融資6億押寶3G　TCL能否咸魚(yú)翻生

　　□贏周刊記者 郭文

　　TCL近期可謂風(fēng)聞纏身。

　　繼12月10日這家兩年內(nèi)收購(gòu)不斷的電子巨頭發(fā)布公告稱(chēng)，將旗下控股的子公司TCL國(guó)際電工(惠州)有限公司、TCL樓宇科技(惠州)有限公司出售給法國(guó)羅格朗集團(tuán)，以獲取12億轉(zhuǎn)

讓金來(lái)補(bǔ)充公司核心業(yè)務(wù)的發(fā)展之后，TCL旗下的TCL通訊(2618.HK)也試圖通過(guò)在資本市場(chǎng)上進(jìn)一步募集資金，以補(bǔ)充其發(fā)展所急需的資金。

　　盡管一再對(duì)外宣稱(chēng)資金不存在任何問(wèn)題，所有動(dòng)作均出于業(yè)務(wù)重組的考慮。但分析圍繞這家公司近期發(fā)生的一系列事件，外界的關(guān)注點(diǎn)卻不能不集中在其財(cái)務(wù)問(wèn)題之上。

　　3G能成為T(mén)CL的救世主？

　　12月23日，TCL通訊發(fā)布公告稱(chēng)，該公司計(jì)劃公開(kāi)發(fā)售30億股法定股本，預(yù)計(jì)融資凈額在5.88億港元左右，其中1﹒5億元用作清償日常款項(xiàng)、2億元用作3G的研發(fā)支出，余下2﹒38億元將撥作一般營(yíng)運(yùn)資金。公告稱(chēng)，匯富金融將成為其本次增發(fā)的包銷(xiāo)商，而TCL將在明年2月6日舉行股東特別大會(huì)，以謀求其增發(fā)計(jì)劃獲得通過(guò)。

　　很顯然，布局3G將是該筆資金的核心用途。而外界對(duì)此的普遍看法是，TCL通訊希望3G迅速恢復(fù)自身“造血”功能。

　　巨額虧損一直是纏繞TCL通訊最大的難題之一。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，TCL移動(dòng)在手機(jī)業(yè)務(wù)上的虧損高達(dá)13.1億港元。今年前三季度，TCL共銷(xiāo)售移動(dòng)電話240萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入11.08億元，其中在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售90.4萬(wàn)臺(tái)，同比下降44%，綜合毛利率為-19.49%。

　　同時(shí)，“TCL移動(dòng)是TCL產(chǎn)生巨虧的根本原因。”一位行業(yè)分析師表示，因此“TCL通訊能否及時(shí)扭虧將成為李東生‘扭虧大業(yè)’的關(guān)鍵。”

　　從TCL集團(tuán)的公告中看到：公司上半年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入244.17億元，同比增長(zhǎng)65%，但是同期的凈利潤(rùn)卻虧損6.92億元，同比下降285.5%。

　　TCL集團(tuán)認(rèn)為，直接導(dǎo)致公司上半年虧損的是2004年成立的兩個(gè)合資公司——TTE(TCL-湯姆遜電子)和T＆A(TCL-

　　據(jù)了解，TCL移動(dòng)手機(jī)業(yè)務(wù)一度曾是TCL的“賺錢(qián)機(jī)器”，2002年貢獻(xiàn)利潤(rùn)人民幣12億元，占TCL整體利潤(rùn)八成，2003年利潤(rùn)也高達(dá)人民幣8億元。但該項(xiàng)業(yè)務(wù)在去年就開(kāi)始出現(xiàn)下滑跡象，導(dǎo)致2004年度TCL的凈利潤(rùn)同比大幅下降了57%。而3G有可能成為迅速恢復(fù)TCL通訊自身“造血”功能的“引擎”。

　　　信產(chǎn)部副部長(zhǎng)奚國(guó)華日前高調(diào)宣稱(chēng)，3G發(fā)牌決策時(shí)機(jī)已到。而有關(guān)“中國(guó)3G牌照有望在明年3月發(fā)放”的消息也一度甚囂塵上。這讓浸淫3G已久的眾多企業(yè)重新萌發(fā)瓜分3G

　　據(jù)介紹，目前TCL通訊已在3G方面投入了上億元資金，在WCDMA，TD-SCDMA已經(jīng)展開(kāi)了項(xiàng)目，TD-SCDMA的樣機(jī)正在調(diào)試中。但由于國(guó)內(nèi)3G牌照遲遲未發(fā)，深陷虧損泥潭的TCL通訊也不敢太激進(jìn)，而是采取跟隨戰(zhàn)略。　　

　　資金仍是最大壓力　　

　　3G能否救市目前尚未可知，但此前在TCL集團(tuán)公布戰(zhàn)略重組非核心業(yè)務(wù)的重大決策之后，外界卻“誤讀”了此一消息，反而揣測(cè)其可能終止與阿爾卡特在手機(jī)業(yè)務(wù)合作，因此TCL通訊股價(jià)應(yīng)聲下挫，最多跌7.4%低見(jiàn)0.25元。

　　無(wú)論是“剜肉補(bǔ)瘡”賣(mài)子公司，還是通過(guò)擴(kuò)股再融資，對(duì)TCL而言，一個(gè)環(huán)繞不去的陰影就是資金壓力。TCL一位內(nèi)部人士曾對(duì)記者表示，“今年的財(cái)務(wù)數(shù)字確實(shí)不會(huì)太好看。”　而此前高溢價(jià)出售子公司給法國(guó)羅格朗集團(tuán)一事，也被媒體認(rèn)為是修補(bǔ)其財(cái)務(wù)報(bào)表一個(gè)不得已而為之的做法。

　　根據(jù)TCL集團(tuán)前三季度的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，TCL共虧損11.39億元。盡管TCL集團(tuán)一再否認(rèn)現(xiàn)金短缺，但據(jù)了解，11月11日，TCL把原本用于“2.4GHz數(shù)字無(wú)線語(yǔ)音及數(shù)據(jù)網(wǎng)項(xiàng)目”、“半導(dǎo)體制冷系統(tǒng)技術(shù)開(kāi)發(fā)”及“兼并收購(gòu)”的總計(jì)9.45億元資金，全部用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　不久前，TCL總裁李東生也曾向媒體表示，由于今年上半年公司出現(xiàn)巨額虧損，個(gè)人和公司董事會(huì)都承受了巨大壓力。TCL集團(tuán)第三季度報(bào)告顯示，公司期內(nèi)虧損人民幣4.46億元，前三季度虧損總額達(dá)11.39億元現(xiàn)金流-7.87億元。

　　“從種種跡象可以看出，TCL集團(tuán)出售子公司是為了增加公司的現(xiàn)金流。”一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士如是分析。但“從行業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，TCL的決策有些失誤。TCL賣(mài)掉的業(yè)務(wù)要比目前保留的業(yè)務(wù)利潤(rùn)率高。目前TCL的彩電業(yè)務(wù)是微利，手機(jī)業(yè)務(wù)又虧損。賣(mài)掉這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)后，從長(zhǎng)期來(lái)看，看不出TCL集團(tuán)以后還有什么盈利的業(yè)務(wù)。”

　　據(jù)內(nèi)部人士透露，作為集團(tuán)的虧損大戶(hù)，為了走出困境，TCL通訊正在努力做各種嘗試，包括近期聯(lián)合德州儀器推

　　諾盛分析師韓小冰指出，樂(lè)觀地分析，TCL通訊具有規(guī)模化生產(chǎn)所帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)以及多年的渠道建設(shè)積累的經(jīng)驗(yàn)。如果TCL發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，充分利用阿爾卡特的研發(fā)能力，不追求整體份額而占領(lǐng)細(xì)分市場(chǎng)，TCL手機(jī)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還有很多的機(jī)會(huì)。同時(shí)，TCL還可以利用其成本優(yōu)勢(shì)和阿爾卡特的品牌進(jìn)一步開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)。

　　TCL通訊CEO劉飛在接受媒體采訪時(shí)曾表示：“公司已經(jīng)從最困難的時(shí)期走出來(lái)了，此次能成功融資，表明股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)已經(jīng)恢復(fù)了信心。”

　　但也有業(yè)內(nèi)人士表示，“股本擴(kuò)大后，公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也同樣加大，同時(shí)個(gè)股的價(jià)值也會(huì)下跌。” 12月23日，受累于公司的配股計(jì)劃，TCL通訊跌2%，報(bào)0.24港元。截至發(fā)稿日為止，TCL通訊跌幅達(dá)10.61%。