佐丹奴：屋漏偏逢連夜雨

　　公司與日本Uniqlo的收購生變，同時(shí)一款童服產(chǎn)品因含毒被查，昨日股價(jià)急挫逾16%

　　證券時(shí)報(bào)記者唐盛

　　近日佐丹奴(0709.HK)應(yīng)驗(yàn)了“禍不單行”這一俗語。日前，原本計(jì)劃將佐丹奴與旗下子公司Uniqlo合并的日本FastRe－tailing（以下簡科FR）宣布，由于佐丹奴今年上半年業(yè)績表現(xiàn)不算理想，所以決定不向佐丹奴提出收購建議。與此同時(shí)，佐丹奴銷售的一款印有小飛象的童裝Ｔ恤因含有毒性物質(zhì)“鄰苯二甲酸鹽”被查。消息一出，公司股價(jià)隨即跳水，昨日盤中最低見3.8港元，下挫幅度超過16.3%，收盤報(bào)4.03港元，跌11.23%。

　　突遇“婚變”股價(jià)大挫

　　昨日，日本便服公司Uniqlo的母公司FR發(fā)出通告稱，佐丹奴今年上半年業(yè)績的表現(xiàn)不理想，經(jīng)營溢利較去年同期有所下跌，目前佐丹奴的股價(jià)不能確實(shí)反映該公司的經(jīng)營狀況及內(nèi)在價(jià)值，所以決定不提出收購建議。

　　據(jù)悉，F(xiàn)R于今年6月6日與佐丹奴的管理層有過接觸，其后又于6月21日和7月25日舉行過兩次會(huì)議。FR稱，在幾次接觸中佐丹奴管理層均不愿與之作任何實(shí)際溝通。

　　8月7日，佐丹奴股價(jià)出現(xiàn)異動(dòng)，放量大漲近18%；8月9日，佐丹奴公司發(fā)布公告表示，F(xiàn)R的收購建議尚屬初步，“未能考慮任何下一步明確行動(dòng)”。8月24日，佐丹奴發(fā)布了半年報(bào)，期內(nèi)獲得純利1.51億港元，較去年同期1.87億倒退19.3%。此時(shí)已為FR日后主動(dòng)“婚變”埋下了伏筆。

　　“FR主動(dòng)退出收購，這似乎有點(diǎn)‘吃不到葡萄就說葡萄酸’的味道。”一港股市場分析人士稱。佐丹奴公布半年業(yè)績后，盡管業(yè)績倒退，但還是有一些券商給予了正面評級，其中，

摩根士丹利認(rèn)為公司著力提升品牌形象的策略正確，維持該股“與大市同步”評級，目標(biāo)價(jià)4.25港元；德意志銀行的報(bào)告稱，由于去年下半年其業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲弱，加上今年下半年在香港及內(nèi)地將開設(shè)更多概念店，預(yù)期佐丹奴下半年業(yè)務(wù)表現(xiàn)將有更佳的表現(xiàn)。

　　大福證券的麥德光進(jìn)一步指出，F(xiàn)R并未排除在未來6個(gè)月內(nèi)重提收購佐丹奴的可能。他認(rèn)為，日本公司部署海外收購計(jì)劃一般相當(dāng)慎重，令人難以相信FR單單是看到6個(gè)月的業(yè)績未如理想便打退堂鼓。佐丹奴的品牌與在亞洲的龐大零售網(wǎng)絡(luò)有相當(dāng)價(jià)值，且當(dāng)前市凈率只有3倍，遠(yuǎn)低于思捷環(huán)球（0330.HK）的11倍市凈率，也低于FR的6倍市凈率，使人懷疑FR是否真的對佐丹奴的價(jià)值嫌貴，其股價(jià)下滑也許是低吸的良機(jī)。

　　不過，中銀國際的分析師羅端儀認(rèn)為，F(xiàn)R希望獲得佐丹奴的控制權(quán)，但將保持后者管理團(tuán)隊(duì)，因?yàn)镕R自身在日本之外地區(qū)的零售經(jīng)驗(yàn)有限，如果僅出于投機(jī)考慮去購買佐丹奴

股票，那么風(fēng)險(xiǎn)未免過大，萌生去意也有可能。

　　“毒衫”被查影響有限

　　最近有消息稱，佐丹奴出售的一款印有小飛象的童裝Ｔ恤被驗(yàn)出含有“鄰苯二甲酸鹽”，比歐盟訂下的標(biāo)準(zhǔn)超出14倍。佐丹奴發(fā)言人表示，目前公司已暫停出售該款Ｔ恤，并已將有關(guān)Ｔ恤送去化驗(yàn)。香港海關(guān)發(fā)言人也表示，將派員巡查市面，并檢取衣物樣本化驗(yàn)。

　　對此，瑞銀證券表示，佐丹奴T恤事件對公司的銷售影響有限。瑞銀稱，佐丹奴該款小飛象T恤目前全球發(fā)行量約為3000件，數(shù)量并不多，如果將其它可能涉及超標(biāo)有害物質(zhì)的印畫T恤計(jì)算在內(nèi)，也只占其整體收入約1%，因此認(rèn)為對營業(yè)額影響有限。維持佐丹奴“中性”評級，但目標(biāo)價(jià)為4.0港元。