胡安勝

　　一場圍繞歐洲第二大鋼鐵集團科洛斯(Corus)的競購戰火正在英倫半島熊熊燃燒。

　　當巴西最大的鋼鐵集團CSN(Companhia Siderurgica Nacional)突然宣布加入這場并購戰時，本已勝算在握的印度最大私營鋼鐵集團塔塔鋼鐵不得不考慮重新出牌。

　　競爭的慘烈在于，無論誰并購成功，都將取代中國寶鋼集團，催生新的全球第五大鋼鐵集團，年產量達到2300萬噸~2400萬噸左右。

　　突然殺出的CSN

　　CSN的出現徹底打亂了塔塔鋼鐵的收購計劃。11月17日，CSN突然宣布，該公司愿以現金每股475便士，總價近100億美元的價格收購科洛斯�？坡逅巩斎栈貞�，該公司董事會原則上同意CSN所提并購條件，合并后，原科洛斯股東持股比重將為62.4%。而塔塔鋼鐵此前的出價為51億英鎊，其中41億英鎊現金和10億英鎊償還債務，合計每股為455便士，總價約合82億美元。

　　11月28日，為了給CSN公司制訂最終的競標書并協商競購價的時間，科洛斯特將表決競購的特別股東大會從原定的12月4日推遲到12月20日。

　　當消息像重磅炸彈般傳到位于印度的塔塔集團總部時，集團主席拉坦塔塔沒有流露任何驚訝或者驚慌的神色，畢竟此前的十五次海外并購都獲得了成功，他經歷過大風大浪。

　　從10月8日發出收購意向到雙方達成具體收購金額和事項，拉坦塔塔只用了大約20天時間。當月30日，科洛斯董事會就接受了塔塔鋼鐵公司的報價。只待并購協議的簽署，兩個月后的股東大會和歐盟的最后通過，以及科洛斯養老金信托機構的批準。

　　競購者的出現并不讓塔塔和科洛斯意外。塔塔報價之后，俄羅斯鋼鐵大王謝韋爾鋼鐵公司(Severstal)和新利佩茨克鋼鐵公司(Novolipetsk)就曾馬上表示，不排除參與競購。

　　然而局面對于塔塔并不樂觀。

　　CSN公司出價極具誘惑，而CSN私下與支持CSN的瑞銀證券、巴克萊和高盛等四家科洛斯股東的聯合更有可能控制20%的股權，控制股東會議，將塔塔鋼鐵排除出局。

　　而此前，持有科洛斯7.8%股權的第一大股東標準人壽(Standard Life)也表示，如果塔塔不提高收購價格，他們將偏向出價較高的CSN。

　　塔塔需要在12月4日前解決危機：要么提高收購價格，要么退出。

　　塔塔的進攻

　　此次收購，塔塔集團醞釀的并不久。

　　2006年，國際鋼鐵界整合大潮風云變幻，危機四伏。從7月份排名鋼鐵行業老大的米塔爾兼并老二阿塞洛開始，拉坦塔塔就開始深深憂慮，未來塔塔鋼鐵能否逃脫被阿塞洛-米塔爾公司這一行業恐龍兼并的命運？

　　進攻就是最好的防守。

　　“目前鋼鐵行業高度分散，相當脆弱，唯一安全的做法就是提高原始發起股東股權，并尋找機會收購，擴大規模，鞏固地位。”拉坦塔塔在股東大會上如是宣布。

　　作為世界上成本控制最低、投入產出比最高的優秀鋼鐵公司，盡管還處于低端市場，而且產出低，但背靠塔塔集團，塔塔鋼鐵一樣有圖謀世界的野心。“收購成熟企業將可以直接獲得歐美高端的生產和研發，以滿足國內和歐洲汽車業的需求�！睂＜曳治�。

　　只有歐洲的鋼鐵企業符合這樣的條件：歐洲的市場令人垂涎欲滴，并購的審批程序相對簡單，市場化程度很高。如米塔爾和阿塞洛的超級并購也僅花了五個月。

　　位于英國的科洛斯成為塔塔鋼鐵心儀的對象�？坡逅刮挥谌�世界鋼鐵業第九，相比名次在50名開外的塔塔鋼鐵，科洛斯的投入產出比極低。2006財年，塔塔鋼鐵稅后利潤達到8.19億美元，而產量和收入是塔塔鋼鐵五倍的科洛斯才達到8.46億美元。

　　對于科洛斯而言，居高不下的各項生產成本讓其窘迫難當，在新興國家市場建設低成本的生產點，以應對日益增長的市場需求。尋找印度和巴西的鋼鐵企業成為科洛斯的選擇。

　　拉坦塔塔當然希望，不花更多的錢就能捍衛收購勝利。

　　當CSN宣布加入收購時，塔塔集團開始通過歐盟的政策和法律手段來維護此前雙方簽訂收購協議的合法性，并上書雙方共贏的市場發展前景。

　　11月29日，科洛斯大股東標準人壽公司發布消息，盡管CSN和銀行們的聯盟將最終的股權提高到20%，塔塔鋼鐵也沒有繼續加碼。但“在這場競賽中，塔塔鋼鐵的鼻子更靠近勝利”，因為“在塔塔集團強大的支持下，已經取得了科洛斯董事會和養老信托基金的支持”，而留給CSN的時間只有20天。

　　12月20日，特別股東大會將表決這項競購事宜，鹿死誰手，尚不可知。

　　超越商業的競購

　　當巴西鋼鐵巨頭CSN突然殺出時，并購戰似乎已經超越了公司商業級別，上升到了國家競爭的層面。

　　巴西鋼鐵業協會總裁路易斯評論說，巴西寄希望于CSN的收購成功，這樣將會在鋼鐵行業方面超過印度和俄羅斯。目前，印度和巴西鋼鐵年產量大約在3400萬噸~3800萬噸，俄羅斯鋼鐵年產量5400萬噸。如果塔塔收購成功，印度到2011年的鋼產量將會趕超中國，中國目前鋼鐵年產量是3.5億噸。