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作為哈藥重組的策略投資人，無論是中信資源、華平還是辰能這些投資類公司，最終是要選擇合適的機會退出
他們下一步要解決的難題是南方證券的持股問題
□本報記者 陳曄
7月4日，持續4年多的哈藥集團重組，在獲得國資委批準后終于塵埃落定。由中信資本領銜、美國華平投資和辰能投資參與的重組方案得到了確定。
事實上，這筆交易早在去年年底就已經簽署，就在哈藥、中信、華平的高管舉杯慶祝的時候，參與重組的各方清楚，更多的困難還在后面。中信等資本運作的老手深知，當時簽訂的協議好比一個未來實現的藍圖，直到他們從哈藥成功退出的這段時間，才是真正的實戰。
進入和退出
資產質量上佳的哈藥集團旗下有哈藥集團(600664)、三精制藥(600829)兩家上市公司，29家全資、控股、參股公司，總資產83.4億元，旗下多個品牌產品銷售甚火。
這是一場曠日持久的爭奪，2000年以來，華源集團、健康元、南京醫藥、上海復星實業(600196)、西安東盛集團、北京國藥工業集團公司、李嘉誠的和黃集團、美國華平投資、中信集團都先后單獨或結伴參與爭奪哈藥，甚至連JP摩根也曾有意。
最終的結果是，重組后的哈藥集團，哈爾濱國資委持股45%，中信資本、華平投資各持哈藥22.5%的股權，辰能投資持股10%。
中信資本是中央直屬的大型國有集團中信集團的海外機構，它管理多個直接投資基金、股票基金和對沖基金。中信泰富(0267，HK)和中信國際金融各持其50%股權。
華平投資是在美注冊的投資基金管理公司，專門從事對產業的直接投資業務。目前在華投資超過4億元，持有10余家企業，其中4家已在海外市場上市。
由于涉及到國有股性質的變更和外資參股的問題，必須得過國資委和商務部兩道門檻，從去年12月20日提交相關材料，到6月底得到國資委的批復，時間已經耗去半年多。按照慣例，商務部會在國資委批準后的一個月左右批復，直到那時中信、華平等策略投資者身份的合法性才被認可。
這是一個精心設計、環環相扣的計劃，每走一步都意義重大，可能一個環節出現問題，就會壞了他們的“好事”。作為哈藥重組的策略投資人，無論是中信資源、華平還是辰能這些投資類公司，最終要選擇合適的機會退出。
他們下一步要解決的難題，是南方證券的持股問題。
南方證券后遺癥
看似完美的重組還有一個不得不面對的現實，因為哈藥的第一大股東南方證券持股超過60%，后者正處在清算過程中， 南方證券清算組希望通過，手中持有包括哈藥股權在內的資產償還債務。
清算組的想法是盡量把手中的資產賣個好價錢，而哈藥也要考慮承受能力。
哈藥在去年年底的重組協議中，提出了用要約收購的方式解決這一問題，但是市場均認為，雖然哈藥給出較高的要約收購價，但鑒于南方證券更高的持股成本和哈藥即將赴港上市的題材，南方證券清算組會提出更高的條件。
可能正是這方面的分歧，從去年年底就已經遞交給證監會的申請，時至今日還未能成行。
哈藥副總經理李大平并不認同這種看法，“這是兩碼事，一旦國資委、商務部批準中信資本等進入公司，我們就會一起來解決南方證券的問題，”他向《財經時報》進一步透露，“重組的問題正在進行。”
就在國資委批準的前一周，這一事件又有了新的發展。6月20日，哈藥聲稱，已將現在的第一大股東南方證券告上法庭，要求法院依法確認被告違法持有上市公司股票，判令被告以該股票在上市公司行使股東權利的行為，構成對哈藥集團合法權益的侵害。法院已于6月17日決定立案受理。
市場紛紛猜測，南方證券違規持股問題早已存在，此時將其告上法庭，是為了去掉這個打亂其海外上市好事的絆腳石。
“南方證券違法了我們就告他了。”李大平并沒有回答市場的疑問。但是雙方的問題遠比這復雜，市場更愿意將此看作哈藥的托詞。
6月22日，似乎意在解釋此時起訴的原因，哈藥稱，日前，南方證券清算組向公司提出利潤分配的要求，因為對其持股的合法性的質疑，公司并未理睬這個提議。
6月，哈爾濱國資委對外宣布，計劃明年基本完成全市國企改制任務，即90%以上的企業要全面啟動改制，70%的企業要基本完成改制，2006年進入改革的掃尾階段。留給哈市政府的時日無多，盡快清除南方證券遺留問題造成的“梗阻”，步入司法途徑，或許會給這一事件帶來轉機。
【回放】南方證券與哈藥
南方證券是哈藥股份2001年配股時的主承銷商，但是在2002、2003年期間，南方證券大量違法私下增持，持有哈藥股份流通股95%以上，在年初證監會和深圳市政府接管南方證券后，其在哈藥股份的持股才被公開——前后違規持有哈藥股份7.56億余流通股(占總股本60.88%)，成其第一大股東。
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