■“規模”擴張與單店利潤不可調和

    ■提升“議價”能力 廠商關系更加緊張

　　■2007年能否達到23億利潤？

    ■類金融模式憂思

　　□本報特約記者 張韜

　　國美電器(0493.HK)的胃口越來越大。昨日，國美董事長黃光裕對外宣布，2007年，新集團將完成全國網絡渠道布局，爭取實現銷售額突破1000億。新上任的陳曉則對外宣布，新國美集團爭取2010年的銷售規模達到2000億。

　　規模急劇擴張的國美面對的卻是“盈利”能力的急劇下滑。21日國美發布的三季度公告顯示，國美2006年第三季度的運營利潤率從上年同期的4.7%降至3.7%，單店銷售額下降1.9%。

　　“新國美”CEO陳曉在發布新戰略時也意識到粗放式發展的危險：新集團將通過精細化管理，由原來開店驅動型粗放增長方式向以提升單店經營質量為標準的集約化增長方式轉變。但國美能否在購并永樂后，能否真正變成他們預想中的

　　“規�！睌U張與單店利潤不可調和

　　擅長價格戰、并以規模攫取利潤的國美通過“跑馬圈地”，終于在家電連鎖行業占據了龍頭老大的地位。然而，繁華的背后是整個行業單店利潤的急速下滑。

　　貝塔策略工作室合伙人杜麗虹指出，快速擴張的過程必然帶來單店利潤的下滑。國美幾乎每年都要關閉一些店，2006年上半年，國美上市公司新開了84家傳統門店和1家大賣場，但同時也關閉了9家傳統門店和1家數碼店。

　　根據國美第三季度財報顯示，單店銷售額下降1.9%，銷售額/平方米下降34%。該業績遜于預期，單店銷售額增長下跌1.9％，同時銷售成本上升。前三季銷售成本、綜合開銷及行政費用從8.238億元猛增至14.3億元。

　　美林

　　陳曉昨天還再三提及國美將進軍二三線城市，同時他還強調了提升單店利潤以及精細化管理。

　　杜麗虹指出：進軍二三線城市和提高單店利潤存在著不可調和的矛盾。 開店速度快、關店速度快，必然會對公司利潤率產生負面影響，此外對二線城市的滲透也在一定程度上拉低了國美的利潤率水平：國美的單位面積銷售額已從上市之初的37570元/平米，下降到2005年的25900元/平米，到2006年中期進一步下降到20400元/平米；毛利潤率從2004年的13.3%下降到2006年中期的13.0%；經營利潤率（息稅前利潤/銷售收入）從6.0%下降到3.4%；凈利潤率從3.7%下降到2.7%。

　　提升“議價”能力 廠商關系更緊張

　　雖然“和諧”是國美這次大會的主題之一，但國美在回答記者提問時坦承：新國美集團在與廠商談判時候的“議價”能力將更強。

　　事實上，家電連鎖賣場的進場費、選位費、終端促銷費、節慶費等等，常常讓廠家顆粒無收。格力電器總經理董明珠有一句話在業界很出名：“如果跟國美等大賣場大面積合作，可能很多企業死得更快。”

　　杜麗虹分析，目前，國美蘇寧這樣的家電連鎖企業是通過開店、擴大規模、占用制造商貨款，并獲取各種額外費用成為內地家電連鎖行業的贏利模式。如何改善與廠商的關系也成為新國美未來發展的不確定因素。

　　國務院發展研究中心家電產業研究專家陸刃波主任稱，新國美面臨著角色轉換的挑戰。如何從單純服務消費者轉變為同時向“家電供應商”服務。家電行業通過整合，也已形成了和國美這種連鎖巨頭抗衡的能力。如果國美再不轉換角色，像海爾這樣的大型企業將會模仿格力自建渠道。而國美的店面不能提供好的產品和服務，又如何能夠提升單店銷售能力和利潤？

　　一位長年和國美合作的家電銷售人士說：“國美的收入完全來自于供應商，但是國美卻不是家電生產企業的唯一渠道。通過國美的銷售平臺達到銷售目標是最快的，但并沒有提高我們的份額。

　　陸刃波同時向新國美建議，應該趕快轉型，為廠商服務，借助自己的網絡，向企業提供物流，倉儲等方面的服務，將對廠商的服務變成自己的附加盈利點。

　　2007年能否達到23億利潤？

　　陳曉在報告中激情宣布，力爭2007年銷售額突破1000億，門店數量超過1000家。2007年的利潤額達到23億元以上。

　　但激情擴張的背后也帶來了隱憂：國美的三季報顯示，公司凈利潤為6.83億元，較去年同期增加了15％，而銷售收入和銷售成本較去年同期大幅上漲了4成多。

　　陳曉稱，新集團將在2006年底完成國美永樂合并后的整合工作，整合后，通過職能架構，推動品牌的差異化經營，充分發揮國美和永樂網絡銷售的互補性，將國美、永樂、鵬潤納入三大品牌管理。

　　陸刃波預測，新國美還面臨許多問題。最為迫切的是如何“真正地整合”，而整合時間至少需要3年左右。同時，門店的數量也不是越多越好，國美需要大力提升單店盈利能力。

　　國美電器2005年的公開財務信息顯示，隨著門店數量擴張，反映公司盈利能力和資產管理效率的一些關鍵指標并不樂觀，其基礎盈利能力指標從2004年的12％下降為2005年的9％；總資產收益率從11．35％降為8．30％。成本費用則呈現居高不下且略有上升的勢頭，擴張后公司的資產經營管理效率也出現下滑，存貨周轉率從8．8降至6.6，銷售貨款回收天數從18天延長至26天。

　　類金融模式憂思

　　陳曉在昨天的發言中提及，新集團將逐步取消供應商占款，加大交易透明度。這一言論無疑顯得有點無奈。

　　來自于國家政策方面最近也給國美帶來憂慮。

　　由商務部、發改委、公安部、稅務總局、工商總局五部委聯合發布的《零售商供應商公平交易管理辦法》正式對外發布，并將從今年11月15日正式施行。

　　根據這個政策，零售商再不得向供應商收取合同續簽費、新店開張贊助費、四節一慶費等種類繁多、數額巨大的費用，不得將自身成本任意轉嫁給供應商。家電觀察家沈聞澗對記者說，“從前貨款可以存留3個月，現在不能超過60天，連鎖業的金融優勢被削弱了�！睂τ阱X總也不夠花的國美來說，這無疑是雪上加霜。

　　陸刃波指出，所謂60天發款，國美目前還做不到。

　　杜麗虹也對以往國美的“類金融模式”運營模式提出了擔憂：內地家電連鎖企業占用供應商貨款，靠應付賬款擴張的模式被稱為類金融的生存模式。以國美為例，店內商品平均30－40天售出，但要3－4個月后才會支付供應商貨款，中間無償占用了供應商80天左右的資金，這80天就意味著國美每開一家新店平均可以帶來1.2億元的經營現金。

　　借助類金融模式，國美的擴張速度4倍于世界知名的家電連鎖巨擘百思買（NYSE：BBY），百思買用11年時間完成的擴張，國美僅用了2.5年時間就完成了！類金融模式強調規模決定了國美的經營戰略必然是以速度為核心的粗放式擴張。

　　一位家電行業分析師認為，如果國美電器等零售商繼續發展其“類金融模式”，在未來家電銷售中繼續提升市場占有率，則家電廠商騰挪的余地會進一步縮小，處境也將更加窘迫，屆時一些規模小、財力匱乏的廠商可能不得不退出市場，而這也意味著國美等零售商將逐步失去一些可占用的資金來源，因此對它們的財務狀況會是一項挑戰。

　　顯然，國美等家電連鎖企業對廠商的“壓榨”是一把雙刃劍。因為，存活下來的都是具備一定規模的家電企業，屆時博弈將越來越難。也就是說，家電廠商優勝劣汰的結果會使幸存的企業話語權增強，占用其資金也將更加困難。避免這種局面的唯一辦法，就是家電連鎖零售商未雨綢繆，從根本上改變目前的盈利模式。