永樂反思對賭協(xié)議：與大摩簽約時過于樂觀

http://whmsebhyy.com 2006年06月27日 01:28 21世紀經(jīng)濟報道

　　本報記者楊顥

　　上海報道

　　自建最大物流基地

　　6月26日，永樂(0503. HK)位于上海青浦的物流基地正式開工。

　　該物流項目占地面積9萬平方米，主體倉庫面積6.5萬平方米，預計可儲存家電商品4.5億元，并將于2007年初正式投入使用。

　　永樂董事局主席陳曉介紹，該項目總投資將達到2.5億元，是永樂在香港主板上市后的第一個基礎(chǔ)設施項目，投資金額直接來源于永樂去年在香港募集的資金。項目建成后，將成為中國零售業(yè)中企業(yè)自建的最大物流基地。

　　永樂自建物流基地的目的，是希望通過自己的力量管理物流，特別是存貨方面的管理與配送。未來永樂和將與其它公司合作開發(fā)送貨車輛路上定位系統(tǒng)。

　　而陳曉更把此看作永樂未來的一項利潤來源。

　　永樂提供的數(shù)據(jù)顯示，每年僅上海地區(qū)再倉儲上的租賃成本就高達800萬元，項目建成后這塊費用就可以節(jié)省。

　　在陳曉看來，除了未來將直接節(jié)省倉儲方面的租賃成本外，物流項目的利潤還來源于與上游供應商展開合作，把供應商的庫存與自身庫存相結(jié)合，一定程度上減少永樂自身的庫存，加快資金周轉(zhuǎn)。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士對這種盈利模式能否有效運作持有懷疑態(tài)度。目前，很多家電供應商都有自己的物流基地，同時將貨物放置永樂這里儲存，可能也會招來其它家電連鎖商的不滿。永樂能從供應商方面獲取多大利潤，還是未知數(shù)。

　　“目標預測過于樂觀”

　　在開工儀式上，陳曉似乎在刻意回避媒體的注視。儀式結(jié)束后，陳曉就悄然離去，并將隨后的新聞發(fā)布會交給了上市公司執(zhí)行董事兼副總裁周猛。

　　對于此前大摩連續(xù)拋售永樂

股票的行為，周猛認為這是“財務投資者的本性”，大摩作為財務投資者進入，肯定是以套現(xiàn)獲利為目的的，在他看來很正常。

　　此外，周猛就永樂與大中的合作表示，盡管雙方合作仍在按計劃進行，但由于該合作計劃處于極為保密的狀態(tài)，現(xiàn)在均不能對外透露，一切以永樂在香港聯(lián)交所發(fā)布的信息為準。

　　不過，外界對永樂現(xiàn)狀的擔憂還來自于其當初與大摩簽訂的對賭協(xié)議。協(xié)議規(guī)定，如果永樂2007年(可延至2008年或2009年)的凈利潤超過7.5億元人民幣，外資股股東將向永樂管理層無償轉(zhuǎn)讓4697.38萬股永樂股份；如果凈利潤不高于6億元，永樂管理層將向外資股股東無償轉(zhuǎn)讓9394.76萬股(總股本的4.1%)。

　　但從永樂目前的情況和外界的預測來看，永樂在短時間內(nèi)難以達到規(guī)定的凈利潤目標。

　　永樂似乎也失去了信心。在強調(diào)凈利潤并不是未來送股唯一滿足條件的同時，周猛坦承：“當時與摩根的對賭協(xié)議時，我們的預測可能過于樂觀。”而對于未來是否有能力達到對賭目標，周猛表示“無可奉告”。

　　然而，此次自建物流基地，也表明永樂在想方設法為提升利潤作出努力。

　　據(jù)悉，該物流基地建成后，服務將輻射周邊160-180家永樂門店，未來永樂還考慮在華東地區(qū)再自建一個大型物流中心。

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