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作者：李健
6月27日，中國(guó)聯(lián)通600050，SH發(fā)布公告，中國(guó)聯(lián)通通過(guò)中國(guó)聯(lián)通股份有限公司聯(lián)通紅籌公司間接控股的中國(guó)聯(lián)通有限公司聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司于2005年6月24日通過(guò)董事會(huì)決議，批準(zhǔn)其向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)發(fā)行待償還余額不超過(guò)人民幣100億元的短期融資券。本次擬發(fā)行融資券的還款期限將不超過(guò)365日。
“聯(lián)通希望通過(guò)短期融資券降低企業(yè)的融資成本，但是CDMA的發(fā)展是不是通過(guò)這次融資會(huì)有所轉(zhuǎn)機(jī)，還有待觀察。”深圳新蘭德資深分析師薛樹(shù)東說(shuō)。而更多的市場(chǎng)人士認(rèn)為，聯(lián)通想在2005年大限之年完成CDMA扭虧為盈的難度還很大。
CDMA經(jīng)營(yíng)未有好轉(zhuǎn)
按照聯(lián)通集團(tuán)制定的規(guī)劃，在2001年～2004年連續(xù)的680億元巨額投入后，2005年中國(guó)聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)必須扭虧為盈。因此2005年是中國(guó)聯(lián)通CDMA成敗的大限之年。但從2005年前五個(gè)月的用戶增長(zhǎng)和第一季度的季報(bào)看，聯(lián)通的CDMA仍未有任何好轉(zhuǎn)。
根據(jù)中國(guó)聯(lián)通最新公布的業(yè)務(wù)發(fā)展數(shù)據(jù)，2005年1～5月增長(zhǎng)極度放緩，月用戶增長(zhǎng)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年月均增長(zhǎng)水平。而中國(guó)聯(lián)通2005年第1季度季報(bào)也顯示，2005年第1季度聯(lián)通CDMA收入59.6億元人民幣，毛利率52.60%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻為-2.9億元。
一直以來(lái)，中國(guó)聯(lián)通通過(guò)話費(fèi)補(bǔ)貼的形式吸引CDMA手機(jī)用戶，這項(xiàng)措施在一段時(shí)間里為CDMA的用戶迅速增長(zhǎng)立下了汗馬功勞，但另一方面這也使聯(lián)通背上了沉重的成本負(fù)擔(dān)，在用戶達(dá)到一定規(guī)模后，聯(lián)通想逐漸減少話費(fèi)補(bǔ)貼的力度，但用戶流失率卻隨之上升。
2005年第1季度中國(guó)聯(lián)通CDMA的ARPU值(運(yùn)營(yíng)商的平均每用戶每月收入)為77.5元，低于2004年的85.3元，更遠(yuǎn)低于2003年125.8元的水平。對(duì)2005年3月中國(guó)聯(lián)通CDMA新增用戶數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，后付費(fèi)用戶所占比例由2月的89%下降至73.6%，預(yù)付費(fèi)用戶比例的提高一方面顯示聯(lián)通在吸收低端用戶策略中略有收效，但從另一方面理解，中國(guó)聯(lián)通CDMA用戶的不穩(wěn)定率也在增加。
兩大心病
目前，聯(lián)通CDMA面臨兩個(gè)難題，一個(gè)是用戶和收入雙增長(zhǎng)，另一個(gè)則是運(yùn)營(yíng)成本。
在用戶和收入雙增長(zhǎng)方面，中國(guó)聯(lián)通從4月開(kāi)始推出300萬(wàn)部中低端手機(jī)以刺激低端用戶增長(zhǎng)，另外又推出聯(lián)通雙模卡以減少用戶的離網(wǎng)率，到目前看，效果并不十分明顯。
而運(yùn)營(yíng)成本高也是聯(lián)通CDMA的一大心病，雖然聯(lián)通集團(tuán)通過(guò)一系列的關(guān)聯(lián)交易減少了上市公司對(duì)CDMA網(wǎng)絡(luò)的投資，由未上市的聯(lián)通新時(shí)空對(duì)CDMA基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行投資，而上市公司則通過(guò)容量租賃的形式使用CDMA網(wǎng)絡(luò)。即使如此，網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)和升級(jí)成本也需要巨大的資金投入。2001年～2004年中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)對(duì)CDMA網(wǎng)絡(luò)連續(xù)投入680億元，而在2005年，中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)對(duì)其GSM和CDMA的投資總計(jì)約400億人民幣，用于優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)覆蓋，加快GSM網(wǎng)和CDMA網(wǎng)的增值業(yè)務(wù)等方面。其中，超過(guò)一半以上將投向CDMA網(wǎng)絡(luò)。
就上市公司而言，2004年募集的44億資金，去年已使用完畢，而按照計(jì)劃，2005年中國(guó)聯(lián)通各項(xiàng)業(yè)務(wù)資本開(kāi)支達(dá)到182.3億元，與去年基本持平。公司原打算主要通過(guò)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的現(xiàn)金來(lái)滿足資本開(kāi)支，但業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)欠佳使其選擇發(fā)行短期融資券進(jìn)行彌補(bǔ)資金缺口。
華夏證券研究所行業(yè)與上市公司研究部高級(jí)分析師戴春榮表示，中國(guó)聯(lián)通過(guò)去就曾有過(guò)向國(guó)外銀團(tuán)貸款，以支持日常運(yùn)作的先例。“短期融資券的好處是可以幫助中國(guó)聯(lián)通降低部分融資成本。”戴春榮說(shuō)。
對(duì)于中國(guó)聯(lián)通CDMA是否真能在大限之年扭虧為盈，常小兵履新第一年的中國(guó)聯(lián)通會(huì)不會(huì)選擇像2002年完成700萬(wàn)用戶目標(biāo)時(shí)用非常手段突擊完成，市場(chǎng)人士認(rèn)為現(xiàn)在還不好說(shuō)。
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