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本報記者 馬宜 北京報道
6月19日，工行4000億可疑類不良貸款在北京開拍。四家AMC地方辦事處參與工行盡職調查的負責人在上周紛紛奔赴北京，為投標價格做著最后的準備工作。
在工行4月21日公布的股改方案中，總共有約7000億不良資產的剝離計劃。其他246
0億的損失類貸款已經對口撥給華融資產管理公司。
此次拍賣將是1999年剝離后拍賣的最大的一筆不良資產。去年的這個時候，信達以32.5%的價格拿下中行、建行共計2700億的可疑類貸款，成為不良資產處置首家批發商。
現在，機會又來了。
第二次商業化收購
自1999年1.4萬億損失類貸款的政策性剝離后，4000億的包是過去幾年甚至也可能是未來幾年最大一筆不良資產剝離，而四家AMC此時又正面臨著從政策性接收到商業化收購轉型的關鍵時刻，面對這樣一筆每家都有機會分食的大餐，四家AMC自然不會輕易放過。
知情人士透露，除浙江、寧波、蘇州和上海四個地區，因為“質量好，工行舍不得拿出來”外，總共4000億的可疑類貸款基本按大省劃分35個包。一些個別地區因為金額大，在省的基礎上再單分出一個包，如湖北的三峽包、遼寧的大連包、福建的廈門包、廣東的廣州包、北京的總行營業部包等等。
本次由人民銀行金融穩定局負責牽頭組織的招投標做了很多新的嘗試。
“上一次，銀行資料不讓看，企業門不讓進，根本就不叫買方盡職調查，也無法對資產真實價值做出一個合理的判斷�！币患褹MC的工作人員說。
而這一次，由當地人民銀行帶隊，四家AMC共同組成買方盡職調查團，同時行動，同進同出。
根據了解，本次的盡職調查大致是每家資產管理公司被分配到八九個包作為牽頭公司，制作統一的模板，信息共享。四家平攤盡職調查的費用。
“我們實地調查所收集的基本資料和初步估價都將上報總公司，由總公司最后決定報價。”一位地方辦事處的工作人員說。
“四家AMC基本不會對資產質量進行溝通。大連一個包只有50多個億，卻有5家辦事處(華融分別在沈陽和大連設有兩個辦事處)一起爭，誰拿到包誰就有了飯碗，都是你死我活的競爭啊�！币晃坏胤睫k事處的工作人員說。
這樣的買方調查讓每家AMC對資產有了獨立判斷，但仍不夠充分，一些AMC的工作人員對此有著同樣的看法。
“在現場短短幾十分鐘是否能對資產做出一個比較全面的判斷還有待商榷。”參與買方調查的AMC工作人員稱。
但最起碼可以保證的是，地方人民銀行實地參與后，對資產的價值心里有數，可以避免最后的價格與真實價值的嚴重背離。
事實上，盡管四家AMC都極力要爭取到盡可能多的包，但在實際調查中，四家AMC的態度也有些微妙的區別。
“華融在工行進行賣方盡職調查時就參與了，工行賣方盡職調查的表格都是華融幫助設計的。所以到買方開始調查時，他們對很多情況已經有了一個大概的了解，盡管在后來的買方盡職調查中，華融也派人參與了，但他們其實是最不積極的一家�！币晃籄MC工作人員說。
“相比之下，信達顯然是非常積極的，他們除了各辦事處工作人員參與到人民銀行組織的調查團外，還聘了很多的律師團、評估師，從別的渠道，單獨做一些暗中調查。調查的分工也非常明確，一些人在前方采集數據，另一些人就在后方加班加點地做總結�！�
“掉包事件”
當然，過程中還是出了一些意外。
“工行將資產包做了置換，本來是應該直接劃到華融的損失類貸款放到了可疑類的包里。”在最后投標的前夜，一位參與了買方盡職調查的地方辦事處工作人員透露了這個消息。
事情的起因是，工行湖南地區下面的邵陽分行向湖南省分行打了一個報告，希望省分行對6個多億的損失類貸款再明確一下歸類。
部分資產管理公司現在手中拿到的“證據”就是工行湖南省分行對此的一個批復文件。在這份批復中，湖南工行將其中的一半，大概3億左右原來已經劃撥為損失類貸款的不良資產重新認定為可疑類。
“在湖南工行的批復中，并沒有明確說明重新歸類的明確理由。只是模糊地說，根據一些資產劃分標準……”一位AMC的工作人員對記者說。
據地方辦事處一位工作人員分析，由于參與競標的可疑類貸款總量早已事先確定，把3億多損失類貸款撥到可疑類中，就意味著工行同時要把同樣金額的可疑類貸款劃撥到華融。
“經過我們在總公司與其他辦事處的同事溝通后，發現這種情況帶有一定的普遍性。”一位AMC地方辦事處的工作人員對記者說。
四家AMC總公司在上周五和人總行開會時，已經把這件事向人總行做了匯報，指明這種情況會對各資產管理公司在做盡職調查時，對判斷資產質量造成很大障礙，但人民銀行的態度是“不置可否”。
“四家在一起做盡職調查時，一些華融的人自己都說，他們此次直接接收工行損失類貸款的回收率要比可疑類貸款的回收率高。如果這種情況真的帶有普遍性的話，華融在本周日的公開招標中對4000多億可疑類貸款拿不拿都無所謂了。”一位內部人士向記者透露。
“工行在做賣方盡職調查時，對某些地區資產的價值評估是非常高的，個別地區可以達到38%、45%的回收率，但現在一個地區發現了這種問題，我們就不得不將這種情況類比到其他地區，對其資產質量打一個折扣�！绷硪晃籄MC工作人員對記者說。
但“掉包事件”并未過多地引發AMC對投標的擔心。
“這么大的資產包，上千個項目誰都不可能完全滿足五級分類的標準。而且每家AMC對五級分類標準的理解也不同�！币晃籄MC工作人員對記者說。
“而且分類不清有些并不是當事銀行的故意行為。比如湖南省常德地區，幾乎99%的企業戶都破產了。當我們向當地工行提出質疑，指出破產類應該全部進入損失類，工行給我們的回復是因為沒有報指標，所以只能劃到可疑類。”一位AMC的工作人員對記者說。
圍繞著此次剝離，“告狀”的事情還遠遠不止這一個“掉包事件”。
“5月31日，工總行還下了個文，對這次可疑類貸款的表內利息及非信貸資產毫無依據地全部無償劃到華融。這種做法是毫無根據的，我們也把這件事上報到人民銀行，但人總行的態度仍舊是不置可否。”一位AMC的工作人員對記者說。
盡管對這一次工行剝離的價值有種種爭議，但一點是不容質疑的，工行貸款戶的“老國企”特征決定了它的回收并不會像表面上看起來那么容易。
從1999年的政策性等值剝離，隨后的打折剝離，到去年商業化收購可疑類貸款，每一次商業銀行向資產管理公司的剝離都會根據上一次的結果有所調整。
“過程能看出一些東西，結果最能反映真實的問題，”一位負責商業化收購的AMC工作人員對記者說，“最終還要看回收率，所有一切的努力都是為了最后的回收。這是最關鍵的。”
中標，有趣的游戲
本次招標最值得關注的看點就在對中標價格的改革。
這也是投標前另四家AMC反復玩味和琢磨的，而結局的不可預知又為本次的招標添加了許多神秘感。
與去年6月21日首次商業化招標以最高出價作為最后成交價不同的是，本次根據四家AMC所報價格的算術平均值為基準價格，在上下20%的范圍內(也有10%的說法，未得到權威確認)，選最高者中標。如果報價超過這個范圍，過高或過低，都會提前出局。
“這種方式的結果就是，沒有一家AMC可以掌控得了最后的中標價格�！� 一位資產管理公司的工作人員對記者說。
“最有意思的現象將是，即使某一家了解資產包的真實情況，出價相對客觀，但由于信息不對稱，如果其他三家出的價都不‘客觀’，最后反而會將最接近真實價值的那家排擠出局。由于與某家銀行存在近親關系而具備的信息優勢將不會在投標中起任何作用。”一位AMC工作人員對記者說。
“并不是你對包的質量了解越徹底，就一定能中這個包，只能保證你中了標后，在處置時不會吃虧。”一位AMC的工作人員對記者說。
“比如一個包確確實實可以回收15%，但如果我們報了30%，另一家報了35%，真正對資產包價值有準確判斷的投標人反而會被出局，但即使最后拿到這個包，因為最后這個包的確回收不了那么多，中標者也會貼很多錢進去�！边@位工作人員這樣解釋。
“每家AMC盡職調查的方式不同，看待同一個包質量的判斷差別很大。如果報價比較分散，比如30%、15%、5%，也許幾家都會同時出局�！绷硪晃籄MC的工作人員對記者說，“但如果大家報的價格非常接近，比如說8.5%、8.4%、8.3%，區間非常密集，最后誰能中標就帶很大運氣成分�！�
“游戲規則不是出價最高就能中標，很難把握，這避免了個別AMC為了搶包，而不計代價的哄抬價格。畢竟，誰也不愿意費了半天勁，最后去做最高的或最低的墊背�！币晃毁Y產管理公司的工作人員對記者說。
對于這種“復雜”中標方式所引起的在拍賣現場可能會出現的種種情況，本次投標規則也制定得極為詳細，比如它說明了“如果四家都超過或都落在這個區間，二次投標是什么原則，如果二次投標再不成該怎么辦，如果沒人投標又是什么原則，低于兩家投標又是什么原則……”
在一片忙碌中，所有人都在等待著6月19日的結果。
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