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這是一個(gè)難以走出的歷史怪圈：一邊是企業(yè)債臺(tái)越筑越高，嚴(yán)重貧血，一邊是銀行呆壞賬居高不下，拒絕向企業(yè)輸血，雙方難以解套，而且越套越牢。
經(jīng)歷過債轉(zhuǎn)股、政策性破產(chǎn)、剝離企業(yè)辦社會(huì)職能之后，這道歷史與體制留下來的國(guó)企老大難問題似乎依然積重難返。然而，重慶市政府卻找到了一個(gè)魔方，把這個(gè)死結(jié)解套。
自2004年開始，老工業(yè)基地重慶創(chuàng)造性地成立了全國(guó)首家地方性資產(chǎn)管理公司——渝富資產(chǎn)管理公司，以此為操作平臺(tái)，從工商銀行那里打包回購(gòu)了重慶國(guó)企107億元不良貸款，解開了667戶企業(yè)的債務(wù)死結(jié)，創(chuàng)立了國(guó)企債務(wù)重組新模式。
“翻牌公司”創(chuàng)造復(fù)活奇跡
2000年8月25日，重慶機(jī)電控股集團(tuán)公司成立。這個(gè)集團(tuán)并不是一艘新的巨輪，而是眾多虧損機(jī)電企業(yè)集合而成的一艘“又大又破的輪船”，成立之初就是一個(gè)資不抵債的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)127％，當(dāng)年虧損3億元。2003年資產(chǎn)負(fù)債率仍為110．16％。有人曾評(píng)價(jià)說，這似乎又是一家翻牌公司，在市場(chǎng)的大風(fēng)大浪中，注定還是要死掉。
但峰回路轉(zhuǎn)，在前幾年的債轉(zhuǎn)股過程中，機(jī)電集團(tuán)欠下了四大資產(chǎn)管理公司8．2億元債務(wù)。2004年經(jīng)過談判，機(jī)電集團(tuán)用近3000萬元償還了其中的3億元債務(wù)。子公司資產(chǎn)整合過程中，又消化了一批債務(wù)，使集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率降至98．21％。即使如此，接近百分之百的負(fù)債率仍然難以使集團(tuán)起死回生。在這個(gè)時(shí)候，重慶市政府使用了“打包”處置不良國(guó)有資產(chǎn)的方法，使機(jī)電集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率在2004年底再次降至84％。目前機(jī)電集團(tuán)已與重慶重型汽車集團(tuán)合并，合并后的資產(chǎn)負(fù)債率降至64％。
資產(chǎn)負(fù)債率降低后，機(jī)電集團(tuán)充滿活力。2003年，集團(tuán)虧損8000萬元；2004年，集團(tuán)在基建費(fèi)用增加10％、支出職工醫(yī)保費(fèi)用幾千萬元的前提下，盈利竟達(dá)2億元。如果把合并后重汽集團(tuán)的利潤(rùn)加在一起，集團(tuán)當(dāng)年盈利達(dá)4億多元。
集團(tuán)常務(wù)副總裁余剛告訴記者：“在重慶市舊城改造中，集團(tuán)通過退二進(jìn)三和土地置換，存量資產(chǎn)會(huì)進(jìn)一步盤活，今年集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率有望降至55％左右。土地置換中，有些土地價(jià)格每畝達(dá)200萬元，土地全部變現(xiàn)后可以產(chǎn)生20多億元。集團(tuán)已經(jīng)和渝富公司簽了協(xié)議，今年將用土地置換的收益償還債務(wù)。”
機(jī)電集團(tuán)就這樣復(fù)活了。
據(jù)重慶市國(guó)資委統(tǒng)計(jì)，去年重慶“打包”處置不良國(guó)有資產(chǎn)后，國(guó)有工商企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均下降了10％多，消化應(yīng)提未提資金利息潛虧12億元，還盤活了抵押在銀行的土地7790畝、房屋200萬平方米和價(jià)值10億元的機(jī)器設(shè)備等。
那么，“打包”處置不良國(guó)有資產(chǎn)是怎么回事？重慶到底有何高招？
打包回購(gòu)解開債務(wù)死結(jié)
盡管我國(guó)采取了債轉(zhuǎn)股和政策性破產(chǎn)等辦法，但國(guó)企債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的現(xiàn)狀并沒有完全改觀，甚至一些國(guó)企負(fù)債越來越重。自上世紀(jì)90年代后期開始，重慶國(guó)企債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)走了300多億元債務(wù)，國(guó)企關(guān)閉破產(chǎn)核銷了幾十億元債務(wù)，但仍有270億元不良債務(wù)難以處置。這些債務(wù)對(duì)應(yīng)的都是死資產(chǎn)，不產(chǎn)生任何效益，而且每年20多億元利息也增為不良資產(chǎn)。許多國(guó)企因債臺(tái)高筑，即使產(chǎn)品旺銷也扭虧無望。
重慶市常務(wù)副市長(zhǎng)黃奇帆說，面對(duì)債務(wù)死結(jié)，商業(yè)銀行只能通過法律訴訟解決問題，但打官司時(shí)間漫長(zhǎng)，即使打贏了官司，債權(quán)變現(xiàn)也至少需要三四年。而且，打官司成本相當(dāng)高，銀行要清理上百億元債權(quán)，訴訟費(fèi)至少上億元，資金清收率也很低，一般僅為3％到5％。對(duì)企業(yè)來說，如果輸了官司或破產(chǎn)，不但企業(yè)是死路一條，大多數(shù)職工也要經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)而痛苦的再就業(yè)過程。
政銀合作成為重慶解開死結(jié)的突破口。2003年11月，黃奇帆指示重慶市國(guó)資委與工商銀行重慶市分行協(xié)商打包回購(gòu)不良債貸款事宜，涉及重慶市國(guó)有、集體企業(yè)五級(jí)分類貸款中的后三類貸款企業(yè)1160戶。此前，天津市也就此展開了銀政合作。不同的是，天津模式是銀行分別和每戶企業(yè)談判并簽訂打折回購(gòu)債權(quán)合同，政府只在中間協(xié)調(diào)；重慶模式則是政府作為談判主體將銀行的債權(quán)“打包”后再打折回購(gòu)。
重慶市國(guó)資委副主任廖慶軒說：“建國(guó)以來，銀行從來沒有‘打包’處置過對(duì)工商企業(yè)的不良債權(quán)，這確實(shí)是一個(gè)創(chuàng)舉。打包的好處在于，處置國(guó)企不良資產(chǎn)的效率空前提高了，如果銀行和每戶企業(yè)談判，至少要開出上千個(gè)會(huì)議，簽訂上千個(gè)協(xié)議。”
“打個(gè)比方吧，打包處置不良貸款，就像買賣水果一樣，不是零賣，而是按照約好的價(jià)格整箱賣出去，當(dāng)然這一箱水果有好有壞。”工商銀行重慶市分行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理部總經(jīng)理熊慶康說，如果我們和一個(gè)一個(gè)的企業(yè)談判，很難預(yù)計(jì)何時(shí)才能了斷，也許就永遠(yuǎn)拖下去了。
但新思路又面臨著一個(gè)難題：重慶市政府委托國(guó)資委與工商銀行談判，但國(guó)資委作為非經(jīng)營(yíng)主體收購(gòu)債權(quán)，于法不通。這時(shí)候，重慶市又一次創(chuàng)造性地成立了地方性資產(chǎn)管理公司，由它來處置不良資產(chǎn)。2004年3月18日，肩負(fù)重任的渝富公司掛牌。當(dāng)年4月28日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了重慶打包回購(gòu)工商銀行157億元不良貸款本息的方案。
資產(chǎn)魔方轉(zhuǎn)出神奇天地
黃奇帆介紹說，渝富公司在國(guó)資委領(lǐng)導(dǎo)下，代表地方政府處置不良國(guó)有資產(chǎn)，但它這樣做不是冒險(xiǎn)，也不會(huì)債務(wù)纏身，因?yàn)橛甯患葥碛袀鶛?quán)人身份，又有政府背景，這使其對(duì)國(guó)有企業(yè)有一定約束力，其追債力度比銀行大得多。
渝富公司是不是“二政府”？黃奇帆予以否定：重慶市的原則是“財(cái)政不補(bǔ)貼，政府不干預(yù)，國(guó)企要滿意，渝富有盈利”。渝富作為市場(chǎng)主體，自行融資回購(gòu)債權(quán)，自行處置不良資產(chǎn)。
截至2004年末，渝富公司分兩批從工商銀行回購(gòu)了665戶企業(yè)的不良貸款本息，用21．7億元買下了107億元不良債權(quán)。如果不算其中39．55億元的表外利息，工商銀行受償率達(dá)32．71％；如果計(jì)入表外利息，工商銀行受償率為20．28％。
第一批參加的市級(jí)企業(yè)有117戶，包括24個(gè)企業(yè)集團(tuán)，涉及債務(wù)80億元。渝富以17億元回購(gòu)，再以18億元向市級(jí)企業(yè)作了處置。大部分債務(wù)由原企業(yè)購(gòu)回，對(duì)改制后的企業(yè)，渝富則最大限度追索。除重慶市三大控股集團(tuán)、商務(wù)集團(tuán)和化龍橋搬遷企業(yè)按照成本價(jià)回購(gòu)?fù)猓渌髽I(yè)則按照“渝富讓利、略有盈利”的原則回購(gòu)。目前渝富和各企業(yè)已簽訂處置協(xié)議金額占債權(quán)回購(gòu)額的75％，盈利2000萬元。第二批企業(yè)涉及重慶市41個(gè)區(qū)縣的548戶企業(yè)，債務(wù)金額為27億元，收購(gòu)金額為4．7億元，其中渝中區(qū)政府已經(jīng)用現(xiàn)金回購(gòu)。
重慶機(jī)電控股集團(tuán)就是這樣卸下包袱的。其在工商銀行貸款25億元，其中本金15億元，利息10億元。在債務(wù)重組中，渝富公司以5．57億元買回了這筆資產(chǎn)，機(jī)電集團(tuán)又以同樣的價(jià)格從渝富買回來，資產(chǎn)負(fù)債率一下子下降了14．21％。
這樣，銀行和工商企業(yè)在渝富這個(gè)平臺(tái)上都卸下了重負(fù)。熊慶康說，目前全國(guó)工商銀行不良貸款比重為19％強(qiáng)，分行將107億元不良債權(quán)打折轉(zhuǎn)讓后，不良貸款比重由24％強(qiáng)降至13．51％，達(dá)到了東部地區(qū)的水平。許多工商企業(yè)頓感輕松，融資能力增強(qiáng)，再次煥發(fā)生機(jī)。目前剩余的50億元不良債權(quán)回購(gòu)事宜正在操作中。
融資創(chuàng)新打開財(cái)富之門
財(cái)政不出一分錢，渝富公司作為一家沒有任何積累的新公司，如何能拿出二三十億元現(xiàn)金去回購(gòu)商業(yè)銀行的不良債權(quán)？
“從財(cái)政借錢不是本事。”黃奇帆說，即使財(cái)政有實(shí)力，也不能亂借錢，否則會(huì)損害財(cái)政信用，最好的辦法是到市場(chǎng)上融資。在信托產(chǎn)品融資批準(zhǔn)難的情況下，渝富公司把眼睛瞄向了國(guó)家開發(fā)銀行。
開發(fā)銀行重慶市分行行長(zhǎng)吳德禮向記者介紹了渝富融資的過程：去年4月，渝富正式向開發(fā)銀行申請(qǐng)貸款，開發(fā)銀行用1個(gè)多月時(shí)間對(duì)“打包”資產(chǎn)進(jìn)行了全面評(píng)審，很快就批復(fù)下來。6月29日，開行向渝富提供了第一筆貸款5億元，7月1日又貸款十幾億元，渝富在兩個(gè)月內(nèi)就把當(dāng)年全部貸款拿到了手上。開行貸款后就派人到渝富做財(cái)務(wù)顧問，參與制定處置不良國(guó)有資產(chǎn)的方案。
這是國(guó)內(nèi)金融界第一次為處置不良國(guó)有資產(chǎn)提供貸款，從而創(chuàng)造了一種新的金融工具。在國(guó)外，這種貸款被稱作“搭橋貸款”，開發(fā)銀行則是以“組合貸款”名義批準(zhǔn)的。以往開行貸款往往針對(duì)具體的大中型項(xiàng)目，此次則開辟了一種支持國(guó)有企業(yè)債務(wù)重組的新方式，給其他地方的國(guó)企債務(wù)重組提供了可資借鑒的經(jīng)驗(yàn)。
開發(fā)銀行的“搭橋貸款”有無風(fēng)險(xiǎn)？吳德禮說，開發(fā)銀行是政策性金融機(jī)構(gòu)，政府的目標(biāo)就是開行的目標(biāo)。當(dāng)然開行也要考慮風(fēng)險(xiǎn)，但貸款給渝富公司，風(fēng)險(xiǎn)很小，用百分之二三十的資金買百分之百的資產(chǎn)，然后再讓企業(yè)收購(gòu)，資產(chǎn)變現(xiàn)的可能性很大。而且，這種行為是政府主導(dǎo)的，國(guó)務(wù)院批復(fù)這個(gè)方案的時(shí)候，明確提出地方政府要提供擔(dān)保，所以貸款相對(duì)安全，風(fēng)險(xiǎn)可控。
“搭橋貸款”這種新的金融工具，化作了周轉(zhuǎn)資金，給渝富這個(gè)資產(chǎn)魔方提供了運(yùn)轉(zhuǎn)變化的動(dòng)力。現(xiàn)在，渝富公司收購(gòu)不良資產(chǎn)的貸款申報(bào)及信用審查模式，已經(jīng)成為國(guó)家開發(fā)銀行在全國(guó)推廣的范例。（來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
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