本報記者 陳亮

　　當眾多資金涌向某個行業的時候，其預期的收益必然可觀。如果國際原油價格維持高位運行，煤制油的利潤究竟有多厚呢？

　　30美元油價是個坎

　　數年之前，當神華集團剛剛開始涉足煤制油的時候，當時測算的盈虧平衡點是油價保持在17美元/桶。近年來，由于煤炭開采成本以及安全費、維檢費等的上調，煤制油的成本也在上升。

　　在“2006年中國煤制油與新型煤化工產業發展論壇”上，神華集團副總工程師吳秀章介紹，只要油價在30美元/桶以上，神華煤制油就能盈利。如果按照平均40美元/桶的油價測算，則100萬噸規模的煤制油項目，內部收益率在15%以上。神華計算的煤炭成本是100-150元/噸。

　　另一個煤制油“先鋒”———兗礦集團的測算也比較樂觀。兗礦集團按3700元/噸的

柴油售價計算(目前國內柴油出廠價為4500-4700元/噸左右，零售價為5300-5800元/噸)，總投資100億元的煤制油項目，年平均銷售收入為42.9億元，其年均稅后利潤為8.9億元，項目的財務投資回收期為8.85年(含建設期，扣除所得稅后，折舊年限按15年計算)。

　　根據公開資料推算，煤制油的資產折舊成本和煤炭原料成本(煤按150元/噸)，合計為1400元/噸左右，產成品是柴油和石腦油。而1噸原油的價格就要1740元左右，這還沒有計算將原油煉制成柴油的設備折舊。

　　當然，資料顯示，煤制油項目的其他成本比同等規模的煉油企業要高出一截。以兗礦煤制油的可研報告與上海石化(600688)2005年年報進行比較，兗礦集團燃料動力成本占銷售總額的比例為5.7%，而上海石化只有2%(但上海石化的煉油業務只占公司總收入的40%)；兗礦煤制油維修費占銷售總額的比例為5.5%，而上海石化為2%。但在煤制油成本中，這些費用所占比例，沒有固定資產折舊和煤炭成本所占比例大。

　　而潞安礦業集團某高層透露，根據他們的測算，油價在30美元/桶的時候，即使按280元/噸的煤炭成本，潞安也能保證盈虧平衡，且7年就收回投資。

　　如果潞安所說屬實，那么神華和兗礦公開的收益率不是偏高，而是非常保守。

　　油價還會跌到30美元嗎

　　煤制油要盈利，其關鍵在于國際油價必須維持在較高水平。

　　盡管近期國際油價開始掉頭向下，但神華集團對煤制油項目的盈利前景仍然充滿信心。“只要國際油價不低于30美元/桶，就肯定能盈利”，神華集團有關負責人反問記者：“你認為國際油價還能回到30美元嗎？”

　　世華財訊統計顯示，1996年12月，紐約WTI原油價格在25美元/桶附近，是當時的一個高點。在隨后的兩年里，紐約WTI原油價格則一路下跌，到了1998年12月，油價最低時不到11美元/桶。之后，紐約WTI原油價格開始了一輪大漲，兩年內上漲了200%，2000年10月的價格沖到36美元/桶。2002年2月，油價又回落到15美元/桶。

　　從2002年開始，紐約WTI原油價格出現了新一輪驚人的上漲。2003年2月，油價沖破40美元/桶，創出1991年海灣戰爭以來的最高價。隨后，在2004年10月，油價突破50美元/桶，在2005年6月突破60美元/桶，在2005年8月突破70美元/桶。經過一段時間的盤整后，目前的油價又已回落到58美元/桶。

　　分析最近十年的國際油價走勢可以發現，油價整體上處于上升趨勢，但期間也不乏劇烈波動，油價從前期高點回落50%的情況時有發生。

　　因此，也不能排除油價從70多美元/桶回到30美元/桶的可能性。