央企并購風潮襲擊河南

　　●12月18日晚，洛陽市國資經營公司將持有的80.27%洛玻集團股權中的70%無償劃轉給中國建材集團。

　　●同日，風神股份發(fā)出公告，稱河南輪胎集團已將其持有的風神股份的10，000萬股國有法人股無償劃轉給中國昊華集團。

　　●如果說洛玻外“嫁”在意料之中，風神易主卻令人意外。央企并購地方企業(yè)巨頭為何如此輕而易舉？

　　□經濟視點報記者 桑燕

　　2006年的河南企業(yè)界注定是熱鬧而活躍的。

　　隨著高盛并購雙匯塵埃落定和舍弗勒并購洛軸風波漸趨平靜，在人們對“斬首式”的外資并購漸漸心平氣和時，一場新的并購運動卻在2006年年末沖擊著人們的神經——12月18日，中國昊華

　　幾乎是同時，洛陽市政府、中國建筑材料集團公司(以下簡稱“中國建材集團”)、洛陽國有資產經營公司與洛陽浮法玻璃集團公司(以下簡稱“洛玻集團”)簽署了《戰(zhàn)略合作股權劃轉框架協議書》，洛陽市國有資產經營公司將持有的80.27%洛玻集團股權中的70%無償劃轉給中國建材集團。中國建材集團成為洛陽玻璃的實際控制者。

　　幾乎在一夜之間，河南刮起了央企整合風潮。

　　洛玻外“嫁”

　　洛玻外“嫁”，不但“傍”上了實力雄厚的中國建材集團，同時也助洛玻集團找到了一個起死回生的平臺。

　　12月18日晚，洛陽玻璃發(fā)出公告，洛陽市國有資產經營公司將持有的80.27%洛玻集團股權中的70%無償劃轉給中國建材集團。

　　作為洛玻集團的控股股東，洛陽國有資產經營公司占有洛玻集團80.27%的股權。而洛玻集團又是洛陽玻璃的第一大股東，持股35.8%，因此，洛陽國有資產經營公司是洛陽玻璃的實際控制人。此次劃轉，無疑把中國建材集團推上了洛陽玻璃控股股東的位置。

　　洛玻集團與中國建材集團合作的傳言由來已久。傳言來自于洛陽玻璃被占資金的清欠工作。據悉，截至2006年10月，洛陽玻璃大股東及其附屬企業(yè)占用洛陽玻璃資金共計6億多元，在滬市上市公司被占資金排行榜上，洛陽玻璃曾一度排在第3位。

　　恰逢此時，洛玻集團與中國建材集團有所接觸。于是，“洛玻集團可能向中國建材集團轉讓所持洛陽玻璃股權，并以轉讓收入清償占用資金”的猜測風傳一時。

　　然而，事與愿違。12月8日，在法院主持下，洛玻集團持有的洛陽玻璃1.999億股A股被強制注銷，用以抵償占用洛陽玻璃的6.299億元資金，大股東占資由此全部得以清償。

　　“洛玻集團以轉讓股權清償占用資金”的傳言不攻自破。但洛玻集團與中國建材集團的合作卻并沒有就此擱淺。

　　雖然，以股抵債解決了占資問題，但由于歸還的是股份，洛陽玻璃資金緊張和效益下滑的局面并沒有得到緩解。

　　10月26日，洛陽玻璃出具預虧報告。緊接著，洛陽玻璃稱公司股票自2006年10月30日起停牌。整個2006年，洛陽玻璃幾乎都被“虧損”信息包圍著。

　　“如今，玻璃產業(yè)過剩嚴重，如果不調整產業(yè)結構，洛玻將是淘汰的對象。而洛玻又缺少資金支持，所以，尋找一個實力雄厚的資本靠山是它發(fā)展的最好選擇。” 河南省國資委一位負責人說。

　　而中國建材集團無疑就是這樣一個大平臺。此次整合，中國建材集團不但承諾在2007年一季度以前，以現金方式增加洛玻所屬子公司資本金4000萬元，2007年底以前幫助洛玻集團控股公司開辟借貸渠道，并為其貸款提供擔保，擔保金額2.5億元，還透露了“中國建材集團旗下有一些玻璃產業(yè)，但一直缺乏產業(yè)整合平臺”的信息。言外之意，洛玻將可能成為中國建材集團整合旗下玻璃產業(yè)的平臺。如果此意成真，洛玻無疑是跳進了龍門。

　　如果說洛玻是因為效益下滑“傍”上了中國建材集團，洛玻集團也找到了一個能助其起死回生的平臺。那么，風神股份的易主，卻給人留下了懸念。

　　風神易主

　　效益、形象一直有口皆碑的風神股份突然易主，確實讓人意外。但從未來的發(fā)展來看，此次易主將有利于風神股份在新一輪的產業(yè)競爭中把握機遇。

　　同樣是12月18日，風神股份發(fā)出公告，稱中國昊華集團與河南輪胎集團已于12月14日簽訂《國有股權劃轉協議書》，輪胎集團將其持有的風神股份的10,000萬股國有法人股無償劃轉給中國昊華集團，劃轉股份占風神股份目前總股本的39.22%。中國昊華集團取代輪胎集團成為控股股東。

　　如果說，洛陽玻璃被中國建材控股是跳進了龍門的話，而效益、形象一直有口皆碑的風神股份突然易主，確實讓人意外。

　　其實，細究起來，風神股份的引資戰(zhàn)略早已露出端倪。在此之前，風神股份曾經與世界第五大輪胎生產廠商皮列里公司簽署過《擬組建合資企業(yè)的意向書》，但最終由于雙方未能就合資的一些條款達成一致意見而終止了合資談判。

　　“引進投資主要是為了風神股份更好的發(fā)展，使風神股份跨上一個擁有發(fā)展輪胎產業(yè)的各種優(yōu)良資源的平臺，在下一輪的競爭中能有足夠的技術、資金、管理支持調整產業(yè)結構，實現風神股份的可持續(xù)的發(fā)展。”風神股份董秘韓法強解釋。

　　如此看來，資金壓力和對公司可持續(xù)發(fā)展的未雨綢繆是風神股份易主的主要原因。

　　“十五”期間，風神股份開始了為調整產業(yè)結構所進行的項目投資，如120萬套全鋼子午胎項目、15萬套工程胎項目、70萬套輕卡子午胎項目。這些新項目雖然帶動了近段時期風神股份銷售收入、利稅、利潤等指標的增加，為風神股份近階段的發(fā)展帶來了良好的局面，但較高的資產負債率使得風神股份在銀行方面的融資能力下降。

　　為在未來的產品結構中取得優(yōu)勢地位，風神股份擬投資建設的15萬套工程子午胎項目投資總額為105,350萬元，這占據了其大量的資金。而如果放棄發(fā)展子午胎的機遇，以子午胎的市場前景，風神將有可能喪失在下一輪市場競爭中龍頭地位。

　　另外，風神股份在規(guī)模擴張方面一直比較謹慎。據風神股份有關工作人員介紹，山東一家輪胎廠早就有歸屬之心，但風神股份一直苦于資金壓力不敢輕易收購。而易主中國昊華集團，這一切都將迎刃而解。

　　根據中國昊華在《國有股權劃轉協議書》中的承諾，在風神股份即將定向增發(fā)的股份中，中國昊華將認購不少于3億元。并支持風神股份投資建設“15萬套工程子午胎和500萬套轎車子午胎項目”，負責解決該項目所需建設資金，第一期項目建設資金數額不應少于8億元(不含風神股份增發(fā)股票募集的資金)。若項目建設資金需通過銀行貸款解決時，則可由收購人協調其授信銀行為項目建設提供長期貸款，或由收購人向風神股份確認的貸款銀行提供擔保予以解決。

　　不但資金得到了保障，而且貸款擔保也沒有了后顧之憂。“也許，明年的風神就不再只有這一個生產基地�！表n法強笑言。

　　并購的利益與代價

　　央企整合地方企業(yè)不僅能打造國有企業(yè)航母，同時也不影響地方的稅收與就業(yè)，還能把企業(yè)做大做強。

　　看似“無償劃轉”的兩起整合事件，央企并非沒有付出代價。

　　中國昊華入主風神股份的條件是認購不少于3億元的風神股份增發(fā)股以及“15萬套工程子午胎和500萬套轎車子午胎項目”第一期項目建設資金數額不應少于8億元，不包括項目的長期投入和協調銀行貸款及擔保的條件，中國昊華已經付出11億元的資金投入。

　　而即使是效益稍遜的洛玻，中國建材的整合也并非“無償”。不但以現金方式增加洛玻所屬子公司資本金4000萬元，還附有“到2007年底以前，幫助洛玻集團控股公司開辟借貸渠道，并為其貸款提供擔保，擔保金額2.5億元”的條件。

　　央企不惜代價整合地方企業(yè)，雖然不能否認是其戰(zhàn)略性規(guī)劃，如中國昊華看中風神股份的輪胎產業(yè)資源和良好效益，中國建材“一直缺少旗下玻璃產業(yè)整合的平臺”，但是，國資委收縮央企編制、打造國有企業(yè)航母政策的動力也不可忽視。

　　今年7月，國資委主任李榮融曾撰文指出：“今后，(國資委)將積極推進中央企業(yè)的調整重組，最終形成80至100家主業(yè)突出、技術先進、機制靈活、具有自主

　　如中國昊華在其“十一五”規(guī)劃中提出，“再過三至五年，使資產總額達到600億元�！倍�如今，中國昊華的資產總額不過150億元，如何在短短三至五年內實現飛躍式的增長？

　　另外，地方政府對引入央企“救火”的迫切感，也影響到央企的“收編”行動。對于地方政府來說，一些長期虧損的企業(yè)，已經成為財政上的包袱，如果能通過央企重組盤活企業(yè)，就能增加稅收和就業(yè)，地方政府何樂而不為呢？這也是央企收編地方企業(yè)暢通無阻的原因之一。

　　而即使是地方效益良好的企業(yè)，如風神股份，雖然近期生存無憂，但它不能不為未來的發(fā)展布局布子。同時，如果競爭對手找到一個資本靠山，就有可能一躍而上。投靠央企無疑是先為自己找到了一個靠山。

　　如風神股份董秘所說，“風神想要更大的發(fā)展，也需要立足焦作，走向全國，走向世界�！倍�中國昊華則恰恰提供了這樣一個平臺：中國昊華承諾，以風神股份為平臺，通過新上項目、資產注入、收購兼并等一系列手段，把風神股份打造成為輪胎行業(yè)及相關產業(yè)的龍頭和旗艦企業(yè)。提升風神股份的盈利能力，把輪胎打造成為中國昊華的主導產業(yè)。用最短的時間，建成中國最大的輪胎產業(yè)集團，力爭把“風神”品牌由中國名牌打造成為世界名牌。

　　正如河南省國資委一位負責人所說：“不影響納稅、不影響就業(yè)，還能把企業(yè)做大做強，這些并購沒有什么不好。”？“不求所有，但求所在”已經成為地方政府的一個新思路。

　　而央企并購也并非百利而無一害。

　　有些企業(yè)的并購并不是企業(yè)的長遠、整體戰(zhàn)略的結果，而只是為了企業(yè)的短期利益而并購，只是將并購作為公司低成本擴張的主要途徑。這種并購重組不但不能發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能，甚至會造成資源錯配，制造股市泡沫，遺患無窮。