商業房地產專家說，中國政府發布的抑制房地產領域外商投資的新規定會使計劃投身房地產市場的西方投資者躊躇不前。

　　上述評論發表之前，數家中國政府機構周一聯合宣布，如外商投資房地產(如摩天大樓、購物廣場以及公寓樓等)的投資總額超過1,000萬美元(含1,000萬美元)，其注冊資本金不得低于投資總額的50%。而此前規定的比例為35%。這個新規定還將防止來自中國臺灣、新加坡以及中國香港等地的個人投資者購買地產后卻不居住的情況發生。

　　這個新規定可能會減少外國投資者的潛在投資回報。此前，中國政府已經出臺了多項旨在抑制導致經濟過熱的投機性投資的規定。

　　哈佛大學教授理查德•派澤(Richard Peiser)說，這將增加一些困難。如果負債占股本的比例較低，那么很難達到外國投資想從中國獲得的回報率。派澤聯合他人創立的投資公司參與了在中國的兩個公寓樓、一個購物中心以及一個辦公樓的投資，目前均已經進入結算的不同階段。該公司為養老金基金等機構投資者進行投資。

　　派澤估計，公司預期從第一批投資中獲得的15%至20%的回報率在以后的交易中可能會減少3-8個百分點。他說，這是因為投資者通過低利率債務為這些項目融資，并由此獲得大部分利潤。他希望最初幾筆投資能夠免受新規定的約束，因為是這些投資都是在新規定發布之前協商達成的。

　　一些投資者表示，由于新規定并沒有從技術上限制進入中國

房地產市場的投資金額，目前它的直接影響可能是令很多還不知道如何在中國投資的全球房地產投資者暫時止步。“大多數投資者一直在外部兜圈子，還沒有采取任何實際行動，”一位公司高層管理人員說，他的公司在中國進行了投資。“很多這類投資者將不得不后退，”因為這些新規定將被看作是他們進入本已困難重重的市場的又一道障礙。

　　其他投資者表示，這些規定的新變化不會影響他們，因為他們原來就計劃先期投入的現金超過投資金額的50%。上月，荷蘭國際集團(ING)旗下的房地產公司成立了一個房地產基金，準備在華中某省投資，其中現金出資比例也將超過投資總額的50%。ING發言人蘇珊•弗蘭克斯(Suzanne Franks)說，從我們的角度來看，新規定并不會影響我們開展這個基金的投資活動，因為新規定是為了打擊那些投機投資者的。

　　另外，一些投資者將通過開發樓盤而不是購買樓盤來繞過這個規定。去年夏天，總部設在科羅拉多州奧羅拉的房地產信托投資公司普洛斯公司(Prologis)與一家中國國有企業合作，在中國第四大集裝箱港口附近開發工業物流園。

　　Tishman Speyer Properties去年11月與從Travelers Group分離出來的子公司GSC Partners合作，斥資5億美元在北京和上海

開發商用以及住宅項目。

　　在Prudential房地產投資者在去年12月購買了上海國際企業大廈(Corporate Square)之后，又宣布了最近幾年在中國大陸的首個重大開發項目。該公司與深圳市怡景中心城商業發展有限公司(Shenzhenshi Yijing Central Walk Co.)合作，投資約1.25億美元在深圳開發了中心城購物中心。這個項目預計將在今年底竣工。

　　事實上，外國投資者似乎更加關注這些規定預示著中國政府在將來可能會推出什么新措施。中國政府正在考慮采用其他房地產融資方式，比如房地產投資信托(REIT)以及抵押負債證券等。

　　Alston & Bird LLP合伙人喬•福特(Joe Forte)說，接下來的規定將與如何在中國大陸建立REIT有關。中國政府不想讓外國REIT只作它們想作的事情，建立它們想要的東西，然后帶著利潤離開中國。福特還是

北京大學關于將西方融資模式適用于中國房地產市場方面的顧問。

　　Christine Haughney / James T. Areddy

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