保監會設限基金投資 目的只為控制險資投資風險

　　本報記者 孫健芳 申興 北京、深圳報道

　　保險資金不得投資管理規模50億份以下或一年以內成立的基金公司設立的基金，這是目前保監會正在制定的一份關于保險資金投資證券投資基金討論稿中的要求。

　　此舉的目的是為了控制保險資金的投資風險。但有觀點認為，保監會此舉介入了保 險公司的具體運作。

　　投資新規

　　“目前保監會正在征求保險公司的意見，但還沒有定論。” 一家保險公司資產管理公司投資總監告訴記者。

　　“可能跟之前保險公司托管債券，在大鵬和漢唐證券上形成虧損有關系。”一家合資基金公司營銷管理部副總監分析，“保監會將基金公司規模作為限制條件，主要是考慮基金公司的生存能力，能否持續經營。”

　　據了解，目前管理規模50億份以下或者成立一年以內的基金公司大多都處于經營虧損的狀態。而且，如果未來股市行情繼續惡化，小基金公司可能面臨著破產或者被兼并，導致保險公司投資基金的浮動虧損變成實際虧損，由此，基金業的投資風險就會被轉嫁給保險業。

　　基于上述分析，部分市場人士認為保監會建議保險公司“抓大放小”是明智之舉。因為目前已經運作了數年的老牌基金公司管理資產規模較大，收取管理費用較多，抗風險能力也較強；另外，經過數年發展，老基金公司都積累了不少投資經驗，投資這些公司的基金至少可以降低風險。

　　“但也不回避另外一種可能性，那就是保監會希望就此繼續施壓證監會在‘封轉開’上做出讓步”，新華保險一位人士猜測，“證監會不是要大力發展基金業嗎？如果未來保險資金不對新基金公司進行投資，不僅僅對新基金公司是打擊，而且對整個基金業甚至整個證券市場都是致命打擊。”

　　為什么保監會和證監會在投資上產生分歧？一位基金公司人士認為肯定有保險公司在后面推動，其根本原因就是保險資金投資收益率逐年降低，據人保公司一位人士介紹，從2001年到2004年期間，保險資金年投資收益率分別為4.3%、3.14%、2.68%和2.4%。

　　其中來自證券投資基金的投資不斷下拉著保險業的投資收益率，例如2004年中國人壽(資訊 行情 論壇)來自證券投資基金的未實現虧損達到10.72億元，中國平安(資訊 行情 論壇)投資封閉式基金浮虧高達7.89億元。

　　其實從2001年開始，保險公司在投資上就備受封閉式基金高折價之困，2002年保險公司投資基金總額達到307億元，由于封閉式基金折價率超過10%，當年保險投資基金的賬面虧損高達66.7億元。2003年底保險資金投資基金總額為463.28億，其中封閉式基金約為254.3億份，雖然當年基金業凈值增長率超過20%，但由于封閉式基金平均折價率迅速攀升，反映在保險公司賬面上盈利很少。截至2004年12月末，保險投資基金總金額為673億元，由于目前封閉式基金高達36.7%的高折價率和開放式基金凈值不斷下跌，保險資金投資虧損仍不斷增加。

　　所以，保險資金試圖推動封轉開來減少投資虧損，但由于證監會不松口而無果而終，“證監會要考慮基金業的生存壓力和整個證券市場的壓力，如果此時封轉開，市場可能會崩潰。”中信證券(資訊 行情 論壇)一位人士表示。

　　險商、基金不認同

　　“保監會的意愿是善良的，主要是為了保護保險公司的利益，但這種標準會造成一管就死的現象。”北京一家保險公司人士說。

　　“保險公司挑選基金公司的標準有很多，如果要強行劃杠的話，肯定是劃不齊的。”一家基金公司投資總監認為，“‘管理規模在50億以下和成立時間不超過一年’的標準就值得商榷，規模在49億份和51億份的公司有哪些本質區別？規模小的公司并不一定風險就大，有的大公司與上市公司存在合謀則風險更大；虧損公司也不定就是壞公司，市場上所有主體都是平等的。”

　　“而且目前基金業發展的時間太短，優劣還不好評定，保監會的規定屬于歧視性條款。”另外一家合資基金公司人士認為，“除了規模之外，基金公司投資業績等也是參照的標準。”

　　一家規模比較小的基金公司總經理助理提出自己的看法，“保險公司的體制并不比基金公司先進，他們在與其他機構投資者的博弈時，在市場化競爭中會處于劣勢。如果非要規定保險資金不買基金，保險資金自己投資會面對更大的市場風險。”

　　因此，不少人士表示，保監會這種頭痛醫頭、腳痛醫腳的做法并不合適，也解決不了問題，反而把自己置于一個十分被動的位置上。“因為保險公司是一個運營主體，保監會干涉保險公司投資，最終會讓保險公司拿此規定為自己投資不理想卸責，將所有投資責任都推到保監會頭上。”一些基金公司人士十分疑惑。一些境外投資者也認為，“保監會并不是董事會成員，為什么可以干預保險公司的投資行為？”

　　不過，保監會的規定還是在基金業引起了不少反響，一位基金經理聽到這樣的說法感到很吃驚，“這個時候出來可能不太合適，現在市場這么差，可能會給基金公司帶來很大壓力。”

　　保險機構是基金最大投資者，來自保監會數據顯示，截至2005年4月底，保險資金投資證券投資基金總額達到890.29億元。如果保險公司減少對基金投資，會讓本來陷入困境的新基金發行雪上加霜。

　　根據去年統計的資料，在已經成立的36家基金公司中，有12家基金公司管理資產規模在50億份之下。今年已經注冊基金公司達到55家，其中近一半基金公司管理資產規模沒有達到50億份。保監會歧視性規定會加速一些小基金公司破產。

　　但另外一些基金公司人士比較樂觀，深圳一家基金公司總經理就表示，“以前基金公司比較仰仗機構投資者，而現在渠道營銷更發達，散戶也不斷增加。”

　　而且，保監會的規定對不同基金公司影響會有所差異，“對那些大的基金公司來說是好事情。另外，不同的基金公司資金結構不同，受到影響也會有所不同，基金公司規模越小，管理資產中保險資金占得比重越大，其受到的影響就會越大。”