2006-2007影響中國航空公司經營成本三大因素

　　航油價格的逐步回落和航油體制改革

　　2004年下半年以來，國際原油價格飆升，給全球航空業帶來巨大的打擊。

　　但從目前的形勢分析，國泰君安證券研究所對未來國際原油價格走勢的基本觀點是將逐步回落到45美元左右，也就是說比目前的價格水平下降20-25%。這對于航空行業來講是一

大利好。

　　如果假設三大航空公司上下半年燃油消耗基本平衡，2006年燃油消耗同比增長10%計算，則理論上，國航、南航和東航2006年將分別減少燃油成本22.27-27.84億元、24.42-30.52億元和14.63-18.28億元，EPS分別增加0.16-0.2元、0.47-0.59元和0.26-0.32元。

　　與航油有關的另一個重要問題是航油體制改革。據了解，航油體制改革的主要內容包括：(1)打破

　　據悉2005年10月，國家民航總局下發182號文件。根據該文件，從2005年12月1日起，國內航空公司執飛國際和地區航線的飛機所使用的航空煤油價格形成機制將發生變化，改為根據國際航油市場價格每月進行波動。

　　我們認為，這一政策使得長期存在的國內、國際航油價格“雙軌制”的問題出現了統一的第一步。從而是國內航空市場市場化進程的又一實際步驟。

　　除了內航外線航油價格形成機制調整以外，“根據各地不同的航油運輸、貯藏成本確定不同的加油價格”這一項對航空公司也比較有利。因為國內航線最密集的是在北京-上海-廣州大三角，而這三個城市機場的加油價格將降低。

　　人民幣匯率升值

　　人民幣升值對于航空公司來講是有利的，因為各大航空公司都有大量的外幣負債，升值可以導致大量的匯兌損益。這在各公司2005年的三季度報中就有了充分的體現。

　　雖然官方一再否認人民幣會繼續升值，但我們認為這只是一個時間早晚的問題。我們預測2006年人民幣將再升值2-3%。

　　2005年7月21日，人民幣升值2%以后，南方航空(資訊 行情 論壇)、東方航空(資訊 行情 論壇)和上海航空(資訊 行情 論壇)該季度的財務費用分別同比減少53700、31257和4064.37萬元。隨著各航空公司外幣負債金額的繼續擴大，如果人民幣在2006年繼續升值2-3%，則各公司獲得的利益還將更大。

　　機場收費體制改革

　　目前，國內機場的收費體制可以分成對外國航空公司和對中國航空公司(按注冊地的不同)兩中收費標準。分別由民航總局發(1994)128號、民航財發(1995)240號和民航財發(2002)179號文件加以規定。

　　原有體制的弊端在于：(1)將對內和對外收費標準截然分開，收費科目和收費標準都不統一，并且對外收費標準平均是對內標準的4倍左右，昂貴的收費標準影響了國內機場對國外航空公司開展業務；(2)、市場化程度低：不分時刻、不分服務水平，對于同一類型的機場服務的同一機型的飛機執行一樣的收費標準，影響了機場進行市場化運作的積極性和空間。

　　目前，對于機場收費體制改革的討論已經展開，但不同的利益主體從各自的利益出發提出的改革方案差異很大，如航空公司不希望提高標準、外航比例大的機場不希望對外航收費標準明顯降低等。

　　但總體上來講，這種漸進式改革的方向將是逐步提高對國內航空公司的收費標準，并且很有在2006年內實現。這對于國內航空公司的業績將產生一定的負面影響。

　　(資料來源：國泰君安