國際零售巨頭沃爾瑪(Wal-Mart Stores)和家樂福(Carrefour)在迅速增長的中國零售市場上的擴張計劃引起了人們的很大關注。但投資者們也注意到了在這一市場上掀起波瀾的一家中國本土零售企業：北京物美商業集團(Wumart Stores Inc.)。

　　自從這家北京超市零售商開始實施雄心勃勃的擴張計劃以來，短短6個月時間，該公司在香港上市的股票價格上漲了72%。

　　今年2月，物美同意出資4,600萬美元收購北京第四大零售商美廉美連鎖商業公司(Merrymart)控股權。4月，物美又以2,200萬美元出價收購了上海證交所上市公司、在西北寧夏地區有很強實力的銀川新華百貨(Xinhua Co.) 28%的股份。

　　物美創始人暨現任董事長張文中在接受采訪時說，物美希望以北京為基地，做中國西北地區的主要零售商。

　　張文中說，相信10年后中國零售市場與現在會很不同，會出現一些零售巨頭。張文中曾在美國斯坦福大學做過系統工程學博士后研究工作。

　　擁有13億消費者的中國零售市場無疑是又一個“世界第一”，但在這個市場上，大型零售商的銷售額還不到市場總額的0.5%。而在歐洲，大型零售商的市場占有率能達到10%-15%。

　　基于這一點，一些分析師認為，物美股價在這輪上漲后仍有空間。雷曼兄弟(Lehman Brothers)駐香港分析師Bo Tan說，該股有望升至37.60港元(合4.84美元)。他預計，2005-2008年，物美每年的利潤增幅能達到41%。

　　他說，在非常分散的中國零售市場上，物美正在實現穩健的增長。物美股價昨天持平于每股28港元。

　　物美也面臨著激烈的競爭。家樂福表示，雖然其中國業務收入僅占其全球總收入的2%，但今年公司全球新增門店將有約五分之一落戶中國，具體數字是12家。沃爾瑪也表示將在中國新增18家門店。

　　在如此激烈的競爭態勢下，本土零售商紛紛向中央政府提出具體建議、要求政府頒布規定，這些規定可能會限制外資零售商在中國的擴張、保護本地商家。建議提出，大型零售商在開設新店前需提交詳細計劃，并就新店對周圍社區可能產生的影響舉行公開聽證會，如果建議被采納，這無疑將帶來更多的繁文縟節，加大零售商的成本。

　　雖然建議中提出的這些規定對中外零售商都適用，但業內人士說，在實際操作中受到制約的將是外資零售商，他們畢竟對當地情況了解不多，也缺少關系。

　　現在還不清楚物美會怎樣管理收購的業務。在有關美廉美的消息宣布之后，法國巴黎銀行(BNP Paribas)將該股評級從持有下調至賣出，該行駐上海分析師Candy Huang在研究報告中說，物美及其母公司物美控股的大規模擴張可能會加大風險，并拖低利潤率。

　　Huang寫道，考慮到整合方面的難度以及激烈競爭之下新店實現盈利需要更長的時間，預計物美所收購的業務未來增長有限。物美為2007年后設定的在北京以外地區的擴張計劃可能會蠶食它的利潤率。

　　而物美董事長張文中表示，公司今年完成的兩筆收購是很不錯的交易，它們將擴大物美商業的規模效應。

　　物美即將完成對美廉美的收購，在此之后，物美在整個北京地區的市場占有率將略高于5%。張文中說，“我們還有增長空間”。截至2005年底，物美商業共有12家出售服裝、電氣和日用百貨的大型賣場以及49家超市和436家便利店。

　　物美商業公布2005年凈利潤2,050萬美元，增幅52%；銷售收入4.875億美元，增幅50%。

　　物美還像西方一些零售企業那樣推出了自營品牌商品，還開始實行會員卡計劃。公司管理人士堅持說，物美的英文名稱Wumart并非模仿沃爾瑪的Wal-Mart，而是根據母公司名稱的中文發音確定的。

　　張文中則表示，他曾讀過沃爾瑪創始人山姆•沃頓(Sam Walton)的書，他很贊同沃頓的低成本銷售理念。

　　在收購方面，物美希望利用在自家地盤上經營、能迅速作決定的優勢，來跟財力雄厚、名氣響亮的外資零售商抗衡。

　　比如，物美董事會在一周之內就迅速作出了收購美廉美的決定，他們承諾保留后者的管理團隊和品牌，從而使收購計劃順利得到了對方的同意。

　　投資者認為，在外資正試圖擴大在華業務的時候，物美本身也有可能成為他們的收購目標。外資收購中國本土零售商的一個例子是，英國最大的連鎖超市Tesco 2004年收購了樂購(Hymall) 50%股份。

　　張文中并不排除物美被收購的可能性，不過他表示，他一定是在確信被收購有利于增加股東價值的前提下才會同意。他說，除非更有利于企業的發展，否則就沒有意義。自物美2003年11月上市以來，張文中一直持有物美商業47%的股份。

　　Mei Fong

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