大連正源的人士告訴記者，本次增資后，大連正源又引入了一家香港公司，使大摩的持股比例基本與以前持平。而這家香港公司背后的實際控制人，很有可能就是大連正源董事長富彥斌本人。

　　富彥斌的這一舉措相信也與公司的上市計劃有關。按照慣例，企業上市時的股本結構不能過于單一。如此改造，既可保證其本人對公司的控股地位，又能使大連正源的股本結構更加優化。

　　大摩新寵

　　觀察大摩此前對內地

　　但聯系起去年11月前后大摩放棄投資順馳中國，相信大摩對內地房地產企業進行戰略投資的興趣已十分濃厚。

　　據基強聯行一分析人士分析，在國際投行內部，對房地產項目的投資和收購由專門的房地產投資部門進行，而對公司層面的戰略投資則由另外的戰略投資部門進行。本次對大連正源的投資，正屬于后一類型。而作為一次戰略投資，大摩對投資企業的衡量標準應更注重過往的業績，而非單一項目的投資回報率。

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