東航危機調查

　　王志強 楊婧

　　是什么讓這家曾經輝煌一時的上市公司時過境遷走入困局？是什么導致這家曾經“盈利能力最強”的民航業驕子在20世紀90年代中后期演繹的傳奇褪去顏色？東航的危機可能只是中國民航業整體困境的一個縮影，一次爆發。

　　2006年上半年，繼第一季度虧損9.55億元之后，第二季度東航又產生5.45億元的大面積虧損。

　　這將是這家中國第三大航空企業成立以來出現的最大經營性虧損，也是自南航去年曝出17.94億元人民幣巨虧以來，中國又一家國有大型航空公司陷入深重的經營危機之中。

　　從表面上看，造成東航今年上半年巨虧的原因，可歸結為航空燃油價格持續暴漲，民航業競爭加劇以及始于2002年的民航業重組導致的經營費用大幅度攀升。然而，顯然難以憑借這些說服投資者。

　　同樣在國內航空市場最不景氣的2005年，國航(0753.HK)卻大賺24億元，而上航、廈航等幾家地方航空公司，也一直實現著逆市盈利。

　　“今天的東航實際上已經不堪重負。”7月19日，一位前東航總裁在接受采訪時說。

　　那么，作為國內最早改制上市、在國內民航企業中一直保持領先地位的東航，是如何一步步走入今天的困局的？

　　1997年6月到10月間，東航成為國內首家在香港、紐約和上海上市的民航企業，當時一共募集資金近30億元。上市以后，東航曾擁有許多較佳的發展契機。遺憾的是，東航并沒有抓住這些機會。相反，為貫徹落實大公司戰略，它在5年內連續重組了五家航空企業。

　　不少業內人士認為，正是由于在重組過程中支付了大量的改革、改制成本，才無可挽回地造成了東航在主業

　　而且，由于體制原因，目前在東航及其大股東——東航集團身上，依然存在著非常嚴重的計劃經濟和行政管理色彩。

　　據了解，東航集團旗下的14家分公司大部分由民航各省分局轉制而來，其人員和財務涉及地方利益，整合的難度本身就很大，整合不好的直接后果是航線整合不力，運力調配不能統一，結果既造成了資源的浪費，也增加了成本開支。

　　公司治理結構難以完善，不僅造成管理上的問題，更在客觀上造成了東航在戰略上不斷錯失機遇。而戰略缺位帶來的損失，對東航來說更是難以估量的。

　　如今的東航，正處在十字路口，一方面飽受磨難，另一方面又在等待著新生。眼下，與上海航空合并及引進外國航空公司成為戰略投資者，或許是種種拯救東航設想中比較明確的指向。