內地香港民航大重組 幕后有玄機國航將是大贏家

　　作者：柴瑩輝

　　近日，“內地香港航空業的最大整合案”出爐后，國泰股票即時上揚，國航則應聲下跌。市場顯然認為此整合案利益的天平偏向了國泰。

　　中信建投的證券分析師李磊告訴記者，市場“看淡”國航主要是認為國航退出港龍后

，只得到了國泰17.5%的股權作為補償，“短期內沒有太大好處”。

　　但情況很快出現了轉機。日前，國航規劃發展部副總經理陳新宣布，國航將整合港龍和國泰在內地的銷售網絡，并享有定價權。這意味著，國航不但與國泰、港龍“三位一體”，享有內地-香港航線上絕對的霸主地位，更能透過國泰補充自己的國際網絡。

　　三位一體的“幕后玄機”

　　故事還要從頭兒說起。

　　國航、國泰、港龍三家航空公司的股權曾經錯綜復雜。此前，港龍的四家股東分別為：國航旗下的中航興業(資訊 行情 論壇)、中信泰富(資訊 行情 論壇)、國泰及國泰的母公司太古。除去中信泰富這個獨立的投資方，國航和國泰兩大對弈力量都潛伏在港龍血脈中。

　　另外，國航與國泰也有著敏感關系，在國航2004年赴港上市后，國泰曾經出手20億港元買下國航10%的股份，成為其戰略投資者。

　　為了理順三者之間的關系，內地、香港航空業的最大整合案由此出爐。整合的最終結果是：國泰全部買下港龍的股份；為了補償國航“高風亮節”的退讓，國泰將增持國航股份至20%，并將自己17.5%的股份交至國航手中。

　　陳新告訴記者，國航有在A股上市的打算，A股發行后需要增發新股，由此國泰持有20%的股份將被攤薄到17.49%，恰好與國航持有國泰17.5%的股份打了個平手。

　　而真正讓國航偷著樂的，是股權交易背后經過12輪艱苦談判達成的“業務合作協議”。

　　根據這份合作協議，雙方將在大中華區互為銷售代表，國泰將全權負責國航在港澳臺地區的客運銷售，而國航則負責港龍和國泰在內地的客運銷售。

　　據悉，國航將把港龍和國泰在內地的銷售網絡整合到自己的旗下，并享有內地-香港航線上制定機票價格的“無上權力”；聯程旅客的機票價格則由雙方協商確定。另外，整合完成后國泰和國航將成立一個委員會，由雙方的代表輪值主席職位，但銷售團隊的總負責人則由國航任命。

　　利益天平發生傾斜

　　雖然業內普遍認為在“內地、香港航空整合案”中利益的天平向國泰傾斜。因為國泰終于打入了它夢寐以求的內地航空市場，這不但使它搖身變為亞洲的“巨無霸”，更讓它擁有了內地這塊巨大的腹地市場。

　　但民航專家李伊告訴記者，國航在這次交易中得到的不僅僅是真金白銀的好處，交易之后隱含的利益更大。因為國航不但可以分享國泰的利益，并且透過國泰“染指”港龍，更為重要的是，雙方簽訂的運營協議將國航、國泰、港龍的利益緊緊捆綁在一起，在內地-香港的航線上，雙方將全面實行代碼共享，并在聯營航班上“成本共攤、利潤共享”。

　　這其中最為重大的“賞賜”，就是國航將得到國泰和港龍在內地的客運銷售網絡。

　　目前在內地-香港航線上穿梭的身影，主要是國航、國泰、港龍和東航，國航整合了三方銷售網絡后，就相當于壟斷了京港線，并在滬港線上占據半壁江山；再加上港龍在其他二線城市的銷售網絡，國航最終將在內地-香港航線上占有絕對主導權。

　　更為重要的是，國航與國泰的緊密合作使得雙方打造了類似“一個公司的航線網絡結構”。川航企業經營管理部副部長安俊勇告訴記者，國泰的長處在于完善的國際網絡，國航可以從此借助國泰在香港的基地中轉，將內地的旅客運往世界各地；這等于國航變相擴大了航線規模，擁有了北京、香港雙樞紐網絡。

　　但李磊一針見血地指出，港龍和國泰把自己在內地經營的業務放在國航名目之下，等于“純粹把自己的客戶終端交給外人來做”。并且國航的服務水平與國泰有著較大的差距，國航能否保住國泰原來的高端顧客，依舊是個不小的考驗。