電力企業：雖無近憂　但有遠慮

　　本網報道

　　作者：朱虹波

　　下半年火電運營環境將好于上半年，本年度電力需求預期增幅將達12%，總裝機容量增幅維持在14.7%，火電設備利用小時同比降幅收窄至4.6%。南方、華東和華北仍是電力缺

口最大的地區。預期3季度用電高峰過后，煤價可能小幅下跌。若年內國內貸款利率上調，則對電力企業財務成本構成較大壓力�？傮w而言，火電企業業績表現將好于年初預期，但要警惕2007年電力市場由供求平衡走向供過于求后所引發的市場競爭加劇、成本控制難度增大的風險。

　　下半年電力運營環境好于上半年

　　今年以來全國電力供需形勢繼續朝著緩和的方向發展，表現在發電量增幅繼續放緩，電力設備利用小時下降，缺電省份大幅減少。2006年上半年，全國發電量12687億千瓦時，比去年同期增長12%。其中火電發電量10647億千瓦時，同比增長12.2%%。全國投產裝機3241萬千瓦，其中火電2868萬千瓦。利用小時方面，上半年全國平均利用小時2544小時，同比下降5%，火電降幅6.5%。火電設備平均利用小時高于全國平均水平的沿海省份僅有浙江、天津、廣西三地，其余均為內陸省市。

　　但從各月電力供需走勢看，電力需求正在增長，因此全年表現應較年初預期的要樂觀。預測2006年全年發電量增長12%，其中火電發電量增長11.8%。年底總裝機容量增長14.7%，電力缺口收窄至1700億千瓦。全年發電利用小時較上年下降110小時，其中火電下降276小時。

　　支持下半年電力需求向好的依據在于：

　　第一，宏觀經濟整體趨好。上半年中國經濟增長10.9%，全年保守估計可保持在10%，按此估計全社會用電需求可保持在27700億千瓦時，而火力發電量可在27000億千瓦，增幅分別較年初官方預測為高。

　　第二，投資、重化工業短期難以降溫。當前內地正進入重化工業高速發展時期，產業升級、城市化進程使固定資產投資增幅居高不下；下半年受出口增長及外來投資的強勁拉動，工業用電增幅可以維持在高位；宏觀調控對鋼材、水泥等高耗能產業的影響估計在4季度末方可顯現。因此，有重化工業用電需求的強力支撐，電力需求總量可望維持在較樂觀水平。

　　第三，大部分區域需求增長理想。全國缺電省份由2005年年初的25個減少到今年6月份的4個，但仍保持著區域性、時段性電力供應緊張的基本走勢。電監會預測電力供應的缺口主要集中在華東、華北和南方地區。高峰時段缺電約1200千瓦，其中華北320萬千瓦，華東400萬千瓦，南方450萬千瓦。從以往經驗來看，內地用電高峰期主要集中在3、4季度，月份則集中于7月、8月和12月。從時段看，目前進入夏季空調負荷高峰季節，迎峰度夏之際，商業和居民用電需求大增，則有助用電需求在高位保持穩定。根據以上分析，預測全年缺電程度雖然減弱，但用電需求仍可維持雙位數字增長。

　　第四，新機投產進入高峰期。預計下半年將有近5000億千瓦的機組投入運營，占全年新增裝機總量的66%。雖然全國電力需求增幅較大（全年預計增12%），但裝機容量增幅比用電增幅高2.8個百分點，供需形勢將得到進一步緩解，發電小時數也隨之下降。

　　電煤供求緩解，煤價小幅走低

　　預計2006年原煤總產量約23.2億噸，但總需求量在22.5 億噸，3季度后煤價可能小幅下跌。事實上，6月中下旬，市場煤炭價格打破了半年來相對穩定運行局面，出現小幅度、較大范圍的下挫。秦皇島港的平倉價格下降了3元/噸，山西優質動力煤下降了5元/噸。

　　統計顯示，上半年煤炭產量增長12.8%，全國庫存煤炭已達1.39億噸，從總體來看，過剩局面已經初步顯現。從煤炭運力看，隨著今年大秦線、侯月線改造后的新增運力以及秦皇島港“煤四期”擴能工程竣工，將增加6，500萬噸吞吐能力，運力增加有助于抑制運價上揚。今年以來運價漲幅不大，鐵路運價平均每噸公里上漲0.44分，沿海海運價格基本保持平穩。

　　雖然供求緩和，但不存在著煤價大幅走低的可能。其一，由于煤礦災難頻發，國家下決心在今明兩年關閉7，000個小煤礦，有助減低供過于求的壓力；其二，大量新電廠投入服務，其中火電占七成，帶動對煤炭的需求；第三，國際煤價高位支持。其四，煤炭企業欠賬多，各方面投入增加情況下使成本走高，亦對煤價構成穩定基礎。

　　上網電價調升企業盈利空間加大

　　6月30日，國家發改委公布調整電價總體方案，全國平均上網電價上調1.174分/千瓦時，銷售電價平均上調2.494分/千瓦時，水電價格不作調整。隨后，各省調整的細節陸續公布。調價后發電企業營業額將有明顯提升，加之電力市場需求較預期為好、新增機組市場投放量變化不大，設備利用小時降幅不如預期般大等利好因素，下半年火電企業經營利潤將好于年初預期。

　　未來行業風險因引起重視

　　電力企業雖無近憂，但有遠慮。

　　一是預期四季度國內貸款利率可能上調，這對電力企業財務成本構成較大壓力。此外，加息及

　　二是2007年電力供求拐點出現后，電力運營環境將不如以往。如銀行對電力的貸款可能收縮，電力裝機快速增加的地區的發電小時數將受到限制，政府關停小火電的力度將進一步加強，外資對電力投資熱情下降等等。

　　三是火電企業面臨的成本壓力越來越大，表現在煤價居高難下、利率趨升、環保和技改支出增加等。

　　四是市場競爭進一步加劇。以華能為首的5大電力集團的市場地位進一步鞏固，在行業整合中占據有利地位，華潤電力、國投電力、國華電力、中廣核等獨立發電商正在強勢崛起。此外，可再生能源及新能源加快蠶食火電市場份額，高參數大機組在火電建設中所占比重提升，以及大企業謀求煤電運一體化經營的趨勢，這些變化將使得處于行業跟隨者之列的電力企業在未來將遇到日益嚴重的挑戰。

　�。ㄗ髡呦等A潤集團電力行業分析員。）