惠譽要求獨資未果 穆迪棄守獨資底線參股中誠信

　　本報記者 馬宜 北京報道

　　穆迪(Moody's)，全球三大評級機構之一；中誠信，中國最大的本土評級公司。它們的聯姻將為這個市場帶來什么？

　　4月13日，雙方在北京簽署合資協議，穆迪將收購中誠信49%的股份。

　　穆迪需要通過中誠信對中國市場做更深入的了解，而中誠信則受益于穆迪的技術，穆迪董事長Raymond W.McDaniel,Jr.一語道破了合作基礎。

　　穆迪并不是中誠信第一個合資伙伴，1999年，中誠信與全球三大評級機構中的另外一家，惠譽(Fitch Ratings)成立合資公司。

　　然而，僅僅過了4年，2004年7月，雙方宣告分手。

　　惠譽要求獨資未果是分道揚鑣的原因。

　　取得合資公司控制權，以至獨資，這可能是三大評級公司在中國市場共同的夢想，穆迪也不例外。

　　“49%應該是目前為止比較可行的方案，無論市場或監管機構都更容易接受這樣的安排。”穆迪中國金融市場董事總經理葉敏對本報說。

　　對于國際評級公司在中國的運作及投資比例，目前都沒有明確政策。在這種“既不允許，也沒禁止”的尷尬處境下，目前三大評級機構都沒有開展中國業務，穆迪49%的入股比例是歷史上限。

　　葉敏說，“控股，甚至是獨資，這些目標越早實現當然越好，如果很長時間不能如愿，我們作為一個投資者，也要考慮對股東的最大回報，那將會影響我們轉移技術的意愿�！�

　　本次穆迪受讓了中誠信母公司一家股東的股份。據悉，中誠信母公司的股權構成比較分散，有十幾家民營股東，最大的幾個股東每家大概占據10%左右的股份。

　　在政策還沒有明確時，參股也許是國際評級公司曲線進入中國市場最好的辦法。

　　此前，穆迪一直都沒有放棄試探進入中國市場的各種可能性。

　　1999年，穆迪與大公國際信用評級公司簽署了為期3年的技術合作協議。據悉，當時，雙方明確了在合作之后的合資意愿，但最后因為種種原因不了了之。

　　2003年，穆迪獨資的北京穆迪風險信息技術服務有限公司成立，是三家國際評級機構中惟一一家在中國設立獨資公司的。這家公司主要是參與國外的評級項目，或是中國企業在國外發債的項目，國內業務一直沒有開展。

　　在此期間，三大評級機構一直咬住“獨資”的大旗不肯松口。但隨著2005年中國債券市場的突然崛起，這種非獨資不行的想法開始松動。

　　如果仍舊只是等待政策，三大評級機構可能會錯過最好的時機。

　　事實上，知情人士透露，2004年，在惠譽從中誠信撤資不久，穆迪就開始和中誠信接觸了。經過一年多的接觸，雙方就皆大歡喜地達成聯姻。

　　穆迪給中誠信的建行的資產證券化項目及上投摩根的貨幣市場基金項目都提供了技術支持�！耙恍�復雜的結構性產品評級，在中國都是第一次做，沒有任何經驗，如果沒有穆迪的幫助，我們很難獨自完成�！� 中誠信人士說。

　　“市場發展太快了，對評級的技術要求越來越高，我們需要尋求世界上最先進的技術，以滿足市場更新的需求。” 中誠信董事長毛振華告訴本報。

　　即使不和穆迪合資，中誠信目前也占據著市場老大的地位。在目前5家法定的短期融資券評級機構中，中誠信占據了超過40%的市場；在資產證券化試點中，國家