東芝收購帶有冒險性質 令人懷疑背后有政府支持

　　作者：劉軍紅 來源：中國經營報

　　近日，美國通用電氣公司(GE)加緊活動，試圖阻止東芝公司獨攬美國西屋(WH)核電技術主導權。同時，美國“對美外國投資委員會”(CFIUS)也從國家安全角度，開始調查東芝收購西屋可能對美國核能戰(zhàn)略帶來的影響。

　　這不禁令人聯想起去年中海油收購美國石油公司尤尼科的案例。在朝核問題未歇，伊朗核問題又起，核能利用與核擴散的關系日趨微妙的形勢下，東芝公司擴張核電事業(yè)，將對世界核電格局產生怎樣的影響，已引起世人關注。

　　國際核電版圖

　　2006年2月6日，東芝公司與英國核燃料公司(BNFL)達成協(xié)議，決定以54億美元收購BNFL所屬的核電設備企業(yè)美國西屋公司(WH)。東芝擬出資51%，其余部分由三井物產、丸紅等日本綜合商社，以及美國的大型工程公司等聯合分擔。與東芝有機器訂貨關系的日本石川島播磨重工業(yè)等也可能應邀加入，形成新的核電技術集團。

　　如果這次收購活動成功完成，將使東芝公司的核電技術事業(yè)擴張三倍，進而將使世界核電設備制造行業(yè)形成日美歐三足鼎立格局。

　　從目前世界核電技術現狀看，總體上為美歐主導格局。在美國，以通用電氣(GE)和WH為主軸形成了美國勢力；在歐洲，則以法國的砝碼通和阿麗巴以及德國的西門子為主框架，構筑了歐洲陣腳。而日本的三菱重工、日立制作所和東芝僅僅是通過與歐美公司合作，獲得下游生產制造權利，尚未形成一極地位。

　　從核電機組的技術標準上看，目前世界核電設施——原子爐建設大體分為“沸水型輕水爐”(BWR)和“加壓水型原子爐”(PWR)兩種。所謂BWR，就是通過使爐內水沸騰，產生水蒸氣，直接帶動發(fā)電機的機組。而PWR是通過給爐內水加壓，避免其沸騰，然后將高溫高壓水輸往爐外，通過與另外的冷水進行熱交換產生水蒸氣，再帶動發(fā)電機組發(fā)電。

　　目前，日本的核電站兩種技術兼而有之，韓國則是用單一的PWR技術。我國規(guī)定今后新建核電設施必須采用PWR技術。世界各主要生產廠商則各自控制著各自的技術標準。

　　東芝：核電新勢力

　　此次，東芝的收購顯然帶有構建日本獨立的PWR核電設計、開發(fā)、制造一極地位的意圖。

　　首先，從其業(yè)績看，以前東芝公司僅與日立公司聯合向東京電力提供過BWR核電設備，并沒有生產制造PWR的技術，此次收購屬于挑戰(zhàn)不熟悉技術領域型收購。為彌補其自身的不足，東芝公司不惜重金收購了包括8000名員工在內的西屋全部核電事業(yè)。通過收購，東芝的核電事業(yè)將擴張三倍，年銷售額將達6000億日元，帶有明顯的積極擴張動機。

　　其次，以往東芝公司主要通過與美國通用電氣合作，獲取BWR技術和訂單。如今，通過收購西屋公司，東芝將成為通用電氣在核電事業(yè)上的競爭對手。實際上，去年9月WH決定拍賣的時候，通用電氣便表示愿意收購，積極投標，結果，因包括三菱重工在內的30余家公司多方競標，導致收購價格急劇上漲，由原來的不足20億美元，陡升至54億美元而被迫罷手。最終，東芝公司不惜血本中標�？梢�，東芝已擺出了勢在必奪的架勢。

　　第三，東芝公司的收購帶有冒險收購性質，其行為已超出企業(yè)追求利潤最大化的基本原則，不能不令人產生其背后有政府支持的疑問。

　　從日本國內需求看，東京電力等的核電設施要到2030年才需要更新設備，而屆時是否全部更新為PWR技術，尚沒有定論。盡管2020年前，美國和中國將增加1.5倍的核發(fā)電能力，特別是美國去年通過了“一攬子能源法案”，對新增核電站提供稅制優(yōu)惠；而中國今后計劃每年新增2座核電機組，且明確規(guī)定了新增機組將采用PWR方式。PWR在世界核電事業(yè)上占有優(yōu)勢。但是，這并不等于東芝就能拿到訂單。從現實的風險看，美國國會以及“對美外國投資委員會”能否允許東芝如愿以償尚不確定；而中國也明確表示將采用技術引進的方式搞PWR。即使東芝拿到訂單，其利潤也難樂觀。

　　1999年英國核燃料公司(BNFL)收購西屋時僅花了12億美元。而東芝公司的收購競價竟高達54億美元，約為英國公司的4倍。與此同時，東芝公司近期又在半導體領域擴張投資近20億美元。一個公司在短時間內連出巨資，搞戰(zhàn)略性擴張，顯然其行為已觸動了企業(yè)大忌。東芝的大手筆確實令人生疑。

　　日本醞釀新核能戰(zhàn)略?

　　至于東芝公司收購的背后是否有日本政府的支持尚不得而知。但是，從近來日本政府調整能源戰(zhàn)略，擴張石油和替代能源自主開采權、積極主張地區(qū)能源合作主導權，以及經濟產業(yè)省鼓勵日本石油企業(yè)參與東海油氣開采，增設重質油精煉設備等跡象看，對于如此重頭項目，恐怕日本政府也不會等閑視之。

　　例如，2005年8月，為了促進日本石油多元化戰(zhàn)略，改變石油精煉企業(yè)的單純精煉輕質油的設備結構，經產省積極推動相關企業(yè)增設重質油精煉設備；與此同時，鼓勵丸紅等綜合商社競標海外石油開采權。在石油漲價背景下，日本政府又動用外交手段，謀求俄羅斯遠東油氣管道鋪設權、伊朗西南部的石油開采權等。

　　事實上，早在2004年，日本

　　面對世界性能源供需關系大調整和

　　至少從長期可能產生的效果看，東芝的并購將為日本扮演世界核電技術主導者奠定必要基礎，進而，為日本主導東亞地區(qū)能源合作提供不可多得的條件。