家居建材市場燃起并購烽煙

　　本報記者 王 聞

　　僵持半年之久，再次傳出全球最大建材超市家得寶將收購東方家園的消息。受此消息的影響，15日東方家園控股股東——東方集團(600811)股價大漲7.71%，自傳聞再起至發稿時，其股價累計漲幅已近40%。而記者從知情人士處獲悉，如果東方集團掌門人張宏偉依然不放棄控股權，那么家得寶敲定這筆收購買賣尚需時日。

　　“按照家得寶以往的收購風格，得到控股權肯定是收購的前提�！边@位知情人士向記者表示，即便是對方出讓經營權，不拿到控股權，家得寶肯定不會讓步。“因此，家得寶敲定這樁收購案不會那么快速”。

　　雙方欲在3月份簽約

　　對于家得寶而言，雖然是全球最大的家具DIY集團，但家得寶并未真正進入中國家居建材市場。目前，家得寶僅在深圳和上海設有采購中心�？紤]到中國家居建材市場的競爭現狀，如果要迅速占據市場地位，和國內公司合作顯然成為家得寶的捷徑。而一旦和東方家園達成收購協議，這無疑標志著家得寶打入了中國這個規模達500億美元的家庭

　　東方家園是東方集團的核心業務，但受資金壓力和管理等因素影響，公司規模拓展和業績一直難有起色。引入家得寶這樣的戰略投資者，對于東方集團而言，不但能夠引入資金，而且可以輸入先進的管理經驗。而東方家園在經營上主要拷貝的就是家得寶的經營模式，這一點也有利于兩者的聯合。

　　“東方家園盈利不佳的原因，關鍵在于新店開張時大筆的開辦費以及門店培育期間的促銷費用。”東方證券分析師張曼說。

　　這一次簽約并非空穴來風。來自多個渠道的消息表明，家得寶此行志在必得。在因控股權之爭致使談判失敗之后，雙方再次啟動談判，表明了雙方合作的強烈愿望。

　　“經過數月談判，雙方已經就重大問題敲定了合作方案。其中包括：家得寶將出資2億美元獲得東方家園49%股份，并獲取經營權。東方集團繼續對東方家園實施財務合并報表�！庇嘘P人士稱，東方集團有望用增資款與家得寶同步發展東方家園。

　　在另外51%股權的安排上，接近談判核心的人士表示，目前有兩種安排，一種是由東方集團和東方實業全部持有；另一種是引進第三方，持股2%。如果是后一種方式，則形成家得寶、東方集團和第三方分持49%、49%和2%的格局。分析人士告訴記者，此種方式可能會對家得寶和東方集團方面的控股權之爭起到平衡作用。

　　不過，據多位接近東方集團和家得寶高層的人士透露，雙方談判幾近完成，預料將在3月份簽署最后協議。

　　家得寶首次打入亞洲市場

　　我國已成為繼美國和歐洲之后最大的家居建材市場，在競爭對手百安居的成功表現壓力下，家得寶急需進入我國市場以鞏固其在全球建材專賣業的龍頭地位。由于采用建新店手段存在成本高、效率低等問題，收購國內家居建材專賣業龍頭不失為最佳的選擇。

　　根據東方集團的公開資料顯示，東方家園目前擁有22家分店，2003年銷售額為1.98億美元，利潤2100萬美元。2010年之前計劃將店鋪數擴大到100家。而家得寶則是美國僅次于沃爾瑪的第二大零售商，到目前為止尚未在中國開展

　　“隨著美國的家庭裝飾市場日益接近飽和，在華擴張將有助于為這家美國建材超市提供新的增長來源。除美國以外，家得寶只在加拿大和

　　記者在采訪中也了解到，東方家園現在出售的關鍵問題仍然是價格。根據納斯達克的資料顯示，截至目前，家得寶的市盈率為15.18，如果49%的股份出售到2億美元，那么東方家園的市盈率高達19.04，遠遠超過家得寶本身，以此估算2億美元的出價不算低。

　　另外，銀河證券分析師丁圣元也表示，根據東方集團2005年半年報顯示，去年上半年公司旗下建材流通業主營業務收入雖比上年增長35.88%，但成本同期也增長40.33%，毛利率與同期相比為-2.76%，呈下降趨勢。

　　“家得寶可選的收購目標主要是東方家園和家世界�？紤]到家世界正處于業績快速上升的軌道，上市指日可待，在此背景下，相對于收購東方家園，此時收購家世界，家得寶不僅難獲得較高股權，實際支付的成本也相對較高。相比之下，家得寶在東方家園發展處于相對低谷階段進行收購，成本相對較低�！睎|方集團相關人士這樣告訴記者。