本報(bào)記者 王秋鳳 胡怡林

　　實(shí)習(xí)記者 李哲明 北京、上海報(bào)道

　　國(guó)美電器(資訊 行情 論壇)(0493.HK)收購永樂(中國(guó))電器銷售有限公司(下稱永樂電器 00503.HK)事件又起波瀾。

　　一位大中內(nèi)部高管透露，7月20日，永樂

股票突然停牌的第四天，永樂電器董事長(zhǎng)陳曉終于真正來到了北京，與國(guó)美方面就被收購事情進(jìn)行正式商談。“美國(guó)最大家電連鎖企業(yè)百思買(BestBuy)在5月份成功并購五星電器之后，也可能要加入到收購永樂的隊(duì)伍中來。這樣一來，本已不簡(jiǎn)單的并購事件，將進(jìn)一步復(fù)雜化。”

　　至此，國(guó)美、永樂、蘇寧、大中，加上最新傳出的百思買，中國(guó)家電零售市場(chǎng)主流企業(yè)，盡數(shù)卷入到這場(chǎng)家電市場(chǎng)并購的混戰(zhàn)中。經(jīng)過了瘋狂的跑馬圈地時(shí)代，一場(chǎng)爭(zhēng)搶市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)役才剛剛打響。

　　并購混戰(zhàn)

　　7月17日，永樂電器在交易3分鐘后突然停牌。停牌理由是即將宣布一項(xiàng)“股價(jià)敏感消息”。停牌前永樂電器報(bào)2.05元，下跌0.05元，跌幅達(dá)2.38%。7月18日，國(guó)美電器控股有限公司(下稱國(guó)美電器 HK493)停牌，并宣布正在等待與永樂電器發(fā)表與合并有關(guān)的聯(lián)合聲明。

　　國(guó)美電器的介入打破了此前永樂和大中電器合作緩慢的僵持局面(永樂大中并購案簡(jiǎn)介見本版鏈接)，而國(guó)美與永樂的突然停牌則證實(shí)了一直以來外界關(guān)于國(guó)美收購永樂的傳言。然而就在兩份公告相繼發(fā)出之后四天之內(nèi)，國(guó)美永樂并購案卻發(fā)生了若干次重大變化。國(guó)美停牌宣布將以“自愿、友善、友好”的方式合并永樂電器和大中電器，卻傳來談判中止、收購擱淺的消息；第三天又出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，雙方重新坐在談判桌前；第四天永樂陳曉赴京與國(guó)美談判，卻傳來美國(guó)最大家電連鎖企業(yè)百思買(BestBuy)意外發(fā)標(biāo)參與并購的消息。(百思買目前已經(jīng)通過收購方式控股國(guó)內(nèi)家電連鎖企業(yè)五星電器)

　　一場(chǎng)混亂的收購戰(zhàn)中，看似局外人的蘇寧電器(資訊 行情 論壇)(002024.SZ)其實(shí)最關(guān)注時(shí)局進(jìn)展。蘇寧電器集團(tuán)副總裁、蘇寧電器股份(資訊 行情 論壇)有限公司總裁孫為民說，“國(guó)美要約收購永樂很有可能，聽說他們已接觸了一段時(shí)間。”消息人士透露，在第二天永樂高調(diào)宣布與國(guó)美的談判終止的消息時(shí)，也是間接的給一直覬覦永樂的蘇寧拋來橄欖枝。

　　于是，陳曉的“中立態(tài)度”迅速奏效，此前傳出的國(guó)美將以1：3換股對(duì)永樂要約收購的消息，變成了國(guó)美可能采取現(xiàn)金收購的方案，以每股高達(dá)4.2港元的現(xiàn)金，向永樂股東提出收購要求，這一價(jià)格較永樂目前2.05港元的股價(jià)溢價(jià)105%。

　　此時(shí)，另一位被永樂、大中合作協(xié)議束縛的大中電器卻適時(shí)充當(dāng)了重要配角，大中電器總經(jīng)理宋紅早早的拿出了一份看似中立卻又充滿誘惑的聲明，“大中電器與此次可能的合并事件沒有直接關(guān)聯(lián)。大中電器認(rèn)為，此次可能的合并事件，尚有大量工作待推進(jìn)。大中電器將按既定經(jīng)營(yíng)方針，繼續(xù)強(qiáng)化北京市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，并不排除與多方繼續(xù)探討合作的可能。”如此一來，間接表明大中亦有發(fā)生變動(dòng)的可能性，“大中可以選擇的路有兩條，一條是與永樂一起并購到國(guó)美，但將來的話語權(quán)恐怕會(huì)很弱，而另一條則是等與永樂的協(xié)議到期繼續(xù)自己堅(jiān)持做，但這種可能性不大，最有可能的就是尋找新東家，與蘇寧等合作亦形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的局面。現(xiàn)在已經(jīng)有企業(yè)和大中進(jìn)行并購方面的接觸。”大中內(nèi)部知情人員表示。

　　家電零售市場(chǎng)的這次并購仍然在這遮遮掩掩中繼續(xù)，“國(guó)美于永樂之后的停牌已經(jīng)證明了之前與永樂基本達(dá)成一致的并購，也同時(shí)表達(dá)了收購永樂的決心，但隨著百思買的加入和大中的動(dòng)搖，這場(chǎng)并購風(fēng)潮仍然存在變數(shù)。”知情人士稱。

　　截至本報(bào)發(fā)稿前，國(guó)美、永樂這對(duì)收購與被收購的焦點(diǎn)雙方仍然沒有發(fā)出任何關(guān)于并購成功與否的消息。人們的很多疑問都沒有解開。國(guó)美并購永樂之后，大中將如何選擇？面對(duì)并購之后實(shí)力陡增的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，蘇寧會(huì)何去何從？一旦百思買真的最后并購了永樂，蘇寧、國(guó)美將如何應(yīng)對(duì)這個(gè)野心的美國(guó)巨頭？

　　資源之爭(zhēng)

　　這場(chǎng)競(jìng)購戰(zhàn)發(fā)展到今天這個(gè)混亂的局面，其實(shí)誰將最后并購永樂已經(jīng)變得并不重要。為何數(shù)家大型家電零售企業(yè)要同時(shí)爭(zhēng)搶永樂、大中？這些家電連鎖企業(yè)為什么不惜血本一次次抬高價(jià)碼？

　　永樂2005年年報(bào)顯示，永樂的零售門店上升到193間，而2006年截止到6月底，永樂在公開場(chǎng)合表示其門店總數(shù)為229家。而國(guó)美2005年年報(bào)的數(shù)據(jù)則表明，其傳統(tǒng)門店已達(dá)259家，國(guó)美2006年的計(jì)劃是在全國(guó)開120-150家的門店。蘇寧電器全國(guó)門店共計(jì)350余家。其中，多家企業(yè)的眾多門店都處于重合狀態(tài)。

　　以北京并不算最繁華的菜市口地區(qū)來說，方圓5公里范圍內(nèi)就有至少三家大中、三家國(guó)美、兩家蘇寧等不下十家家電零售店面。每個(gè)店面均打出各種低價(jià)促銷招牌。

　　熱鬧的表象下面，是全行業(yè)利潤(rùn)下滑的冷酷現(xiàn)實(shí)。

　　“我們賣一臺(tái)好冰箱才給不到15塊錢的提成”，“我們賣一臺(tái)彩電的提成才不到10錢”，在蘇寧電器北京總部馬家鋪營(yíng)業(yè)廳，連銷售員都在抱怨。

　　今年國(guó)美一季度銷售增長(zhǎng)了68%，同期利潤(rùn)卻增長(zhǎng)不到一半，而蘇寧同樣面臨著利潤(rùn)仍然在增加，利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻在下滑的局面。

　　“2006年零售行業(yè)整體市盈率都會(huì)繼續(xù)下降，所有公司都面臨著資產(chǎn)縮水的問題。這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。”永樂董事長(zhǎng)陳曉在接受本報(bào)專訪時(shí)表示。“行業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)很低，早在年初，我們幾個(gè)大型家電零售企業(yè)就多次坐在一起就資源的合理利用，甚至適當(dāng)進(jìn)行門店交換等進(jìn)行過交流。”大中電器總經(jīng)理宋紅說，并不避諱幾大家電企業(yè)的焦灼。

　　“此前外界一直認(rèn)為家電連鎖盤剝上游，活得很好，其實(shí)家電連鎖發(fā)展到現(xiàn)在也面臨很激烈的競(jìng)爭(zhēng)壓力，利潤(rùn)非常薄。永樂從上市到現(xiàn)在僅僅9個(gè)月，如果很容易活下去的話，他們也不會(huì)落到被收購的地步。”孫為民更為直接的說出了行業(yè)現(xiàn)狀。

　　家電連鎖企業(yè)經(jīng)過持續(xù)數(shù)年的“跑馬圈地”、大規(guī)模開店之后，開始陷入“重復(fù)開店、自己和自己競(jìng)爭(zhēng)、迫不得以關(guān)閉門店”的怪圈。一旦國(guó)美并購永樂、大中成功，其聯(lián)合體門店將突破800家，年銷售額高達(dá)800億元，將成為真正的家電零售市場(chǎng)寡頭。市場(chǎng)的壟斷帶來的則必然是高利潤(rùn)，這無疑是解決目前家電連鎖企業(yè)利潤(rùn)偏低的良藥。

　　“在贏利能力高的一二級(jí)市場(chǎng)，家電零售的門店已經(jīng)趨于飽和，而三四級(jí)市場(chǎng)的開拓則面臨更多的困難。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“突破瓶頸、壟斷資源、擴(kuò)大市場(chǎng)話語權(quán)，成為早已不再滿意現(xiàn)狀的家電零售企業(yè)們最大的心思”。

　　“家電連鎖競(jìng)爭(zhēng)可以說是進(jìn)入了一個(gè)新的階段，原來是多頭競(jìng)爭(zhēng)，現(xiàn)在可能更主要是寡頭競(jìng)爭(zhēng)，同行之間的并購應(yīng)該是一種趨勢(shì)。”孫為民說。他透露，蘇寧作為一家上市公司，只要能提升公司的價(jià)值，對(duì)投資者有利，就不會(huì)排除采取收購或者與其他家電連鎖合并的手段。

　　并購即將帶來的家電零售市場(chǎng)格局變化，以及將引發(fā)的一場(chǎng)壟斷市場(chǎng)的資源之爭(zhēng)已經(jīng)箭在弦上。

　　但東方證券分析師張小嘎表示，國(guó)美收購永樂，將會(huì)給現(xiàn)有家電連鎖格局帶來沖擊，使中國(guó)家電連鎖業(yè)的集中度進(jìn)一步提升。但這也會(huì)帶來一個(gè)負(fù)面效果，即家電生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)可能會(huì)被家電連鎖商進(jìn)一步盤剝，從而加大他們之間的矛盾。

　　當(dāng)資源壟斷之爭(zhēng)的戰(zhàn)火已經(jīng)熊熊燃起的時(shí)候，未來充滿變數(shù)的不僅將是市場(chǎng)格局的變化，還包括家電零售市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)模式的多種轉(zhuǎn)變。一些新的家電零售模式也在悄悄的誕生，國(guó)美已經(jīng)開始發(fā)展“鵬潤(rùn)電器”這一較高端的電器門店。而剛剛進(jìn)入中國(guó)的百思買也在有意打破中國(guó)家電零售市場(chǎng)低價(jià)的潛規(guī)則，提出采用特殊的經(jīng)營(yíng)模式，其連鎖門店的價(jià)格可能要比現(xiàn)有的國(guó)美、蘇寧等高出20%左右。如果把這看作是提高利潤(rùn)率的第二條路，對(duì)面臨燃眉之急的一眾家電連鎖企業(yè)來講，顯然需要更長(zhǎng)時(shí)間。而如火如荼般的競(jìng)購混戰(zhàn)，仍會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)上演。

　　鏈接

　　永樂大中宣布合并

　　　4月21日，永樂(中國(guó))發(fā)布公告稱已與北京大中電器簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，并約定在一年的期限內(nèi)，持有北京大中78%的股權(quán)的大中電器董事長(zhǎng)張大中將通過向永樂轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)大中與永樂的合并，同時(shí)永樂將支付給張大中1.5億元人民幣保證金。此后永樂遭遇摩根士丹利等主要股東大量減持手中所持永樂股份，永樂股價(jià)急劇下跌。5月26日，中國(guó)永樂(資訊 行情 論壇)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官張儉表示，現(xiàn)正研究有關(guān)北京大中的交易方式，可能會(huì)增發(fā)新股或以現(xiàn)金作融資未付有關(guān)費(fèi)用。近日，媒體有報(bào)道稱，永樂與大中的合并遭失敗，二者聯(lián)合發(fā)公告辟謠，并稱1.5億元保證金已支付，合并正在順利進(jìn)行。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)