中海油先發(fā)制人 要求美立即審查并購優(yōu)尼科案

　　財務專家：只要油價高于每桶30美元，合并后的中海油將有不錯的現(xiàn)金流

　　本報記者 洪其華 許金晶 特約記者 陳之罡 發(fā)自上海 北京 華盛頓

　　中海油昨日宣布，已向美國外國投資委員會提交通知書，要求對中海油并購優(yōu)尼科公司提議展開審查。

　　正在美國與優(yōu)尼科進行談判的中海油談判小組牽頭人、中海油首席財務官楊華在聲明中表示，中海油已經(jīng)向優(yōu)尼科表明全現(xiàn)金收購方案的確定性，在法規(guī)審批方面也有保障。一旦有機會獲得美國外國投資委員會的審查，中海油有信心對該委員會關(guān)注的問題進行解答，以通過埃克森-佛羅里奧條款的審查。“我們會全力配合并期望這一正式審查能立即展開。”

　　楊華表示，通知書將使中海油有機會以公開透明的方式遵照美國法律法規(guī)要求行事，并就這一提議展開充分討論。中海油方面相信，一旦中海油的商業(yè)意圖及交易條款為各方所了解，最初的許多不實印象將會被糾正，所有的疑慮都會得到完美解決。

　　收購再遭國會阻擊

　　中海油的聲明是對此前美國眾議院通過兩項不利于中海油競購議案的直接回應。

　　6月30日，美國聯(lián)邦眾議院連續(xù)通過兩項議案，試圖繼續(xù)向布什政府施加壓力，以阻止中海油收購優(yōu)尼科。其中的一項議案為財政支出案的修正條款，具有法律約束力。另一項則不具約束力。不過，有關(guān)人士相信，兩項條款最終都不會有實際的影響力。

　　當天午夜時分，眾議院經(jīng)過連夜激辯，通過新財政年度的撥款法案。來自密歇根州的民主黨眾議員基爾派翠克(Carolyn Kilpatrick)就該法案提出的附加修正條款，也以333票比92票獲得通過。修正案針對中海油收購只有短短一句話：財政部依照該法案獲得的撥款不得用于推薦批準優(yōu)尼科出售給中海油。

　　這個修正案看似簡短，卻足以將中海油逼到墻角。由于財政部對中海油收購案進行審查，必定要動用公帑，而只要動用公帑，即使結(jié)論是同意收購也不能上報給總統(tǒng)。因此，財政部實際上永遠都無法作出有利于中海油的審查決定。

　　提出該修正案的基爾派翠克來自以制造業(yè)為主的底特律。她的發(fā)言人對記者表示，底特律有很多制造業(yè)的工作崗位都流失到了中國，而中海油收購案將導致更多美國人失業(yè)。此外，再加上國家安全方面的考慮，因此提出了這一修正案。

　　不過，負責中海油在美公關(guān)工作的博偉(Brunswick)公司則表示，他們對這一修正案并不特別擔憂。博偉紐約總部的工作人員婁恩尼(Jeniffer Lowney)對記者說，這一修正案還需要獲得參議院批準才能生效，而且法案的生效日期是10月1日，她相信收購案在此之前已經(jīng)塵埃落定。

　　基爾派翠克的發(fā)言人對此則說：“誰知道收購案在10月1日前能不能完成呢？”不過，她承認，目前尚未聽到參院方面對此有任何動作。

　　此外，同一天，眾議院還以398票對15票通過一項針對中海油的決議案。決議案稱，如果中海油達成收購協(xié)議，布什總統(tǒng)應該立即啟動對收購案的全面審查。不過，這一決定僅為不具法定約束力的決議案。

　　巧合的是，美國能源部在當天下午稍早宣布，在北京設立辦公室，加強同中國在能源和核安全方面合作。能源部的聲明提到，在包括能源安全和核安全在內(nèi)的廣泛議題上，“美中之間有建設性關(guān)系。”

　　在當天，能源部還同中國舉行了第一次能源政策對話。中國方面率團前來的是國家發(fā)改委副主任張國寶。張國寶對記者說，中美兩國在能源方面的合作實際上已經(jīng)有很多年，美中分別是世界上第一和第二大能源消費國，有必要加強合作。他對中海油一案未多作評論，只強調(diào)此案純屬企業(yè)行為。

　　業(yè)務整合是最大風險

　　中海油要想在“市場解決一切”的美國并購成功，除了取決于美國方面的態(tài)度，國際油價的波動、自身現(xiàn)金流的穩(wěn)定以及合并后的業(yè)務整合，都是對中海油智慧的考驗。

　　“如果今后幾年國際油價能維持在每桶30美元之上，那么中海油的財務情況看不出有什么大問題，其斥資185億美元并購優(yōu)尼科的計劃也不是在賭博。”一家跨國銀行研究亞洲油氣的分析師告訴記者。

　　事實上，在石油業(yè)內(nèi)，每一家公司在收購的時候，心中都有一把尺，就是對油價的長期看法，行業(yè)內(nèi)稱為正常油價，指的是在沒有遇上突發(fā)事件時，油價中長期應處的水平。當進行收購時，這把尺就用來設定自己公司的底線。

　　商務部研究院研究員童莉霞告訴記者：“油價今后很長一段時間將維持高位，原因是上世紀80年代的低油價讓很多產(chǎn)油國沒有信心擴大產(chǎn)能，而當油價高企時，就算它們愿意擴大產(chǎn)能也需要時間。”

　　安邦咨詢分析師賀軍也表示：“油價還將長期處于高位，這對中海油來說是個有利因素。”

　　畢馬威華振財務咨詢合伙人陶匡淳告訴記者：“對于中海油來講，近160億美元的舉債可以說是最大的財務風險。合并后，中海油能否擁有充足的現(xiàn)金流將是至關(guān)重要的。”

　　“從合并后中海油的財務情況來看，每桶30美元的油價，是一個很重要的平衡點。”上述分析師告訴記者，超過30美元，合并后的中海油將擁有不錯的現(xiàn)金流。

　　該銀行對中海油和優(yōu)尼科財務研究結(jié)果表明：“按照2006年國際油價平均每桶35美元來計算，合并后的中海油明年將擁有8億美元的自由現(xiàn)金流，這個結(jié)果顯示，中海油將有足夠的現(xiàn)金用于支付因舉債而增加的利息成本。”

　　“顯然，這是一筆算得清楚明白的商業(yè)交易，那些稱中海油報價過高、并認為背后有中國政府支持、中海油對財務風險毫不在乎的說法顯然是一種猜測。”這位分析師說。

　　但國際評級機構(gòu)標準普爾和穆迪日前都表示將中海油列入觀察名單，這反映了它們對于中海油收購優(yōu)尼科的謹慎考慮。

　　陶匡淳說：“國際評級機構(gòu)的態(tài)度很重要，如果下調(diào)對中海油的評級，無論是貸款還是讓投資者買它的債券，它都將付出更多的利息，從而增加財務成本。”

　　上海財經(jīng)大學的干春暉教授對此也有些擔心，他告訴記者，收購的錢是一次性付出的，但是產(chǎn)生的現(xiàn)金回報是逐漸收回的，關(guān)鍵是要說服借錢給你的銀行。

　　“中國國有銀行給予中海油的貸款可能會相對穩(wěn)定，但是兩家海外機構(gòu)高盛和摩根提供的30億美元過橋貸款是短期的，一旦收購完成，將轉(zhuǎn)為商業(yè)貸款，如果評級機構(gòu)對中海油的評級降低，銀行將增加中海油的貸款利息，這將增加中海油的財務成本。”干春暉說。

　　相對于油價與資金風險，“合并后在業(yè)務上的整合對中海油的考驗更迫切。”陶匡淳說，“收購有兩個風險：一是債務風險，另一個是業(yè)務風險，好的業(yè)務整合可以幫助減少其債務風險。”陶匡淳提醒說，到目前為止，中國企業(yè)收購海外大型企業(yè)并將其管理得非常理想的例子畢竟不多。“盡管有專業(yè)的中介機構(gòu)幫助中國企業(yè)參與整個收購過程，但關(guān)鍵問題是并購之后如何去管理。”